中信建投陳果：短期變量不改中期牛市方向

智通財經APP獲悉，中信建投陳果發佈研報稱，市場在等待美國大選結果和財政發力細節落地，同時在資金面和風險偏好支撐下仍然整體維持強勢震盪的特徵，但短期部分高位題材股在交易過熱後也出現了明顯回落跡象。

陳果認爲，短期可以等待外部不確定性落地，美國大選的不同結果對短期做多結構和節奏可能也會略有影響，但同時，比較確定的是，從中期看，化債、促進房地產止跌回穩和擴內需都會是政策持續發力方向，如市場短期出現波動，顯著受益這些方向的行業和公司可考慮伺機逢調整增加布局。

此外，重點關注城商行、保險、建築、工程機械、新能源車、電力設備、互聯網、軍工等。重點關注主題：智能駕駛，新質生產力，併購重組等。

中信建投主要觀點如下：

短期市場面臨外部變量落地近期發佈的非農就業數據低於預期而通脹數據高於預期，市場認爲美聯儲下週將降息25個基點的概率較高。美國大選特朗普獲選概率有所回落，不同候選人的經濟政策差異將對市場風格走向帶來一定不確定性，需要等待結果落地。本次人大常委會，市場密切關注增量政策推出情況，短期政策重點也會對結構方向構成影響。但我們認爲，比較確定的是，從中期看，化債、促進房地產止跌回穩和擴內需都會是政策持續發力方向。

我們認爲，由於牛市中期邏輯並未改變，無論短期外部變量如何演繹，市場有望維持較高風險偏好。如政策信號如果較強，內需復甦預期有望上升。目前市場風險偏好處於較高位，增量資金通過指數基金持續流入，個人投資者和機構參與度都有提升跡象，漲停家數維持高位，融資餘額續創兩年新高，成交活躍，此外，外資仍有補配中國資產需求，長線資金仍在關注中國財政政策力度和經濟數據回暖狀況，如果短期政策信號較強，長線資金可能也將顯著入場。市場風格可能也有望從主題投資主導邊際轉向內需復甦預期上升。

綜合來看，我們認爲短期外部變量可能影響牛市節奏，但不改中期牛市方向。結構上，一方面投資者確實需要注意近期部分個股層面的過度投機交易風險，但我們不認爲目前市場整體具有系統性風險，可以逢低積極佈局有供需格局改善預期的方向或者顯著受益政策（化債、穩地產、擴內需、培育新質生產力等）的方向。

風險提示：內需支持政策效果低預期、股市拋壓超預期、地緣政治風險、美股市場波動超預期等。