主動ETF「全透明」引跟單及集中度風險？ 金管會提3釋疑

金管會。圖／聯合報系資料照片

金管會宣佈開放主動式ETF（指數股票型基金）、被動多資產ETF兩大新商品，預計2024年底將完成法規和系統，最快2025年有首檔新商品問世，以15家有意願承辦投信業估計，2026年累計發行規模可望上探2,000億元。

金管會副主委陳彥良說，投資人買被動式ETF猶如是「制式便當」，開放主動ETF後如同有了新餐廳，由才華洋溢的廚師替投資人買菜料理，投資人不需奔波在各市場買菜。

投資人對主動或被動多資產ETF都有強烈需求，臺灣要成爲亞洲資產管理中心需有優質商品，他認爲，透過一個小改變，希望把臺灣錢留在臺灣，更能吸引別人來投資「所有巨大成果都是微小改變的組合」。

據金管會今年6月底統計，有238檔ETF、規模5兆2,918億元，佔比63%，規模是亞洲第三大，債券ETF則是亞洲第一大，已具備ETF發展優勢和潛力。

證期局副局長高晶萍說，參考英、美、日、韓、澳、港等六國推主動ETF規定和規模提出規劃。相較被動ETF追蹤模擬或複製指數，主動ETF是基金經理人依投資目標策略，建構投資組合進行操作調整，這次開放有三重點：

一、僅開放主動式股票和債券ETF。二、投資組合採「全透明」，每日開盤前，基金公司和證交所網站都會公告前一天ETF所有持股比重和投資組合，可降低資訊不對稱和折溢價狀況。三、不強制有績效參考指標，若要揭露指標，需加註警語提醒投資人。

另外，被動式多重資產ETF，高晶萍說，初期僅開放股票和債券平衡型ETF，股債需爲固定投資比例，但不限制比重，若因市場波動大導致偏離，會給一定合理期間給予調整，類似再平衡機制。

市場擔心主動式ETF持股「全都露」是否會有跟單、或衍生持股集中度疑慮？高晶萍說「全透明」是各國趨勢，且是揭露前一天的投資組合，跟單風險少。

其次，主動和被動多資產ETF掛牌交易後，證交所和櫃買會監視、掌握持有臺股單一個股狀況，強化個股交易監控面，第三、兩大新商品將做商品審查，如主動ETF會審投資方針，該投資方針也會顯現在基金名稱上，需名符其實。

陳彥良說，主動ETF「全透明」是相對安全，透明是最好的防腐劑，商品設計也會做把關，目前也已有多項基金經理人管理精進措施。

金管會認爲開放後有三大效益，一、提供投資人多元投資商品，二、平衡國內主被動基金市場發展，三、拓展資產管理業者的業務動能，累積經理人主動投資管理的資源和能力，希望藉此吸引更多資金和人才來臺，向亞洲資產管理中心目標邁進。