中小券商在港發展艱難，西南證券不足一億元甩賣西證國際證券股份

西證國際證券（00812.HK）將正式易主。

6月21日，西南證券（600369.SH）公告稱，公司全資子公司西證國際投資有限公司（以下簡稱西證國際投資）與黃文軒簽訂協議，西證國際投資擬以合計8966.27萬港元向買方轉讓其持有的西證國際證券全部股份及永續證券5.80億港元。

本次交易將導致公司合併報表範圍發生變化，交易完成後，西證國際證券不再納入西南證券合併報表範圍。

截至目前，西證國際證券的主要股東爲西證國際投資，持股比例約爲74.10%。西證國際投資成立於2013年11月，資本金15.70億港元，註冊地香港，主要開展股權、項目投資。

公告稱，西證國際投資已同意向西證國際證券提供等值1.45億港元貸款（西證國際證券目前已累計支取貸款等值約1.23億港元），待相關條件達成後，西證國際投資將與西證國際證券及買方就西證國際投資貸款訂立相關補充協議，除0.70億港元獨立融資用於償還西證國際投資貸款外，西證國際證券將繼續向西證國際投資償還部分貸款。

後續，如西證國際證券存在未償還西證國際投資的結餘貸款，西證國際投資將解除其償還結餘貸款的責任，並對未收回的款項計提減值準備或進行其他賬務處理。

根據港交所公開信息，本次交易的西證國際證券股份在本次交易的提示性公告日（2022年12月30日）前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值爲0.75億港元。根據西證國際證券最近一個會計年度經審計的每股淨資產值，本次交易的西證國際證券股份淨資產值爲0.27億港元。

資料顯示，本次接盤的黃文軒36歲，香港企業家，現爲智海投資有限公司董事，達藝室內設計工程（中國）有限公司董事、行政總裁兼董事總經理。於2011年畢業於美國布魯明頓印第安納大學，取得商業理學學士學位。於2024年2月29日之前 ， 黃文軒一直爲嘉騰證券的30%最終實益擁有人。2024年2月29日 ，黃文軒出售彼於嘉騰證券的30%權益予一位人士，該人士獨立於黃文軒及要約人、且並非與黃文軒及要約人一致行動的人士。

經信永中和（香港）會計師事務所有限公司審計，截至2023年12月31日，西證國際證券資產總額7.10億港元，負債總額7.47億港元，淨資產-0.37億港元；2023年收益0.31億港元，淨利潤-0.16億港元。

從西證國際證券本身的情況來看，近幾年的業績情況並不如意。Wind數據顯示，西證國際證券自2015年以來只有兩個年度是盈利的，尤其是自2018年以來，該券商一直處於虧損狀態。2022年，西證國際證券虧損2.15億港元。

西證國際證券前身爲敦沛金融。2015年1月，敦沛金融被西證國際投資成功收購；同年4月，敦沛金融更名爲西證國際證券；不久之後，西證國際投資耗資829萬港元增持西證國際證券，持股比例超過74%。2014年，西南證券擬通過認購目標公司定向增發股份的方式，以0.28港元/股的價格認購不少於12.4億股並持有其不少於51%的股份，計算下來至少需要3.5億港元，即便如此，與最後不到一億港元的出售總價相去甚遠。

西南證券指出，該券商將依據《企業會計準則》對相關資產的處置損益進行賬務處理，本次交易產生的收益可能超過該券商2023年度經審計歸母淨利潤的10%，具體數據請以最終經審計的財務報告相關數據爲準。

事實上，西證國際投資一直想轉讓其所持股份。西證國際投資在2022年底就已經與潛在買方訂立諒解備忘錄，潛在買方擬向西證國際投資購買其持有的西證國際證券全部股權。但期間多次變更備忘錄，讓外界頗爲困惑，香港監管也曾提及相關情況，“有關潛在交易的排他期的屆滿日期已被延長數次，且截至覆核聆訊日期，訂約方並無訂立最終協議。”

2023年9月份，西南國際證券就收到香港聯交所發出的函件，因西證國際證券未能維持聯交所證券上市規則相關規定，即具備足夠營運水平及擁有相當價值的資產，以保證其股份繼續上市。除非公司就聯交所的決定申請複覈，否則公司股份將暫停買賣。彼時香港聯交所給出了多個理由。西證國際證券經紀業務、孖展融資業務、企業融資業務的經營規模大幅縮減。西證國際證券入賬分部虧損，並已持續虧損多年。

事實上，以西證國際證券爲代表的小型中資券商在港業務受到擠壓，生存環境日益艱難，大的頭部機構和中尾部之間差距存在逐步擴大的趨勢。

另一家比較知名的券商如海通國際已經退出了港股。海通國際在今年初通過私有化的方式退出了港股。這家券商近兩年也是持續虧損，2022年鉅虧65億港元。

有資深投行人士告訴界面新聞記者，一方面，國際投行和銀行在香港市場佔據重要地位，中資券商面臨激烈的相互競爭。另一方面，本地香港券商也受到擠壓，部分中小型券商被迫退出市場。近年來互聯網券商和大型券商紛紛降低佣金，導致中小型券商難以覆蓋成本，加速了行業洗牌。監管趨嚴，香港監管環境收緊，加上經濟不景氣等因素，也加劇了中資券商在港發展的壓力。

香頌資本執行董事沈萌向界面新聞記者表示，香港券商業競爭激烈，同時業務規模卻處於下滑之中，因此港股券商牌照的價值有限，除了部分頭部券商大力投入資源維持香港業務，其他中小券商在香港的業務如同雞肋，所以適時轉讓也能提早脫身。“香港券商要維持牌照，要僱傭兩名持牌的專業人員，再加上各種開支成本，價格不菲。港股券商牌照交易也不少，主要是看持有人能不能找到足夠多的業務。”沈萌表示。

值得注意的是，西證國際證券自今年3月1日停牌之後一直處於暫停交易狀態，彼時收盤股價報收0.03港元/股。