A股新生態將至！配合新“國九條”，證監會26項新規亮相，4位司長詳解
財聯社4月12日訊（記者 林堅）4月12日，新“國九條”發佈，證監會主席吳清最新表態，資本市場改革發展最新部署及規劃正式出爐。與之同步的，是證監會、各大交易所貫徹落實，齊發布配套落實措施，以及對六項具體制度規則公開徵求意見。在證監會當天舉行的新聞發佈會上，嚴伯進、申兵、張望軍、郭瑞明等4位相關職能司司長進行了最新解讀說明。
據首席風險官、發行司司長嚴伯進在會上介紹，爲深入貫徹落實中央金融工作會議以及新“國九條”精神，推動資本市場“1+N”政策體系形成和落地實施，證監會制定並陸續出臺相關配套政策文件和制度規則，並就涉及發行監管、上市公司監管、證券公司監管、交易監管等方面的6項規則草案公開徵求意見。
整體來看，涉及修訂4項文件規定，包括《科創屬性評價指引（試行）》《中國證監會隨機抽查事項清單》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》《關於加強上市證券公司監管的規定》；
涉及2項文件制定，包括《上市公司股東減持股份管理辦法》、《證券市場程序化交易管理規定（試行）》。
以及1項《意見》出臺，證監會發布《關於嚴格執行退市制度的意見》。
此外，結合上述內容，滬深北證券交易所同步就《股票發行上市審覈規則》《股票上市規則》等19項具體業務規則向社會公開徵求意見。
新國九條與配套政策文件同步，也被稱爲1+N，如此細化的政策調整，A股史上罕見，在市場人士看來，有理由相信A股將迎來新生態。
財聯社記者梳理髮現，議題至少圍繞上市發行、退市制度、全鏈條監管、減持制度、上市券商監管、中長期資金入市、程序化交易以及高頻交易等八大議題展開。
看點一：調配全鏈條力量，強化全過程監管
新“國九條”提到要嚴把發行上市准入關。首席風險官、發行司司長嚴伯進稱，證監會將集中精力完善制度、加強監管、提質增效，認真貫徹落實好。
在完善制度方面。證監會將抓緊把《若干意見》提出的措施轉化爲制度規則。我們將會同交易所有序推進《上市規則》等的修訂工作，對主板創業板財務指標、科創板科創屬性、現場檢查抽取比例、限制突擊“清倉式”分紅、上市委委員管理等事項做出新的安排。我們將及時公開修訂後的制度，並抓好落地執行。
在加強監管方面。將採取更加有力的措施，督促發行人擔起第一責任，確保信息披露真實準確完整；壓實中介機構“看門人”責任，推動其實現從注重“可批性”到注重“可投性”的理念轉變。交易所要繼續扛起審覈主體責任，不斷提高專業能力，嚴格監管新股發行定價。證監會將進一步抓好統籌，調配全鏈條力量，強化全過程監管，提高監管效能。
在提質增效方面。將在促進新上市公司結構優化、質量提升上做好文章。一方面，在適度提高部分板塊上市財務指標的基礎上，支持不同行業的代表性企業上市，使新上市公司抗風險能力更強、行業結構更加平衡。另一方面，將研究提高政策精準度和包容性，在嚴監嚴管的前提下疏通難點堵點，促進資源配置到科技創新等國民經濟重點領域，更好服務新質生產力發展。
首席風險官、發行司司長嚴伯進表示，整體來看，在強監管方面，證監會將構建全方位、立體化的資本市場監管體系，全面落實監管“長牙帶刺”、有棱有角。
看點二：適度提高主板和創業板企業的財務指標
新“國九條”提到提高主板和創業板上市財務指標。首席風險官、發行司司長嚴伯進表示，這意味着要從源頭上提高上市公司質量，更好保護投資者利益和服務經濟高質量發展的需要。嚴伯進介紹，將提高主板和創業板上市標準，兩步驟入手：
嚴伯進稱，目前，滬深交易所已經做好了修改上市規則的準備，對在審企業規則適用的銜接過渡也有考慮。
看點三：退市制度削減“殼”資源價值
新“國九條”提到要深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。
4月12日當天，證監會制定併發布了《關於嚴格執行退市制度的意見》。上市司司長郭瑞明表示，《退市意見》着眼於提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，加大對“殭屍空殼”和“害羣之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元退出渠道，加強退市公司投資者保護。具體包括以下幾個方面：
記者注意到，本次退市改革進一步嚴格了重大違法退市標準，增加了三種規範類退市的情形。郭瑞明稱，這次改革調低了財務造假觸發退市的年限、金額和比例，將現有的連續2年造假金額5億元以上且超過50%的指標，調整爲1年造假2億元以上且超過30%、2年造假3億元且超過20%、連續3年及以上造假，目的是有力遏制財務造假，並對於2020年以來連續3年及以上財務造假的公司，將從嚴適用新規予以退市。此次新規發佈前已經收到行政處罰事先告知的，適用舊規，不再溯及既往；但是，對於這些公司，我們仍將堅決推進刑事追責、民事賠償等工作，加大立體追責力度。
郭瑞明透露，下一步，證監會將統籌推進各項措施儘快落地，嚴厲打擊各類規避退市行爲，更大力度保護投資者權益，提高上市公司質量，淨化資本市場生態。他也強調，退市監管的原則是“應退盡退”，沒有也不應該預設數量。下一步，將認真執行新的規則，努力實現“退得下”，“退得穩”。
看點四：督促上市券商成爲發展“領頭羊”
新“國九條”提到，推動證券基金機構高質量發展。當天，證監會就修訂《關於加強上市證券公司監管的規定》公開徵求意見。據機構司司長申兵介紹，本次修訂突出目標導向、問題導向，目的是通過加強監管，督促上市證券公司成爲行業高質量發展的“領頭羊”和“排頭兵”。新規對上市券商新的要求主要體現在以下四個方面：
一是人民立場要更鮮明，要求上市證券公司履行好服務實體經濟、做好資本市場“看門人”的職責，強化上市公司姓“公”的意識，把維護各類投資者特別是中小投資者合法權益作爲重中之重，健全客戶關係管理，切實提升投資者長期回報。
二是發展理念要更先進，要求上市證券公司堅持把功能性放在首要位置，在聚焦主責主業，端正經營理念方面做好行業表率。市場融資應當合理審慎，提高資金使用效率，把有限的資源更好配置在助力科技自立自強、促進經濟高質量發展、服務居民財富管理等重點領域。
三是合規風控要更嚴格，要求上市證券公司帶頭落實好全面風險管理和全員合規要求，更好發揮現代企業治理的有效性，強化內部制衡，完善人員管理，優化激勵約束。
四是信息披露要更透明，要求上市證券公司立足行業功能定位和風險特徵，提高信息披露的針對性和有效性，及時披露淨資本和流動性等相關核心風控指標和財務運營狀況，確保公司運作更加透明，財務報表更加規範，市場約束更加有效。
看點五：北向交易也納入監管範圍
在當天，證監會正式出臺了《證券市場程序化交易管理規定（試行）》，引發市場的持續關注。
據證監會市場一司司長張望軍在會上總結稱，從內容看，可以概括爲“四個突出”：
第一是突出維護公平。立足中小投資者數量衆多這個最大的國情市情，針對程序化交易在信息、技術等方面的優勢，在報告管理、交易監管、系統安全、差異化收費等方面明確一系列要求，切實維護市場交易公平性，管控好消極影響，發揮其積極作用，促進程序化交易規範健康發展。
第二是突出全鏈條監管。事前，落實“先報告、後交易”要求，程序化交易投資者要提前報告賬戶基本信息、資金信息、交易策略等內容。技術系統應當符合證券交易所規定，相關機構應當制定專門的合規風控制度。事中，證券交易所對程序化交易實行實時監測，制定針對性的異常交易監控標準。證券公司要全面落實客戶管理責任。事後，強化自律管理與行政監管的銜接，明確違法違規行爲的責任追究。
第三是突出監管重點。《管理規定》要求由證券交易所明確高頻交易認定標準，可對高頻交易實行差異化收費，並從嚴管理其異常交易行爲。同時明確投資者在進行高頻交易前，應當額外報告系統測試情況、系統故障應急方案等信息。
第四是突出系統施策。《管理規定》是程序化交易監管的基礎性制度安排，明確了中國證監會及其派出機構、證券交易所、行業協會的職責分工，授權證券交易所、行業協會細化業務規則和具體措施，逐步構建行政監管和自律管理相互銜接的立體化規則體系。
值得注意的是，北向投資者程序化交易一直受到較多關注，《管理規定》對北向投資者程序化交易也提出了最新要求，包括內外資均納入交易報告制度以及內外資執行同樣的交易監控標準等。對此，張望軍明確強調，對北向程序化交易進行監管不是對北向投資者另眼相看，也不是區別對待，而是一視同仁，切實維護各類投資者交易和監管公平性。
他表示，下一步，證監會將進一步加強跨境監管合作，推動兩地證券交易所制定切實可行方案，在廣泛徵求境內外投資者意見基礎上，儘快出臺具體規定，促進北向程序化交易監管制度落地實施。
看點六：高頻交易不是拒之門外，也不是聽之任之
值得關注的，程序化交易範疇內，此次公開徵求意見的《證券市場程序化交易管理規定（試行）》從維護市場公平和交易秩序出發，也對高頻交易提出了更嚴格的差異化監管要求：一是《管理規定》要求高頻交易報告系統服務器所在地、系統測試報告、系統故障應急方案等額外信息；二是授權證券交易所提高高頻交易收費標準，並考慮收取撤單費等其他費用；三是證券交易所將對高頻交易進行重點監管，發現存在異常交易行爲的，可按規定從嚴採取管理措施。
張望軍稱，監管部門對高頻交易實施差異化監管，既不是要將這種交易方式拒之門外，也不是聽之任之，而是體現了“趨利避害、規範發展”的思路。我們將通過有針對性的監管安排，一方面限制高頻交易過度優勢，維護市場秩序和公平，管控好消極影響。另一方面通過提升系統安全性和穩定性，規範高頻交易行爲，推動資本市場持續健康發展。
看點七：固化違規減持處罰措施
記者注意到，當天證監會公開徵求意見的《上市公司股東減持股份管理辦法》將由規範性文件升級爲證監會的規章。據上市司司長郭瑞明介紹，這意味着這個辦法將成爲規範減持行爲的基礎性規則。
此外，證監會還同步修改了《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》。郭瑞明表示，這些新規共同構成了“1+2”的規則體系，便於市場各方理解和遵守。郭瑞明稱，去年以來，對於違規減持，證監會首先是責令改正，要求相關主體購回並向上市公司上繳價差，這個做法也得到了投資者的支持。
本次徵求意見的《減持辦法》進一步固化了這項措施，有利於及時矯正違規行爲、防止相關主體違規獲利，也能夠最大限度減輕對中小投資者的損害。對於金額較大、情節較重或者拒不改正的，應當立案處罰、嚴肅市場紀律，爲此，《減持辦法》進一步細化了應予處罰的違規情形。
另外，《減持辦法》還增加了公司和董事會秘書的義務，要求公司對股東做好規則提示，要求董事會秘書定期檢查股東減持情況、主動報告違規減持，這有利於加強對股東減持的管理。
郭瑞明表示，下一步，證監會將會認真聽取各方意見，做好制度的優化完善。
看點八：引導各類中長期資金提高權益投資規模
記者注意到，總體上看，資本市場的中長期資金總量仍然不足，配套機制還不夠完善，“長錢長投”的政策環境沒有完全形成。其中，公募基金作爲資管行業權益投資的代表，權益類產品佔比不高，市場引領力不足；保險資金、養老金股票投資，在績效考覈、投資運作等方面的制度環境還有不少可以優化的空間。
新“國九條”提到要大力推動中長期資金入市，持續壯大長期投資力量，這也是本次新聞發佈會的重要議題。機構司司長申兵在會上表示，證監會正在會同相關主管部門，研究制定具體工作舉措，加快形成合力，引導各類中長期資金提高權益投資規模，增強促進資本市場健康穩定發展的影響力，形成中長期投資與資本市場的良性互動。
首先是做好自己的事。具體舉措包括，大力提升上市公司質量和投資價值。完善中長期資金交易管理要求，支持其以戰略投資者身份參與上市公司定增；鼓勵機構投資者參與上市公司治理，更加關注長期投資價值，減少短期交易行爲。同時，大力發展權益類公募基金，優化產品註冊機制，建立ETF（交易型開放式指數基金）快速審批通道，豐富公募基金可投資產類別。完善基金管理人分類評價制度，引導基金公司全面提高投資、研究和綜合服務能力。規範基金公司高管和基金經理薪酬制度，更加突出穩定投資者回報的政策取向。
其次是完善制度機制。創造支持各類中長期資金入市的政策環境。主要舉措包括，推動各類中長期資金優化長週期考覈機制，更好地實現“長錢長投”。落實並完善國有保險公司績效考覈辦法，積極推進保險資金長期股票投資試點，提高保險資金股票投資的穩定性和投資規模。進一步完善全國社會保障基金、基本養老保險基金股票投資政策。提升企業年金、個人養老金投資靈活度等。
看點九：正研究制定促進資本市場長遠發展的改革舉措
記者注意到，新“國九條”《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》提出三個時間表：一是未來5年，基本形成資本市場高質量發展的總體框架。投資者保護的制度機制更加完善。上市公司質量和結構明顯優化，證券基金期貨機構實力和服務能力持續增強。資本市場監管能力和有效性大幅提高。資本市場良好生態加快形成。
二是到2035年，基本建成具有高度適應性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權益得到更加有效的保護。投融資結構趨於合理，上市公司質量顯著提高，一流投資銀行和投資機構建設取得明顯進展。資本市場監管體制機制更加完備。
三是到本世紀中葉，資本市場治理體系和治理能力現代化水平進一步提高，建成與金融強國相匹配的高質量資本市場。
據此，證監會黨委書記、主席吳清12日表示，新“國九條”這一系列發展目標是系統全面的，也是層層遞進的，必須堅持市場化法治化改革方向不動搖，尊重規律、尊重規則，一步一個腳印抓落實，久久爲功，堅定不移把藍圖變成現實。新“國九條”堅持系統思維、遠近結合、綜合施策，與證監會會同相關方面組織實施的落實安排，共同形成“1+N”政策體系。“1”就是意見本身，“N”就是若干配套制度規則。
記者瞭解到，下一步，證監會還將在深入調研基礎上，研究制定促進資本市場長遠發展的改革舉措。