18筆跨境併購來了！A股公司加速“搶灘”全球市場

21世紀經濟報道記者楊坪 深圳報道在併購重組熱潮持續升溫的背景下，又有上市公司啓動了全球擴張。

3月10日晚間，愛美客（300896.SZ）公告，全資子公司Imeik（HK）Limited（簡稱“愛美客香港”）與Aisheng Shourui(HK) Limited（簡稱“首瑞香港”）共同設立Imeik International Limited（簡稱“愛美客國際”），擬通過愛美客國際收購韓國REGENBiotechInc.公司（簡稱“REGEN”）85%股權，交易金額約爲1.90億美元。

這並非個例，據記者不完全統計，自2024年9月“併購六條”發佈以來，A股市場已有58家上市公司首次公告進行跨境併購，其中推進國際化戰略、整合產業鏈上下游、協同發展等是A股上市公司跨境併購的主要目的。

“A股公司跨境併購活躍是當前市場環境和政策導向共同作用的結果，具有積極意義。一方面，新‘國九條’和‘併購六條’等政策爲併購重組提供了有力支持，激發了市場的活力；另一方面，企業通過跨境併購能夠實現全球佈局，獲取資源、技術和市場，提升國際競爭力和業績增長點。”南開大學金融發展研究院院長田利輝指出。

年內已披露18筆跨境併購

2024年9月24日，證監會發布了《關於深化上市公司併購重組市場改革的意見》（即“併購六條”），其中明確將積極支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行併購重組，包括開展基於轉型升級等目標的跨行業併購、有助於補鏈強鏈和提升關鍵技術水平的未盈利資產收購，以及支持“兩創”板塊公司併購產業鏈上下游資產等，引導更多資源要素向新質生產力方向聚集。

在相關政策鼓舞之下，越來越多上市公司加入跨境併購的大潮。以首次公告日期計算，今年以來披露跨境併購的就有18家公司，其併購的目的地，不僅包括老牌歐美髮達國家，也涵蓋東南亞等新興市場。

除了愛美客之外，3月7日和3月10日，中路股份也公告，擬向全資子公司中路優勢全球投資有限公司（簡稱“優勢全球投資”）以自有資金增資1526.39萬美元，並以優勢全球投資作爲投資主體使用自有資金與廈門羅塞塔一號股權投資合夥企業（有限合夥）指定的全資子公司VSICyclingLimited通過股權收購及增資方式持有Factor Bikes PtyLtd（簡稱“FactorBikes”）52.87%股權。

據瞭解，FactorBikes旗下的“Factor”是英國高端自行車品牌，始於阿斯頓·馬丁與其供應商合作的自行車項目。通過這次投資，作爲永久自行車母公司的中路股份，不僅期望形成自主研發國際頂級碳纖維自行車的技術能力，同時希望藉助其營銷體系，促進永久品牌高端車型出海。

3月7日，歐聖電氣也發佈公告稱，公司計劃收購德國清潔設備製造商Producteers International GmbH100%股權，以整合資源，提升技術與市場競爭力。

光弘科技也於3月6日宣佈，擬收購法國電子製造服務商All Circuits S.A.S.100%股權和TIS Circuits SARL0.003%股權。本次收購是公司推進全球化產業佈局的重要一步，有望擴大公司在歐洲、美洲、非洲等地的業務規模。

此外，還有部分企業則在原有基礎上，加大了對跨境子公司的投資，如新亞電子3月7日公告，擬以自有資金1000萬美元增資泰國子公司。近日，聯域股份使用募集資金向香港子公司增資6000萬元人民幣，並通過香港子公司向聯域越南新能源有限公司增資5999.87萬元人民幣。

搶佔全球領先“生態位”

從併購目的來看，A股上市公司跨境併購包括圍繞主業強化產業鏈上下游佈局、獲取先進技術、開拓跨境市場等。

如愛美客，其併購標的REGEN是一家韓國領先的醫美產品公司，主要從事醫用材料、醫療器械及醫藥等相關產品的研發、生產與銷售。2024年1月，REGEN的核心產品之一AestheFill（艾塑菲）“童顏針”在中國獲批上市後，引起不少國內用戶的追捧。

值得一提的是，在愛美客的跨境併購公告發布次日（3月11日），公司股價大漲14.92%，顯示出投資人對這宗交易的認可。

在A股上市公司加速全球化佈局的當下，跨境併購已成爲企業擴大國際影響力、完善產業佈局、獲得全球領先“生態位”的重要手段。

此前，紫金礦業就通過收購Pan American Silver Corp.（泛美白銀）旗下秘魯金礦和二期項目100%權益，大幅提升盈利能力。紫金礦業在2024年業績預告中表示，預計公司2024年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤約320億元，同比增長約51.5%。

田利輝認爲，當下，A股公司跨境併購呈現出縱向併購、佈局全球、業務協同、技術獲取和協同發展五大新特點。一是企業多圍繞主業進行縱向併購，以實現產業鏈上下游的整合，在聚焦主業的前提下開展產業鏈延伸；二是企業通過全球化併購進入跨境市場，進行市場開拓，拓展國際業務版圖；三是部分企業通過併購獲取稀缺資源或實現業務協同效應；四是部分企業通過併購獲取先進技術，推動產業升級；五是企業更加註重併購後的整合效果，通過協同效應提升整體價值。

值得注意的是，儘管跨境併購持續升溫，但其中潛藏的風險已引起業界的廣泛關注。

2025年1月，羅博特科歷經五年籌劃的收購計劃——擬併購德國光伏電池片自動化設備領軍企業ficonTEC，在提交併購重組審覈委員會審議時遭遇暫緩。與此同時，美利信也因未能就核心條款達成一致意見而終止了跨境重大併購事項。

金杜律師事務所高級合夥人張毅表示，上市公司開展跨境併購面臨多重挑戰。他指出，隨着全球經濟環境日趨複雜，多個主要投資目的地國家相繼加強了對外資併購的監管審查，導致交易審批的不確定性顯著增加。同時，由於企業對併購目的地法律體系缺乏深入瞭解，跨境併購過程中往往面臨潛在的法律風險。此外，企業在跨境併購交易流程的把控能力仍有待提升，而交易完成後的管理整合更是重大考驗。