佈局價值股的美股基金今年跑贏大盤 趨勢或扭轉？
隨着美股投資者爲經濟復甦佈局，今年以來，主要投資對經濟週期較敏感價值股的交易所交易基金和共同基金的表現均跑贏基準指數。但也有分析師擔心，這一交易趨勢可能與去年新冠肺炎疫情後投資者普遍投資科技股的趨勢一樣，容易被扭轉。
近期公佈的一系列美國經濟數據，均提現美國經濟復甦和通脹上升的趨勢。北京時間6月3日凌晨美聯儲公佈的最新一期褐皮書，也在字裡行間透露出通脹壓力。從4月初到5月下旬，美國經濟以溫和的速度擴張，增速略高於前一個報告期，自上一次報告以來，整體價格壓力進一步增加。美聯儲企業聯繫人也預計未來幾個月將面臨成本增加並提高價格的局面。
瑞銀、富國銀行等機構均預計，美國經濟將繼續加速增長，商業活動也將飆升至四十年來的最高水平。基於此，許多分析師認爲，去年的美股投資趨勢正發生逆轉，當時疫情減緩了經濟活動，投資者紛紛涌入可能從危機中受益的科技公司股票。如今，他們又轉向工業製造商、能源公司和其他一些與經濟增長有正相關性的公司股票。
今年以來，二十多隻主動管理的交易所交易基金（ETF）累計上漲了至少20%，超過標普500指數12%的漲幅。高盛的數據還顯示，56%主要佈局價值股的共同基金，今年的漲幅也超過了基準指數，爲十多年來的最高比例。
一些表現最好的公司，包括市值較小的公司和價值股，投資者認爲這些股票目前的股價相對於公司淨值而言尚屬便宜。例如，受益於油價反彈，主要佈局能源股的Infra-Cap MLP ETF，今年以來截至6月1日已上漲了48%，重倉持有的能源傳輸夥伴（Energy Transfer LP），自去年12月以來累計漲幅達到62%。
持有投資高分紅股的Cambria Shareholder Yield ETF，今年也已上漲48%。最主要的兩個控股公司爲Rent-A-CenterInc.和Toll Brothers Inc.，這兩家公司的股票，今年累計漲幅均超過50%。
Avantis美國小型市值ETF（TheAvantis U.S. Small Cap Value ETF）今年至今也已上漲36%，這主要受到持有的輪胎製造公司古德意（Goodyear Tire & RubberCo.）和鋁業公司美國鋁業（AlcoaCorp）的提振。這兩隻股票今年的漲幅分別達到82%和72%。
其他漲幅較大的經濟敏感型個股，還包括鋼鐵製造商Nucor Corp.，今年已上漲93%，領跑標普500指數。此外，油氣公司馬拉松石油漲幅也達到82%。
而與這些ETF的走勢相對比，此前一段時間表現亮眼的資產管理公司方舟投資（ARK Investment Management LLC）今年整體累計下跌了10%，較2月中旬的高點更是跌去30%。創始人凱瑟琳·伍德(Catherine Wood)一度被市場稱爲“女版巴菲特”，在去年疫情肆虐期間，方舟投資全年的產品淨值累計飆升了150%。其今年的“滑鐵盧”主要是由於通脹擔憂令市場預計美聯儲將逐漸縮減量寬，從而打壓了重倉的科技股。
本週，在美聯儲褐皮書公佈後，投資者關注的數據還有將於本週五公佈的美國5月非農就業報告。
“本輪經濟重啓交易的開始是價值股和小盤股的反彈，這一趨勢還未真正開始。”坎布里亞投資管理（Cambria Investment ManagementLP）的首席投資官梅布費伯（Meb Faber）判斷稱。
他管理的基金，目前正在尋找那些基本面良好的“廉價”股票，這些股票通過股息、股票回購或其他方式給予股東相對較大的現金分紅。這類股票今年至今的良好表現，令費伯的基金有望於今年錄得2014年發行以來的最好業績。
投資趨勢可能再次逆轉
不過，就在費伯認爲從科技股向經濟敏感型小盤股、價值股轉變的投資趨勢還未真正開始的同時，也有些分析師擔心，近幾個月來這些股票的大幅增長表明，如果增長稍後放緩，這一趨勢可能會像此前科技股走勢一般，迅速逆轉。
例如，福特汽車公司（Ford Motor Co.）今年迄今已上漲65%，其中5月份的漲幅爲26%。雖然股價持續上漲，但在基本面方面，福特在4月下旬預測，由於汽車所使用的微芯片的持續短缺，公司盈利將下降。
在波動性高的能源板塊中，風險也很明顯。對石油需求的反彈推動了油價上漲以及數十隻能源類股票的上漲。能源板塊的強勁表現使得Virtus Investment Partners旗下的InfraCap MLP ETF成爲美國表現最好的主動管理ETF。
但該ETF的投資組合經理哈特福德（Jay Hatfield）認爲，雖然今年夏天對石油需求的激增可能會進一步推高油價，但油價可能會波動較大，“而ETF是運用（從投資者處）借來的資金推動回報”，這可能使ETF容易受到油價劇烈波動的影響。
他透露，在去年原油價格暴跌期間，該基金一度損失了58%，自2014年成立以來更已累計下跌89%。此前，國際油價長期處於100美元/桶上方，但2014年美國頁岩油商開始加入產油隊伍，國際油價整體一路下跌，且再未回到過100美元高位。
“去年秋天新冠疫苗獲得批准後，我們的基金纔開始表現良好。”哈特福德稱，“但這與選股無關。在經濟理想的情況下，能源板塊會是股市中較穩定的一部分，不論你選擇其中一個或另一個股票，基金的表現都會較優異，但能源板塊會陷入宏觀經濟的困境。”