財聯社債市早參10月28日｜央行即日起啓動公開市場買斷式逆回購操作新工具 業內解讀：無需抵押物 更有效調控中期利率

債市要聞

【央行：從即日起啓用公開市場買斷式逆回購操作工具，業內火速解讀，不需要抵押物，有利於降低銀行成本，更有效調控中期利率】

中國人民銀行10月28日公告，爲維護銀行體系流動性合理充裕，進一步豐富央行貨幣政策工具箱，人民銀行決定從即日起啓用公開市場買斷式逆回購操作工具。操作對象爲公開市場業務一級交易商，原則上每月開展一次操作，期限不超過1年。公開市場買斷式逆回購採用固定數量、利率招標、多重價位中標，回購標的包括國債、地方政府債券、金融債券、公司信用類債券等。操作結果將通過人民銀行官網相關欄目對外披露。

解讀：對此，某券商首席分析師火速解讀，對比現行的央行逆回購工具（一般以7天期爲主），這一工具期限更長（不超過1年）。另外，買斷式意味着不需要抵押物。央行推出這一新工具的意圖，或在於降低銀行成本，更爲有效地調控中期利率，估計以後可能會對MLF有一定替代作用。

【國常會：要緊緊圍繞努力實現全年經濟社會發展目標 持續抓好一攬子增量政策的落地落實】

10月25日，李強主持召開國務院常務會議，交流經濟形勢和一攬子增量政策落實調研情況。會議強調，要緊緊圍繞努力實現全年經濟社會發展目標，持續抓好一攬子增量政策的落地落實，及時評估和優化政策，加大逆週期調節力度，進一步提升宏觀調控成效。同時更加註重政策和市場的互動，充分調動各方面積極性，更好激發增長動能。

【財政部副部長廖岷：除貨幣政策外 中國還將加大財政政策逆週期調節力度 中國有信心實現全年5%左右的經濟增長目標】

10月25日，世界銀行在美國華盛頓舉行發展委員會第110次會議，財政部副部長、世行中國副理事廖岷表示，近期中國政府推出一攬子增量政策，得到國際社會廣泛關注。除貨幣政策外，中國還將加大財政政策逆週期調節力度，在化解地方政府債務、穩定房地產市場、提高重點羣體收入、保障民生、推動設備更新和消費品以舊換新等方面實施一系列強有力措施，通過政府支出撬動社會投資、刺激消費，增加有效需求。中國有信心實現全年5%左右的經濟增長目標，並繼續爲全球經濟增長注入動力。

【十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在京舉行】

十四屆全國人大常委會第三十二次委員長會議25日上午在北京人民大會堂舉行。趙樂際委員長主持會議。會議決定，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在北京舉行。委員長會議建議的常委會第十二次會議議程有：審議國務院關於金融工作情況的報告，關於2023年度國有資產管理情況的綜合報告和關於2023年度行政事業性國有資產管理情況的專項報告等。

【財政部：年內各地共有2萬億專項債券資金可安排使用】

10月25日，財政部公告，1—9月，全國一般公共預算收入163059億元，同比下降2.2%。其中，全國稅收收入131715億元，同比下降5.3%；非稅收入31344億元，同比增長13.5%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入71710億元，同比下降5.5%；地方一般公共預算本級收入91349億元，同比增長0.6%。財政部表示，截至10月20日，各地累計發行專項債券3.63萬億元，佔全年額度的93%，支持項目超過3萬個。經統計，待發額度加上已發未用資金，年內各地共有2萬億專項債券資金可安排使用。

【北交所舉辦券商及上市公司併購重組座談會：激發併購重組市場活力 提升併購重組質量】

北交所分別舉辦券商、上市公司兩場專項座談會，現場宣講“併購六條”政策精神，聽取券商併購重組項目儲備情況、上市公司推進過程中遇到的問題以及對北交所併購重組市場發展的意見建議。中信建投、華泰聯合、中信證券、開源證券、東吳證券、申萬宏源證券、中泰證券、國投證券8家券商以及8家北交所上市公司分別參加會議。

【超長期特別國債中標利率上行8.37bp，基本面預期改善下超長債回落空間有限】

從25日財政部30年期國債“24特別國債06(續2)”中標結果來看，最終加權中標收益率爲2.3824%，全場倍數2.32，邊際倍數4.1，而參考24日中債國債到期收益率數據，10月24日，30年期國債到期收益率爲2.355%。值得注意的是，該只特別國債的票面利率僅爲2.19%，因而無論較票面利率還是24日收盤利率，此次特別國債的定價都相對偏高，而從25日市場表現來看，截至18時，國債品種中也僅有30年期上行0.75bp報2.36%，較其餘期限均表現相對弱勢。招商銀行研究院資本市場研究員蘇暢表示，在後續基本面有一定改善預期情況下，30年期國債利率預計震盪爲主，進一步回落空間有限。

【10月MLF到期規模爲年初以來最大 央行平價縮量續作7000億元 業內：預計10月起新增銀行貸款將恢復同比多增】

本月MLF到期量爲7890億，是年初以來的最大到期規模。25日央行小幅縮量續作MLF，同時由於9月25日MLF操作利率已大幅度下調了30個基點，本月MLF操作利率保持不變。業內對財聯社記者表示，當月操作規模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動性處於合理充裕狀態，疊加近期明確的大行資本補充安排，都會支持商業銀行在四季度加大信貸投放力度。判斷10月起新增銀行貸款將恢復同比多增。

【公募基金持有債券市值負增長 銀行理財謹慎樂觀】

資管機構三季報披露漸入尾聲。值得關注的是，東方財富Choice數據顯示，截至三季度末，公募基金共持有債券資產16.76萬億元，市值縮水6%。這是時隔五個季度後基金所持債券市值再度縮水。而部分銀行理財對於債券資產的配置也出現了一定的分歧。

【化債行情推進，收益率3%以上城投債還有1.5萬億元，分佈在這些地區】

受近期化債行情的推動，短久期、中低評級城投債的收益率大幅下行。目前，收益率3%以上城投債還有約1.51萬億元，2.5%以上的還有約5.88萬億元，主要分佈於江蘇、山東、浙江、四川等省份的區縣以及重慶、河南的地市。儘管中低評級城投債更爲受益於化債政策，機構可適度下沉，但城投債的配置仍需兼顧機構負債端的穩定性以及不同區域化債政策的落地情況。

【更好發揮專項債作用 促進房地產市場止跌回穩】

作爲穩增長的重要工具，地方政府專項債有了新安排。近期，財政部宣佈擬會同相關部門實施利用專項債收儲土地和收購存量商品房的政策。專家認爲，此舉不僅擴大了專項債支持範圍，更聚焦促進房地產市場止跌回穩這一重大任務，將在更好發揮專項債作用的同時，支持經濟持續回升向好。

【人民幣債券市場打響“雙響炮”】

今年以來，人民幣債券的熱度持續攀升，頗受全球發行人和投資者的青睞。從一級市場的發行情況來看，境內發行的熊貓債與境外發行的點心債雙雙擴容，點燃人民幣債券市場的“雙響炮”。業內人士稱，這主要是由於人民幣資產相對較低的融資成本、債券市場高水平開放的步伐加快，以及人民幣匯率整體保持平穩，海外主體對我國經濟、金融發展的前景比較樂觀，預計這兩種債券都將迎來更大的發展空間。

【雲南省擬發行106億元特殊再融資債】

雲南省財政廳決定於11月1日招標發行2024年雲南省地方政府再融資一般債券(八期)、2024年雲南省地方政府再融資專項債券(八期)，合計發行金額106億元。募集資金用途爲償還存量債務。

【美國大選不確定性籠罩市場 IMF警告全球面臨低增長高債務風險】

國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃24日警告稱，世界有陷入低增長、高債務道路的危險，這將使各國政府用於改善其人民的機遇、應對氣候變化和其他挑戰的資源減少。11月5日即將到來的美國總統大選讓人們擔心，在民主黨總統拜登執政期間受到高通脹刺激的美國人，可能會讓共和黨候選人特朗普重返白宮，從而開啓貿易保護主義政策和美國債務再增幾萬億美元的新時代。IMF在其最新的歐洲經濟展望報告中表示，勞動力老齡化和生產率增長緩慢，將使歐洲大陸在截至2029年的十年裡的年均GDP增長率降至僅1.45%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護月末銀行體系流動性合理充裕，10月25日以固定利率、數量招標方式開展了2926億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。Wind數據顯示，當日1084億元逆回購到期。

信用債事件

■河北灤州城建：擬退出融資平臺，現公開徵求債權人意見；

■六盤水開投：未能清償約4.04億元到期銀行貸款，將於近期完成展期審批；

■九江銀行：因理財資金用於受讓本行表外風險資產等問題，被罰410萬元；

■聯合國際：將江蘇洋井石化的國際長期發行人評級從“BBB+”上調至“A-”，展望穩定；

■東興證券：證監會依法決定中止對公司的調查；

■24華遠地產MTN001：2024年度第一次債券持有人會議延期召開；

■中國恆大：潛在賣方決定中止與潛在買方有關潛在交易的討論，繼續停牌；

■H融創05等債券：將於2024年10月28日起停牌；

■旭輝控股：合計持有適用債務未償還本金總額約77.88%的債權人已正式簽訂或加入重組支持協議；

■21重慶出版MTN001：回售申請期爲2024年10月28日至11月1日，票面利率下調300BP至2.40%；

■21駐馬店投MTN004：票面利率下調205個基點至2.95%，10月28日起申請回售；

■21鏡湖開發MTN003：票面利率下調246BP至1.00%；

■“24濟寧能源MTN002”：簿記建檔申購區間上限由3.7%調整爲4.3%；

■取消發行：“24青島軍民MTN004”、“24山東公用MTN002A ”、“24山東公用MTN002AB”、“24郵政MTN012”等取消發行。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

上週五，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行3.1BP報1.5126%，7天期上行9.9BP報1.7353%，14天期上行0.1BP報1.9936%，創逾一個月新高，1月期報1.9667%。

Shibor短端品種表現分化。隔夜品種下行2.3BP報1.507%；7天期上行10.7BP報1.703%；14天期下行1.4BP報1.981%；1個月期上行0.1BP報1.823%。

銀行間回購定盤利率漲跌互現。FR001報1.6600%，跌1.00個基點；FR007報2.0000%，漲10.00個基點；FR014報2.0000%，與前一交易日持平。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001報1.5200%，跌2.00個基點；FDR007報1.7200%，漲7.00個基點；FDR014報1.9800%，跌2.00個基點。

【利率債|本月MLF利率維持不變，30年國債活躍券利率上行2bp】

上週五，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.35%，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約基本持平，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行0.35bp報2.1425%，30年期國債活躍券2400006收益率上行1.55bp報2.368%，10年期國開活躍券240210收益率下行0.7bp報2.225%。

交易員表示，MLF平價續作符合市場預期未給盤面造成擾動。債市早盤情緒尚可，但隨着權益和期貨開盤被帶動走弱，中午30年期特別國債續作中標利率2.3824%，對超長端二級市場產生一定利空影響，30年國債活躍券利率最高上行至2.38%。

【信用債|信用債延續弱勢，全天成交超1100億元】

上週五，信用債延續弱勢，各期限信用債收益率集體上行，5年期上行2-3個基點，全天成交超1100億元，“22旭輝集團MTN001”跌20%，“22三峽Y1”跌逾9%。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.01個基點報2.0607%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.01個基點報2.3457%；AAA級城投債中，1年期收益率上行1.15個基點報2.1132%，AA級城投債中，1年期收益率上行2.15個基點報2.2731%。

漲幅超2%的信用債共1只，“24雲能投MTN018”漲6.49%，成交10295.54萬元。

跌幅超2%的信用債共12只，“22旭輝集團MTN001”、“22三峽Y1”、“24瀋陽地鐵MTN004”跌幅位居前三，分別跌20%、9.09%、3.9%，三隻債分別成交200.5萬元、10萬元、205.61萬元。

高收益債：共4只收益率高於15%的信用債有成交，其中“22旭輝集團MTN001”、“23萬科MTN003”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲48.81%、21.13%、17.22%，三隻債分別成交200.5萬元、1696.1萬元、577.74萬元。收益率處於8%-15%區間的信用債共15只，其中“20金地MTN001B”、“22金地MTN001”、“16龍湖04”收益率位列前三，分別爲14.67%、13.05%、12.5%，與中債估值的偏離度分別達-39.46bp、-200.72bp、38.04bp，三隻債分別成交114.54萬元、2425.25萬元、9.04萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數收漲，英國10年期國債收益率跌0.4個基點報4.231%】

上週五，歐債收益率多數收漲，英國10年期國債收益率跌0.4個基點報4.231%，法國10年期國債收益率漲5.6個基點報3.043%，德國10年期國債收益率漲2.5個基點報2.290%，意大利10年期國債收益率漲3.6個基點報3.508%，西班牙10年期國債收益率漲3.9個基點報2.993%。

【美債市場|美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲3個基點報4.122%】

上週五，美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲3個基點報4.122%，3年期美債收益率漲3.7個基點報4.064%，5年期美債收益率漲3.4個基點報4.074%，10年期美債收益率漲3個基點報4.247%，30年期美債收益率漲2.8個基點報4.504%。

（財聯社FICC）