碧桂園公佈116美元化債方案，楊惠妍給出五條路

文/樂居財經 嚴明會

碧桂園的削債力度很大。

1月9日晚間，碧桂園披露了境外重組提案的關鍵條款，給了債權人提供了5個選項。

選項1：現金回購，但最少削減90%本金；

選項2：強制性可轉換債券，即100%股權化，轉股期限3.5年，也就是2029年底；

選項3：強制性可轉換債券 替換部分新債券，實現67%股權化，其中強制可轉債轉股期限7.5年，即2032年底轉股；

選項4：替換新債券/貸款，但本金要削減35%，到期日延長到9.5年後；

選項5：本金不變，全數替換爲新債券/融資，到期日要到11.5年後。

碧桂園稱，如果最終方案落實，將可以實現大幅去槓桿化，目標是減少境外債務最多116億美元。同時，碧桂園也有望延長境外債務到期時間以及降低融資成本：其中，到期時間延長至最多11.5年，加權平均借貸成本則從重組前的每年約6%降低至重組後的每年約2%。

目前，碧桂園已與7家知名銀行組成的協調委員會就重組方案達成共識，並獲得對方表態支持。該協調委員會由持有三筆銀團貸款（未償還本金總額爲36億美元）未償還本金額約48%的貸款人組成。

同時，碧桂園透露其控股股東涉及11億美元股東貸款，將有部分實施強制可轉債，具體條款有待協定。

有知情人士稱，碧桂園已經收到不少債權人的表態，表示願意長期支持公司渡過當前的難關，同時期望公司能夠儘快完成重組。

截至2023年底，碧桂園境外有息債務總額但不含應計利息約164億美元，其中涉及現有境外債未償還本金103億元，現有銀團貸款未償還本金36億元，股東貸款11億美元及其他有無擔保債務本金總額14億美元。

據碧桂園測算，其境外涉及項目29個及少數金融投資，截至去年8月，預估2024年至2040年這29個項目可產生現金流26億美元至30億美元之間。出售境外少數權益金融投資已套現1.4億美元，接下來相關出售預計還將套現6-8億美元，用以支付此次境外債重組所需現金等。

針對境內現金流，碧桂園預計2024年至2039年涉及2900個項目可供境外分配的淨現金流200億元-250億元之間，包括項目銷售淨現金流及出售若干城市更新項目、商業物業等核心資產。

在這份債務重組公告中，碧桂園也披露了土儲家底。

截至2023年12月31日，碧桂園控制超過3000個開發項目，可售面積在9000萬平米到9200萬平米之間。其中包括超過2900個境內項目，以及29個境外項目，涵蓋馬來西亞、泰國、澳洲、印尼、美國、印度、香港、英國及新西蘭等。此外，還有約130萬至140萬個車位可供出售。

但碧桂園並未公佈這些家底的可售貨值。1月14日，碧桂園將舉行董事會，屆時將批准2023年財報和2024年中報業績的發佈。

保交付方面，碧桂園在2024年累計交付超38萬套房屋，過去三年累計交付約170萬套。

近日，碧桂園集團曾召開了2025年第一個月度會議，主題是“堅定信心，迎接2025年新的挑戰”。

碧桂園董事會主席楊惠妍提出，2025全年工作核心仍是保交房和修復資產負債表。她認爲，國家出臺的一系列政策爲市場注入了新的活力，顯著增強了信心。隨着政策環境的不斷優化，行業將逐步恢復活力，只要堅持不懈，公司也必將伴隨着行業的復甦逐漸進入一個更爲良性的發展循環。

銷售方面，2024年，碧桂園實現權益銷售額約471.7億元，相比於2023年的1742.8億元下滑了約73%。