財政刺激難掩經濟下行壓力 美股聖誕紅包行情堪憂
上週美國三大股指窄幅波動，投資者並未對美國國會通過財政刺激法案的消息作出過多反應，而由變異新冠病毒引發的擔憂情緒對經濟復甦的預期形成了打壓。隨着今年市場進入最後一個交易周，傳統的聖誕行情能否如約而至？
刺激法案帶來希望
經過四個多月的艱難談判，上週美國國會以壓倒性多數通過了9000億美元的救助計劃，爲疫情陰影下的經濟復甦帶來了希望。
越來越多的數據顯示，美國經濟在四季度和明年一季度將面臨考驗。美國商務部稱，美國11月個人支出月率環比回落0.4%，爲今年4月以來最差表現。消費者支出是美國經濟增長的最大推動力，由於冬天冠狀病毒感染率上升，促使全美多地採取限制措施，打壓了美國家庭在傳統購物季的動力。另一方面，美國11月個人收入環比下滑1.1%，收入的下降在一定程度上反映了美國國會和各州今年早些時候爲幫助家庭和企業抵禦疫情而實施的聯邦援助計劃的效果正在減弱。由於收入降幅大於支出，11月美國私人儲蓄率從10月的13.6%下滑至12.9%。
牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，法案可能來得太遲，無法避免今冬和明年初經濟進一步放緩，疫情的重新擡頭正逐步抑制商業活動。他分析道，最先反彈的製造業擴張出現減弱跡象，耐用品訂單增速開始受到影響，其背後原因是消費品支出疲軟打壓了企業投資的熱情。
近期反映美國人對經濟前景的消費者信心指數出現小幅波動，服務性開支受疫情的影響有所擴大。餐廳預訂平臺OpenTable追蹤到的堂食客戶數量徘徊在6月份以來的最低水平。谷歌人口流動數據顯示，零售商店和餐館的出行量處於6月份以來的最低水平。對此密歇根大學消費調查主管柯廷（Richard Curtin）指出，雖然疫苗的推出被視爲疫情結束的開始，但從消費者行爲迴歸正常的角度來看，大流行的結束仍遙遙無期。
考慮到嚴峻的疫情形勢、就業市場降溫、零售銷售回落等利空因素，機構普遍預期明年一季度美國經濟將繼續探底。FactSet統計顯示，分析師預計2021年初美國國內生產總值（GDP）增速將回落至1.9%。華爾街將經濟復甦的希望放在了二季度。凱投宏觀預計，明年美國經濟增速將爲5.5%，較此前預測上調0.5個百分點，凱投美國首席經濟學家亨特（Andrew Hunter）指出，援助法案也許只是開始，這確實改善了未來的前景，尤其是在明年下半年。
施瓦茨向第一財經記者表示，現在最關鍵的是疫苗分發接種和由此產生的防疫效果，這將直接決定經濟全面開放的時間點。整體商業活動的回暖離不開服務業活動的恢復，這也是今年受疫情影響最嚴重的行業之一。施瓦茨認爲，財政刺激方案落地將有效提振外界對復甦的信心，刺激消費支出反彈，也可以使得經濟前景更加光明。
聖誕行情能否上演
在美聯儲和政府政策支持下，今年美股呈現了V形反轉的走勢，目前標普500指數上漲了14%，納指則飆升了43%。行情進入最後一週。歷史上看，每年的最後五個交易日和新年的前兩個交易日，股市表現非常出色，這就是所謂的“聖誕老人”行情。
LPL Financial統計顯示，從近20年的歷史數據來看，聖誕行情的收益率是一年中最高的。即便向前追溯到1950年的數據，聖誕節後這七天的平均收益率也達到了1.33%，穩居全年第二。雖然許多投資者度假時交易量清淡，但對未來一年的樂觀情緒可能是金融市場普遍看漲的因素。
不過今年的市場可能有所不同，不少投資者擔心的是，在全球部分地區新冠大流行死灰復燃之際，市場是否有能力維持其接近紀錄的高位和高估值。Piper Sandler市場策略師約翰遜（Craig Johnson）表示，這些催化劑存在很大的不確定性風險，目前標普500指數的未來12個月預期市盈率已經升至23.1倍，接近歷史最高水平。
值得注意的是，嚴峻的疫情及刺激法案簽署的波折近日持續打壓股市，部分投資者開始選擇鎖定利潤。德美利證券首席市場策略師基納漢（JJ Kinahan）表示，上週的修正可能表明，投資者在經歷了動盪的一年後開始獲利回吐，尤其是考慮到當選總統拜登上任後的政策變化。
第一財經記者注意到，目前投資者正密切關注明年1月5日佐治亞州參議院選舉，投票結果可能引發市場反應。最新民調顯示，共和黨和民主黨候選人支持率不相上下，普遍預期共和黨有望拿下至少一個席位，進而保住參議院多數黨席位。但如果出現意外，民主黨贏得兩個席位，可能觸發部分恐慌性拋盤，因爲這可能意味着手握參議院和衆議院的民主黨將在國會通過拜登支持的增稅方案。