元航資本陳東：中國商業航天的輝煌成就離不開金融的支持

11月17日消息，近日，中國長城工業集團有限公司劉潔在2023商業航天產業論壇上，發表了《元航資本商業航天的投資理念和實踐》主旨報告。

陳東表示，中國的商業航天通過最近七八年的發展就取得這樣一個輝煌成就，可能最大助力來源於國家政策支持還有中國商業航天七十年來的豐厚基礎積累，更有商業航天創業者的勤奮努力。還有一個關鍵的因素、不可或缺的因素是金融支持，股權投資機構對創業者們的金融支持，這個是很關鍵的，缺乏這個，目前在座公司可能都不存在。

元航資本成立於2015年，是一個專門關注於航空航天等硬科技領域投資的專業投資機構，投資方向聚焦於國家新一代戰略新興產業和軍民融合產業，重點關注原始創新技術和國家級科技成果轉化，主要包括航空航天、新一代信息技術、高端裝備製造、醫工交叉、新能源及儲能等高新科技產業，投資對象包括高成長、高潛力的企業。

關於商業航天，陳東表示，元航資本圍繞衛星製造發射條件、地面裝備製造、運營服務做了一個完整的佈局，比如星河動力、航天馭星、微納星空等等。

以下爲元航資本創始合夥人陳東演講全文：

陳東：各位領導、各位商業航天的小夥伴們，大家下午好！今天能在這個商業航天盛會上給大家介紹元航資本在商業航天領域的投資、邏輯和投資實踐，感到非常榮幸。如果是談理念、談概念可能比較空泛，我主要是通過我們投過的10個商業航天項目給大家介紹一下，每個項目1分鐘時間，自然就展示了元航資本商業航天投資佈局和投資理念。

我今天彙報的副標題是“奮進於偉大的商業航天時代”，我們在座都是商業航天的弄潮兒，中國的商業航天通過最近七八年的發展就取得這樣一個輝煌成就，可能最大助力來源於國家政策支持還有中國商業航天七十年來的豐厚基礎積累，更有商業航天創業者的勤奮努力。還有一個關鍵的因素、不可或缺的因素是金融支持，股權投資機構對創業者們的金融支持，這個是很關鍵的，缺乏這個，目前在座公司可能都不存在。所以，我們商業航天的投資者、投資機構通過這種方式參與到商業航天的大潮裡，我們與有榮焉。

先介紹一下我們這個機構，元航資本可以理解成一個北航校友的股權投資機構，因爲我們主要創始合夥人基本上是北航校友或者北航教師。“元”，從《周易》來說表示這萬物起始，“航”表示着揚帆啓航、航空航天北航，“三葉帆”表示科技、生命、夢想。我們成立於2015年，是一個專門關注於航空航天等硬科技領域投資的專業投資機構，投資方向聚焦於國家新一代戰略新興產業和軍民融合產業，重點關注原始創新技術和國家級科技成果轉化，主要包括航空航天、新一代信息技術、高端裝備製造、醫工交叉、新能源及儲能等高新科技產業，投資對象包括高成長、高潛力的企業，我們特別關注要投早、投小、投硬，對於傳統消費互聯網標的我們不會投。我們秉承着“技術驅動+產業鏈投資+投資生態佈局”的投資策略，投資的標的選擇會是在我們國內團隊和顧問團隊共同策劃下，再進行深入的商業航天底層技術研究之下才能確定，因爲我們投第一輪、投第二輪沒有財務報表、沒有大量的報告可供你分析，就要看人、看團隊、看技術、看潛力，基本上是這樣的一個流程。

我們這個機構基本上是由兩套班子組成，一個是在投資方面，目前元航資本投資部門專門做風險投資，聚焦於國家新一代戰略新興產業的投資。另外一個是有孵化器，歡迎創業者入駐我們的孵化器，等於我們投資和孵化相互融合、配合，能夠達到1+1大於2的效果。

介紹一下我們的融資團隊，張志勇張總是我們的創始人，他是真正的中國最早一批從事股權投資的投資人，他在工作中又去北航唸了一個軟件工程碩士，就認識他的老師王新河老師，王新河老師是北航軟件學院教授和教學主任，他以前在電子部實務所做了多年軍工計算機研發。我從北航畢業之後就到了科工集團二院做了五年，然後到摩托羅拉做通訊，後來做初創企業，之後負責航空航天投資和新能源投資。楊錦燕總從北航畢業之後進入到中航技做了十年的軍貿，對航空工業的各個大場所非常熟悉，目前主要負責政府關係的投資和大型無人機方向的基金和投資。夏陽總負責我們銀行資本醫工交叉板塊投資，也非常專業。樑傑總畢業於人大和加州大學伯克利分校，回國之後做了很大的系統集成公司，目前主要負責後期投資和併購。周清哲總是汽車界的老人，負責新能源領域的投資。張瑋是我們裡面最年輕的，目前主要募資，配合志勇總進行募資工作。大家可以看到，我們這個團隊都是老同志比較多，經驗比較豐富，我們都是在各自行業裡耕耘了很多年，再返回頭來投資，這樣我們對於行業理解、對於團隊理解、對於創業理解比較豐富，相對於早期投消費互聯網出身的那些學金融、學財務出身的投資人，我們覺得我們做硬科技投資還是很有底氣的。

我們也獲得了很多榮譽，包括2023年中國航天大會頒發的商業航天最佳投資機構獎，同時我們還是北京創業投資協會商業航天分會的會長單位，也是北京市軍民融合產業協會的會長單位，有很多榮譽。

這張片子主要是強調創業之艱難，一個項目從學術成果到產品化、商業化、規模化、資本化，每個階段都有巨大的溝溝坎坎等着你，需要我們創業者戰戰兢兢、如履薄冰，也需要我們投資人以12分精力輔助創業者走過每一個溝溝坎坎，兩個方面配他結合，相輔相成才能達到勝利的彼岸。

那麼項目從哪裡來？我們航空航天絕對是高科技，不可能期待民間哪位大聰明突然有一下有一個發明創造，不可能的。這些高科技、高門檻成果一定產生於高校、國家中科院、科工科技這樣的大院大所，所以我們遴選項目基本上是從這些領域來遴選。而且我們高校、科研院所也需要力量，比如高校擅長做基礎研究，研究做完之後產品方面，教授們、學生們很難具有能力產品化和市場化，這時候如果我們給他們搭班子、組團隊，對他們進行初步投資，一定能夠幫助他們實現產業化夢想。否則這些成果就是發完論文、評完職稱在那兒睡大覺了。所以我們投資人領域看到航空航天、新一代信息技術、高端裝備製造、醫療科技、新能源這些高成長性、國家急需的產業。

商業航天怎麼投？肯定按照商業航天整個產業鏈來投，圍繞衛星製造發射條件、地面裝備製造、運營服務做了一個完整的佈局，待會兒我可以給大家介紹，我們投了這些項目，包括星河動力、航天馭星、微納星空等等公司。

下面1分鐘1個給大家介紹一下。

星河動力是我們投了天使論，星河動力2018年2月份成立，我們2018年7月就投了，投他們的時候他們只有三個人一張PPT，其中只有一個人辦完了手續，另外兩個人還沒有辦完手續。通過長期考察、策略溝通，最後還是投了他們。星河動力最打動我的一點是他們市場化、商業化思維根深蒂固、深入骨髓。比如說你打固體火箭之前要不要打幾個亞軌道小火箭？不打，我直接第一發，2020年10月直奔500公里太陽軌道，而且帶着商業化的載荷。我做一支火箭要不要先做個小火箭或者先做個一次性火箭？不，我直接就做具有可使用能力的重大型火箭，比如他們的一號就是在3.3歐米的直徑裡並連了7臺50噸推力的發動機，提供了350噸的推力，運力可以到5噸，如果加上上面兩級板可以到7噸。如果做一個CBC並聯，低軌能力可以到14噸。這樣一個沒有任何多餘動作。在固體火箭領域他們已經取得了絕對領先地位，目前已經投產了30發，打了10發，成功了9發。在今年5-7月份，他們打了5發，每隔12天打1發，這種高頻次的發射只有星河動力實現了，而且有產生固定成規模的收入。液體火箭目前正在進行各種實踐，包括下面要進行模態試驗，一子級的發動機，整體試車，明年下半年會首飛。發動機本身也有很多量點，比如50噸發動機在國內第一次實現。有很多新技術新的創新。在此不贅述了。

微納星空我們投了天使輪，後來都有加輪。最吸引我的一點是什麼？是這個公司非常有定力，有的公司衛星做好之後就想能不能自己發個星座，也搞搞服務，他沒有，他初心永遠非常堅定，堅持就做衛星製造商，幫助我的客戶成功，所以他們在衛星製造領域目前也是頭部公司，已經發了19發火箭，而且從10公斤的微納米，目前可以做到數百公斤到1噸級的大衛星，從0.5米的高分衛星到高分辨率的SAR衛星他們都可以做，而且也通過總體單位獲得了星網的資格，並且最近在某特種衛星星座裡面拿到了比較大的份額，所以他的估值也是快速成長，可能開要趕上火箭了，有這個趨勢了。

你放風箏是不是要有一根線？這根線是航天馭星，航天馭星是做火箭和衛星測控的公司，我們當時選擇他們也是非常正確的，因爲當時做測控公司的來源非常多，有非常專業團隊，還有測通所出來的團隊，都是非常專業，都是難以選擇的，最後我們還是選擇航天馭星，因爲團隊非常年輕有衝擊，而且他們團隊是從五院出來的，可以站在客戶角度來理解測控的需求。所以目前他們做的非常成功，在國內外建了十幾個測控站，包括海外有十多個測控站，爲商業航天服務、也爲我們國家衛星進行了很多服務。目前他們已經有償服務了300顆左右的星艦，在市場佔有率方面遙遙領先。

我們投了火箭、衛星、測控，下面是什麼？我們要投商業航天關鍵的組件，比如貯箱。一枚火箭可能90%體積是貯箱構成的。貯箱不僅是承載液體推進器的容器，也是承力機構，它的價值佔比可能佔到一枚火箭1/3，發動機佔1/3，其他載荷可能佔1/3，這個高比例，是個高價值部件，而且門檻非常高，目前商業航天公司到一院、八院兩個廠去定製貯箱。但一旦你商量，我相信體制內根本沒有產能來幫你做貯箱。所以，從我們的一院團隊出來做很大的貯箱、生產企業，叫九天行歌，公司註冊在北京，但是落地在山東海陽，海陽政府給他們提供了將近10億的投資，幫他們建起來數千平米的大型廠房。他們從3.35米到5米到10米都可以，其實也可以承擔我們國家載人登月登火的大火箭實踐任務，是一個非常有前景的公司。以後哪個火箭做成功它就會成功，因爲它是屬於挖金礦賣鏟子的公司

雲遙宇航是做掩星氣象探測的，對於導航一個很巧妙的用，把導航放在低軌衛星上接收導航衛星無線電信號，穿越大氣層產生的畸變，從這個畸變繁衍出大氣層的溫度、溼度、壓力，這樣可以獲取全球的氣象參數，這是我們國家急需的能力。但是在商業航天之前我們國家只有在風雲氣象幾顆衛星，個位數衛星上有這個，因爲他們都是從屬於大型高價值的衛星，數量上不去。美國怎麼做？美國通過國家力量先突破，比如美國NASA GNSS-R建設了星座，然後再下放到民營去企業，美國建設了一百多顆小衛星來承載這個掩星載荷。在此之前我們國家這個領域是遠遠落後於美國的，他們起來之後，很快從能力上已經超越美國，成爲全世界最大最強大掩星獲取能力的星座。團隊本身也是五院出來的團隊，他們在設備能力方面非常強大，他們做完之後肯定不會滿足於這一個，肯定會像其他的高價格載荷領域進軍，可能未來他們會做氣象衛星以及氣象衛星數據銷售，以及氣象衛星數據處理，直接賣服務。從頂層到中層、應用層全產業鏈貫穿，這個就和馬斯克是一樣的。包括我們國家現在航天宏圖也開始做了一堆應用，用別人數據做應用，現在也要自己發衛星、也要自己搞數據。從起始階段開始就開始做全產業鏈佈局，我覺得這個公司會成功，希望大家關注一下。

星移聯信也是一個很好的公司，華爲mate60手機捅破天，給我們商業航天帶來了巨大推動。航天和大衆相關的產業，最相關的是衛星電視、衛星導航，但這兩個東西是廣博式服務，真正手機上星、真正交互式服務這是第一個，衛星產業和龐大的移動衛星產業發生了交聯之後，這個產業規模可以擴大10倍甚至是100倍。華爲現在還依賴於15米長的天線提供了高增益，彌補鏈路預算的窘迫，手機天線增益的窘迫，還是隻能做窄通信，做寬帶通信要靠處理載荷，這個可以超越馬斯克的星鏈一期，和星鏈二期相匹配。也是帶有星上處理載荷，已經進入了星網的測試名錄，可能明年會發一顆實驗星，是真正的數字化處理了星上載荷，不是網管式的衛星，是星上載荷處理，也是民營裡面少有能力的一個公司，真正融合了航天和地面移動通信網的人才組合成這麼一個公司。我們投的是Pre-A輪。

這是星辰空間做電推的，我們做電推的民營公司有好幾家都非常優秀，我們選了五院退休的潘老師（以前是五院做電推的室主任，退休了）帶了幾個年輕人一起把這個公司做了起來，他們公司也是把化推和電推做了驗證，也是首次實現了推進，是很優秀的一個公司，他們也隨着總體進入了星網的測試。

三垣航天是下一個領域的佈局，爲了空間探測和空間信息，空天捕捉，在軌服務領域。這個創始人是西工大的原校長，他在體制內做了一些工作，我們想給他繼續投資，把這個工作繼續做下去，非常有意義。

下面是兩個航空的項目，這個項目也是大型短距起降的無人機，非常先進，真正利用了電動航空的分佈處理、推進處理的特點，是短距起飛。載重能夠到1.5噸，航程一千公里，飛行高度能夠到六千米，在民用和軍用領域都有大量的前景。

還有一個是我們投的後期公司，是航景創新，團隊從北航無人機所和中行工業602出來的團隊，他們做了大型無人機也非常優秀，剛剛在迪拜展出，受到了土豪們一致歡迎，紛紛邀下單。

我基本上把我們所投的項目給大家介紹一遍，我們的投資理念、投資偏好、投資邏輯都呼之欲出了。耽誤大家時間了，謝謝各位領導。