一份招股書，戳破了創新藥昂貴的內幕

一家CRO公司的招股書，戳破了創新藥行業的價格秘密。

2022年12月29日，上海益諾思生物技術股份有限公司（下稱“益諾思”）向科創板遞交招股書，這是一家主要做非臨牀安全性評價的CRO企業。

益諾思的前身，正是國家上海新藥安全評價研究中心，目前控股股東爲醫工總院，實際控制人爲國藥集團。據招股書，目前益諾思累計服務國內外600餘家制藥公司，每年90%以上收入均來自Ⅰ類創新藥物非臨牀研究服務，不過2021年年收入不足6億元，體量尚小。

從醫工總院獨立出來，益諾思的業務聚焦於臨牀前。臨牀前的投入中，最爲市場所熟知的就是動物試驗。國內創新藥發展熱火的同時，實驗猴成爲稀缺資源。

2022年6月，“多家龍頭藥企瘋狂囤猴”霸佔微博熱搜，據當時報道，一隻猴子的價格在10-16萬之間不等，關鍵是，有錢還不一定能買到。

不少人認爲，創新藥貴的有道理，試驗猴價格接連翻番，這不都要計入新藥研發成本麼？

事實真的如此嗎？

實驗猴的真實價格

既然要上市，那麼這幾年的試驗動物成本，就必然要細細地核算一番。

據益諾思招股書，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，公司實驗用猴的採購單價分別爲1.45萬元/只、2.73萬元/只、5.53萬元/只及8.90 萬元/只。

益諾思以每隻8.9萬元的價格買猴子之時，一則“實驗猴從7000元暴漲至16萬元1只”的報道登上各平臺的熱搜，試圖說服普通民衆創新藥貴得有理。

這則新聞的發出源於昭衍新藥的一個動作：6月7日，昭衍新藥發佈《關於收購雲南英茂生物科技有限公司 100%股權的進展公告》。此前4月份，昭衍新藥已經預告稱，將以超18億元的價格買下雲南英茂生物和廣西瑋美生物，兩家都是國內實驗猴的重要供應商。

更早以前，藥明康德、美迪西、康龍化成等頭部CRO玩家紛紛收購猴場，已經被市場注意到。此次昭衍新藥收購雲南英茂生物，再度向市場渲染了一把實驗猴有多搶手。

CRO們的動作逐漸被市場接納。作爲支付方的創新藥企，在衆所周知的稀缺又昂貴的猴子面前，似乎也並沒有多少議價空間。

只是沒想到，半年後披露的益諾思招股書，使不少人開始深思這場“囤猴焦慮”的背後代表着什麼。

據益諾思的披露的五大供應商，2022年1-6月，昭衍新藥收購的廣西瑋美生物，位列益諾思當期採購猴資源的第二位，採購額爲3276萬元，佔總採購額20.07%。

益諾思披露的供應商多爲國內熟知的實驗猴廠家，因而招股書給出的2019年-2022年上半年的實驗猴均價，基本符合實況。

總體來說，實驗猴的成本確有上漲，這在一定程度上使益諾思的毛利率有所變動。據益諾思表示，當期內，公司年收入未超過6億元，主營業務毛利率分別爲43.28%、40.25%、38.78%和35.15%，呈逐年下降趨勢，主要原因即爲實驗猴價格的上漲。

只不過，遠沒有到“從7000元暴漲至16萬元1只”的程度，並且漲勢有所緩和。

據益諾思披露，2019年-2022年上半年之間，猴子單價的增勢分別爲88.28%，102.56%和60.94%。隨着創新藥研發逐漸平穩，進出口猴子限制減少，以及國內對實驗猴存量越發重視，猴子單價翻倍的漲幅或許很難重現。

囤猴，就得有猴場

爲了進一步保證猴源穩定，益諾思做了一番努力：提前囤未達到實驗年齡的實驗猴，以及從供應商處購買繁殖猴。

囤猴，就得有猴場。2021年，益諾思收購了安徽盛鵬。這是一家2015年11月成立，受安徽省林業廳批准的實驗動物飼養公司。

但這起收購併不算完全順利。據招股書，在收購時，益諾思與安徽盛鵬就部門實驗用猴的價格並未達成一致，爭論的結果是：剩餘300只實驗猴仍歸安徽盛鵬所有，但暫時將飼養權交予黃山益諾思，由安徽盛鵬支付這批猴子的飼養費用。

飼養費用如何計算呢？益諾思公示爲：每隻猴子每年飼養費爲1200元。

據瞭解，實驗動物的成本大抵由兩項構成：飼養費和改造費用。其中改造費用與新藥適應症相關，例如針對阿爾茲海默症的新藥，則要培養出患有阿爾茲海默症的動物參與實驗。

實驗動物行業相關人員向健識局表示，當下來看，以小鼠爲例的話，飼養費約爲1.5元/只/天，而改造費用約爲5千元-1萬元之間。“兩者不同主要是，飼養費是隨時間而遞增，而改造費是一次性的。”

類比到猴子身上呢？

以中檢院等科研機構的披露情況，臨牀前需要的實驗猴的年齡通常在3-5歲之間，飼養成本約爲3600-6000元之間。

改造費用上，以7500元的改造費來算，一隻小鼠的改造費約是日飼養費的5000倍；若以益諾思公佈的年飼養費1200元來算，一隻4歲的實驗猴飼養費爲4800元，改造費約爲16450元，總成本約21250元。

而市場端的定價如何呢？

2022年2月，中國政府採購網公佈了《中國食品藥品檢定研究院實驗用食蟹猴採購項目中標公告》，中標價爲每隻猴子12.2萬元，近乎是成本的6倍。

6倍成本價格的增長，大抵要從飼養佔用的地價以及管理費用上來看。上述行業人士表示，一二線城市地價、人力成本高，三四線城市距離客戶遠，這都需要考量在內。

唯一合適的，就是建立起足夠長的CRO產線，以規模換量，降低成本，這也是目前多數CRO公司的發展方向。

據招股書，益諾思擬募資16.02億元，主要用於兩個項目：益諾思總部及創新轉化中心項目、高品質非臨牀創新藥物綜合評價平臺擴建項目，前者主要爲公司門面和實驗室等，位於上海浦東新區；後者重點有飼養動物房間，位於江蘇南通。

各位創新藥企注意了，益諾思的實驗猴服務貴不貴，主要看兩地的地價和管理費了。

撰稿 | 煙酰胺

編輯｜江芸 賈亭

運營 | 曦辰