專家傳真－搶佔八成散戶 日本網路券商下一步

日本網路證券商憑藉網路銷售管道在成本及便利方面的優勢，快速發展。圖／美聯社

1990年代後期至2000年代初期日本證券市場及監理制度朝自由化發展，加上網際網路及資訊科技興起，使日本證券商致力強化線上服務（online services）。至今，日本主要網路證券商（internet securities），包含SBI、樂天、Monex、鬆井及au Kabu.com等，於個人投資人之股票交易市佔率已超過八成。觀察日本網路證券商之發展大致有三大趨勢：

一、建構生態圈優勢顯現，開戶數及保管資產規模增速驚人

SBI集團是日本最成功的網路金融集團，藉由網路平臺打造金融生態圈，將網路證券、銀行及保險等服務連結起來。樂天集團則由電商跨足金融及電信產業，建構了樂天生態圈。SBI證券及樂天證券依附集團所建立之生態圈，致力讓更多集團會員成爲證券商的客戶，以拓展證券業務空間之策略，差異化服務效果逐步顯現，尤其網路證券商龍頭SBI證券之規模優勢更爲明顯。

2010年底SBI證券及樂天證券之開戶數分別爲216萬及105萬戶，保管資產餘額分別爲4.1兆及1.5兆日圓；至2021年底開戶數已分別增至802萬及700萬戶，保管資產餘額則分別增加達22兆及15.3兆日圓，成長速度十分驚人。由營收及獲利來看，2010年SBI證券及樂天證券之營收僅分別爲440億及230億日圓，淨利分別爲86億及21億日圓；至2020年營收已分別達1,603億及786億日圓，淨利則分別達461億及95億日圓。

二、交易手續費率因競爭持續下滑，調整業務收入結構勢在必行

目前SBI、樂天和au Kabu.com證券每日交易日本國內股票100萬日圓以下皆已免手續費，SBI證券又表示2022年可能免除日本國內股票不限交易金額之手續費。在零售經紀業務極度競爭，交易手續費不斷下調且趨近於零的情況下，網路證券商之業務發展策略必須調整。

以收入結構觀之，2010年SBI、樂天及au Kabu.com證券之交易手續費收入約佔總收入之40～45％，信用交易利息收入（類似我國的融資融券業務）約佔30～40％，自營業務收入僅約佔0～10％，收入結構系以交易手續費及信用交易利息收入爲主。

2020年交易手續費收入比重已大幅下滑至28～36％，SBI及樂天證券之自營業務收入比重大幅攀升至20～30％，au Kabu.com證券則是信用交易利息收入比重成長近2倍，達57％。

三、擴大多元業務範疇及豐富理財諮詢，爲後續發展關鍵

日本網路證券商憑藉網路銷售管道在成本及便利方面的優勢，快速發展，惟在日本國內股票交易手續費率逐漸趨於零的趨勢下，擴大多元業務範疇，如美股等其他國家股票、海外ETF、投資信託、債券、外匯、黃金等貴金屬及差價契約（CFD），並強化信用交易、自營及承銷等業務，將爲其持續發展的關鍵。此外，透過實體據點，強化線上與線下的整合，亦爲網路證券商重要之策略調整。例如：2012年SBI集團便透過業務之分割與整合，設置了SBI Money Plaza公司，在日本全國各地設置據點，提供投資理財建議，並推廣與代理銷售較爲複雜的證券、保險、房貸等金融商品，顯示面對面客戶服務（face to face）的價值亦爲網路金融集團所重視，至2021年底，SBI Money Plaza已在日本全國開設了17個直營店及22個聯營店。

從監理法規及設立標準來看，日本證券商並無區分網路或實體證券商，所有證券商皆須註冊成爲第一類金融商品業務營運商（Type I Financial Instruments Business Operator）。部分專注於提供線上經紀業務之網路證券商，也提供面對面的客戶諮詢服務；而傳統具實體據點的證券商也多提供線上交易服務。經營方式（線上或實體）完全取決於證券商自己的經營策略。

但整體而言，網路證券商在建構生態圈、降低交易手續費、拓展新業務及與其他公司結盟合作等方面明顯較爲積極，以差異化其服務與商品進而確保穩定的獲利來源，成爲網路證券商能搶佔個人投資股票交易市佔率之重要原因。

目前臺灣尚無純網路證券商，但證券相關單位亦研議中，日本網路證券商發展狀況深值觀察參考。