操盤心法－謹慎氣氛中尋找穩健的方向

不過美國通膨壓力仍偏高，標普全球美國綜合PMI子成分─投入價格指數加速升至歷史新高76.8，代表廠商進貨成本仍高，且積壓訂單指數達到2009年新高，代表供應鏈問題仍未解決，上述走勢皆持續造成高通膨壓力。且高通膨已經影響美國人的消費意願，3月密西根大學消費者信心指數創近十年新低，其中消費者對通膨預期也達到近十年新高5.4％。

聯準會已宣佈今年開始通過升息、縮表降低通膨壓力，且相較先前預計每次會議升1碼的步調，目前已有多位FOMC委員（包括聯準會主席鮑威爾）接受一次升息2碼，截至3月31日利率期貨市場反應聯準會於5月和6月各升息2碼的機率皆超過60％。

由於俄烏戰事始料未及，國際原油等原物料價格短時間漲幅驚人，使得近期市場陷入「聯準會加快收回流動性、通膨受到控制前，經濟是否會先衰退」的擔憂，美國2年期和10年期殖利率曲線3月31日開始倒掛。

根據最近三次美國2年期和10年期殖利率曲線倒掛（2000年、2008年和2020年），出現殖利率曲線倒掛後美國股市不一定隨即大跌，經濟也未必會衰退，但因VIX指數皆出現大幅震盪，代表市場波動明顯較大，投資人需留意操作難度可能提高。

投資策略：

而在高通膨、市場波動加大的背景下，何種資產受到投資人青睞？根據彭博於3月22日調查886位投資者，35％的受訪者認爲價值股、大品牌個股爲抗通膨首選，超越黃金和美國抗通膨債券（Treasury Inflation-Protected Securities, TIPS），因爲這些企業有能力將上漲的成本轉嫁給客戶。

Fed及臺灣央行啓動升息趨勢，有利銀行業長期獲利能力轉強，NIM及Spread將可望走高，壽險業經常性收益率也可望走升，臺灣金融業長期獲利及配息能力將轉強。

壽險業持有金融資產尤其是債券，雖然短期會因爲利率走高而產生損失，但長期而言利率走升將帶動經常性收益的改善，升息對壽險業而言仍爲長期利多，投資金融股建議以高殖利率、資產品質佳且評價相對偏低金融股爲宜。

展望解封初期商務需求將快速彈升，在供不應求與彌補過去客運虧損下，票價將大幅度彈升，例如航空商務艙票價預計有兩成調升空間；而廉價經濟艙機票策略大舉取消，原因包括油價上漲帶動的成本上升。

北美解封后當地業者未來經濟艙平均票價預計上調三至五成，在航線聯營策略下，聯合漲價與維持高運價將成爲未來票價趨勢，有利主要航空業者營運。