阿里下一道關口是盈利增長

作者 | 劉寶丹

編輯 | 黃昱

電商之戰正酣，阿里正處於反擊拼多多和抖音等電商新勢力的關鍵時刻。目前來看，阿里這場戰打得並不容易。

8月15日晚，阿里發佈了2025財年第一季度財報，公司實現收入2432.36億元，同比增長4%，創下過去四個季度新低。

作爲核心主業，淘天本季度實現收入1133.73億元，同比減少1%，是阿里所有業務中唯一負增長的業務，這主要是因爲阿里對國內電商的業務結構進行了調節。

本季度，阿里收縮了包括天貓超市、天貓國際等在內的直營業務，該業務實現收入273.06億元，爲淘天貢獻了近四分之一的收入，但增速同比下降9%。

同時，淘天核心的商家廣告收入亦面臨增長瓶頸。本季度，淘天客戶管理收入增速僅爲1%，仍未恢復到之前的水平。

另一個核心業務雲智能集團，實現收入265.49億元，同比增長6%。這是阿里對未來的押注，無論規模還是增速，目前還很難對業績起到拉動作用。

作爲出海搭子，阿里國際數字商業集團和菜鳥分別實現32%和16%的增速，依然是阿里最有潛力的業務；本地生活和大文娛的增速分別爲12%和4%，表現趨於穩定。

阿里利潤主要來自淘天。根據財報，阿里本季度經調整EBITA同比下降1%至450.35億元，其中淘天貢獻了488.10億元，阿里國際、本地生活、大文娛等均處於虧損狀態。

不過，淘天的經調整EBITA增速同比下降1%，這隱含的一個潛在信號是，在其他業務大多處於虧損的情況下，淘天亟需提升盈利表現。

目前，在國內電商市場，淘天面臨的局面是，雖然初步穩定了市場份額，但盈利能力明顯滯後於收入增長。

根據財報，淘天本季度線上GMV同比高單位數增長和訂單量同比雙位數增長，主要由購買人數和購買頻次的增長所帶動，尤其二季度趕上618大促，淘天線上GMV同比實現強勁增長。

阿里巴巴集團首席執行官吳泳銘認爲，阿里的戰略已經奏效，淘天集團穩定了市場份額，業務重回增長軌道。

可以說，面對拼多多、抖音等對手的快速崛起，阿里第一階段的反擊已經取得成效，但很大程度上，這是以利潤換取市場的策略。接下來，阿里能否實現盈利能力的提高，將是電商下半場競爭的重頭戲。

挑戰也顯而易見，消費環境低迷疊加電商平臺之間的競爭，阿里電商業務要想實現利潤增長並非易事。

摩根士丹利近日在研報中指出，淘寶和天貓集團Q1高個位數GMV增長，意味着市場份額從流失趨於穩定，但客戶管理收入（CMR）增長僅爲1%，仍凸顯出佣金率下降的趨勢。

阿里也意識到了這一點。在業績電話會上，吳泳銘表示，初步的市場份額穩定之後，這個季度開始，針對提高take rate和商業化措施的項目進展會加速。

8月15日，華爾街見聞獲悉，阿里媽媽新工具“全站推廣”已經向所有淘寶和天貓商家全量開放。同時，阿里還計劃從九月份開始對淘寶跟閒魚的商家徵收技術服務費，費率大約是千分之六。

吳泳銘表示，全站推產品在四月份推出之後，會在推出之後的6到12個月內看到一些明顯的效果和進展。但完美結合的廣告系統，可能要到這個產品推出的12個月後。

此外，阿里通過直播、百億補貼以及各類重點投入的新的產品形態，帶來了很高的用戶留存以及用戶的復購，這些新的產品和商家的變現以及商業化，也需要一定時間去推動。

高盛認爲，新廣告產品從2024年4月推出來，以及從2024年9月開始的即將到來的軟件服務費用，多重貨幣化提升驅動因素將從9月季度起推動淘天的貨幣化率出現拐點。

此外，阿里全面重投AI，也將很快反饋到業績層面。在業績電話會上，阿里表示，阿里雲客戶對於AI相關產品的需求非常旺盛，而且客戶需求遠遠沒有被滿足。

阿里預期，阿里雲外部客戶收入在財年的下半年會回到兩位數增長，這個預測比較明確。

除了淘天、阿里雲、出海等核心業務之外，阿里也提高了對其他業務的盈利要求。

吳泳銘表示，其他的業務會大幅提升效率，大力推動商業化，以此縮小虧損。“大概在一兩年之內預計可以實現盈虧平衡，盈虧平衡以後，可以逐步爲集團帶來規模化的盈利貢獻。”

從開啓史上最大的組織架構調整到管理層大換新，阿里在短時間內以創業的姿態重組戰鬥力，並開啓了20多年來力度最大的一場反攻戰。

在重新贏回用戶並初步穩定市場之後，電商下半場更爲殘酷的盈利之戰開啓了。