珠海國資“教科書級”接盤：公司歸我，壞賬歸你，利潤還得兜底

房地產的萎靡，倒黴的不只是房地產企業自己，還有房地產業鏈條上的無數相關方，比如建材、裝飾等，其中尤以裝飾公司爲最。

裝飾公司處於產業鏈的中游，一出問題就兩頭受氣，據統計數據，光是2020年以來，已有超過200家裝飾公司破產。

而僥倖沒破產的，但凡老闆機靈點，或者有點辦法的，都找到國資接盤了。

比如寶鷹股份，創始人古少明早在2020年就把股權賣給了珠海國資，自己則套現了10多億離場，當時業界還唏噓，如今方知人家是“先見之明”。

比如廣田股份，老闆葉遠西即使把整個上市公司賣了都不夠還債，於是申請破產重整，找來了深圳國資帶隊救場，好歹保住了廣田股份的招牌。

不過，國資接盤也不是來搞“慈善”的，市場行爲下，一切都得基於利益交換來考量，所以，即使國資接了盤，並不代表每個民企實控人都能體面退場。

比如在上市公司建藝集團身上，珠海市香洲區國資辦就上演了一出“教科書級”的接盤。

建藝集團也是被恆大害得比較慘的裝飾公司之一，2021年的數據顯示，恆大是建藝集團的第一大客戶，貢獻了建藝集團近一半的營收。

而恆大暴雷後，無法支付建藝集團的應收賬款就高達9億，這使得老闆劉海雲不得不向國資求救。

2021年8月，建藝集團向珠海香洲區國資辦定向增發了2100多萬股，募得資金近1.9億解了燃眉之急，香洲區國資辦獲得13.52%持股，順勢成爲建藝集團第二大股東。

之後，香洲區國資辦又先後分兩次受讓了建藝老闆劉海雲約16%的股權，到2022年1月，正式成爲了建藝集團的實控人。

劉海雲轉讓股權共獲得了近4億的現金，同時還放棄了表決權，從公司實控人變成了第二大股東。

看起來，劉海雲好像是成功套現離場了，而且，沒了實控人的身份後，還可以不受減持新規的束縛，光明正大地減持套現剩餘的股權。

不過，珠海香洲區國資辦接盤並不是無條件的，要求劉海雲做出了兩個與衆不同的承諾。

第一，建藝集團以前產生的應收賬款自己要負責催收，如果收不回來的話，按照賬面價值差額，差多少，劉海雲就用現金補多少。

當時的數據顯示，建藝集團賬面應收賬款近28億，劉海雲相當自信，承諾在2025年之前100%收回。

第二，對建藝集團被收購前的主營業務的利潤做兜底，2022-2024年必須做到累計6000萬以上的利潤，否則劉海雲也要按照差額補足。

看看，醜話說在前頭，公司歸我，壞賬歸你，利潤還得兜底，這纔是國資接盤民企的正確打開方式。

也許有人會說，利潤承諾6000萬不多，但別忘了，如果虧損的話，上限就不是6000萬那麼簡單了。

對於當時的建藝集團來說，兩個承諾都令外界咋舌，媒體一度質疑這可能是口頭的空頭支票，連交易所也坐不住了，直接發函詢問：你們這麼相信劉海雲？

而後來的結果證明，劉海雲真的是拿身家在承諾，根據建藝集團2023年12月初的公告，上市公司即將與劉海雲簽署《應收賬款轉讓協議》，把上市公司3.84億的應收賬款轉給劉海雲。

也就是說，這3.84億的應收賬款的收賬權利就給劉海雲了，劉海雲給上市公司支付3.84億現金就行了，能追回多少都是劉海雲的事，與上市公司就無關了。

這意味着，劉海雲承諾的應收賬款壞賬補差要開始兌現了。

當然，還得等子彈再飛會兒，看看劉海雲的3.84億是否最終到賬。

實際上，建藝集團最早就是從國企改制成爲民企的，如今重新又回到國資的懷抱，也算是回家了。

1994年，深圳市國資委出資500萬元設立了建藝裝飾，也就是現在建藝集團的前身。

可能有人注意到了，寶鷹、洪濤、建藝、廣田這些全國知名的裝修公司都是深圳的，正應了裝修行業那句話“中國裝修看廣東，廣東裝修看深圳”。

實際上，深圳從上個世紀80年代成爲特區後，就一直是中國發展最快的城市，大量涌入的人口推動着房地產的蓬勃發展，同時也就拉動了裝飾行業。

90年代，深圳的裝飾公司尤其多，大家通過市場的充分競爭，能夠最後存活下來的，應該說都是佼佼者，要不是被房地產老闆們帶偏了，現在也不至於如此狼狽。

建藝集團在2006年左右進行了MBO改制，以劉海云爲首的管理層及員工一共26人承接了建藝集團的全部資產，當時按淨資產作價906萬，其中劉海雲一個人佔了69%。

或許，當年雄心萬丈的劉海雲，怎麼也想不到，有一天自己會親手把建藝集團又交還給國資。

建藝集團雖然沒有像廣田股份那般走到破產重整，但“病情”也不容樂觀，自國資接手以來資產負債率一直徘徊在96%左右居高不下。

沒錢週轉，珠海香洲區國資辦2021年12月還給上市公司借了5億，原本約定1年後歸還，結果到了2023年12月也只還了2億，另外3億繼續再延期一年。

建藝集團確實很缺錢，目前賬上貨幣資金只有5.8億，而短債就有近20億，資金缺口不小，所以急着讓劉海雲兌現應收賬款承諾，以回籠資金。

而好的一面是，國資接盤後不缺訂單了，光是珠海香洲區國資辦的關聯交易生意都做不完，2021年底，建藝集團就曾預計，2022年關聯交易業務將接近30億。

除了關聯交易，還有“關聯業務”。

2024年開年第一天，建藝集團就中了一個大標，總金額9億，項目甲方的背後是珠海市國資委。

珠海市國資委是珠海香洲區國資辦的上級單位，就像“總舵”和“分舵”的關係，看來，珠海國資接盤建藝集團，打的並非無把握之仗。

當然，最關鍵的還是一招：別讓前實控人輕輕鬆鬆就跑了。