川普2.0牽動美債2／美國經濟帶動美債氣場強大 投資人害怕波動 這些債券也不錯

考量分散風險，專家建議可以考慮投資部分成熟市場國家的當地貨幣債券，像是全球第二大貨幣的歐元債券。 彭博資訊

近期債券市場波動加劇，隨着美國債務水準不斷攀升、川普新政陸續推出，債市投資人情緒可說是相當緊繃。合庫金控首席經濟學家兼合庫投顧董事長徐千婷表示，川普上臺後，預期美債市場恐面臨較大波動，「通膨」、「聯準會」是投資人必然要留意的關鍵字。

除了美債，還有哪些債券也值得投資人關注，一起來了解。

美債務接近歷史新高  中國、日本都減持

影響2025年美債動向的變數不少，徐千婷從供給面跟需求面作了分析。在供給面因素，包括第一，聯邦政府的債券發行量。

她表示，美國債務已接近承平時期的最高水平，而川普上臺後採行的政策，加上共和黨掌控參衆兩院讓舉債受到有限的制衡，可能會讓財政赤字加速擴大。

第二，聯準會量化緊縮的速度。從2022年中以來，聯準會已減持美債近1兆美元，增加了債券供給。

第三是大戶倒貨。美債兩大持有國日本和中國自2021年起逐漸減少美債持有，未來若繼續減持將加重債市壓力。

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川普助燃通膨 聯準會頭大

至於影響美債的需求面因素，徐千婷表示，第一個是市場如果預期未來利率走低，債券需求將增加、殖利率下滑。但今年如果聯準會的降息幅度因川普上臺造成通膨上揚而縮水時，反而可能造成殖利率上升。

第二，當預期未來通膨上揚時，投資人的債券需求將減少。川普二進白宮，降稅、加增關稅、驅逐非法移民等政策一旦實現，極可能重燃通膨，造成殖利率上升。

第三是避險需求，美債一般被當作避險資產，所以地緣政治緊張也會推升美債需求。

徐千婷表示，今年擾動債市的另一個重要因素將來自聯準會。雖然在大方向上聯準會將繼續其重新校準（recalibration）的路線，讓利率朝中性的目標前進，但若因通膨再起而表現出令人失望的鷹派，殖利率恐會有較大的上升空間。

永豐金證券商品推广部分析師陳泓睿也認爲，通膨是主要因素，而通膨可能因川普的減稅以及關稅戰而再次無法控制。

陳泓睿說，整體來看，川普2.0的開始，對於目前聯準會當前的目標，是不利的，市場預期，可能會推遲降息，也因此市場上的殖利率在2024年第4季持續呈現走升情況，「通膨」在2025年將會是美債變動最關鍵因素之一。

除了美國公債以外，全球各地區都有值得投資的債券，主要取決於投資人的風險承受能力和市場偏好，以及對於報酬率的期待。 路透

除了美債 這些債券 也有不錯潛力

1、歐債

川普2.0的美債變數多、波動大，除美債外，還有哪些地區的債券可以考慮？

一位負責投資業務的壽險業高層說，目前全球各地區域衝突不斷，經濟表現還是以美國表現最佳，這使得美債仍是投資首選，而且全球債市主要美元債券爲主，美國債市的波動還是會影響到全球各地區。

不過若考量分散風險，可以考慮投資部分成熟市場國家的當地貨幣債券，像是全球第二大貨幣的歐元債券，便是可考量的投資標的。

2、新興市場貨幣債券

另外，如果想追求高收益率，也可選擇新興市場的當地貨幣債券，不過持有該區域的債券，相對風險也比較大。

徐千婷也表示，由於國際債市的波動多有連動性，如果美債出現較大波動，恐會影響其他地區的債券收益變動。而債券投資的考量因素除了收益率之外，還要考量信用風險、匯率波動、流動性、以及其他風險，如國家風險和地緣政治風險等。

3、AI、低軌衛星公司債

除了美國公債以外，全球各地區都有值得投資的債券，主要取決於投資人的風險承受能力和市場偏好，以及對於報酬率的期待。

她表示，主權債的部分主要考量總體國家風險、幣別、利率水準等；而公司債的部分則是要進一步挑選產業類別，像AI、低軌道衛星、軍工產業等，都是可以從中挑選優質公司債的領域。

4、日本、新加坡公債 適合保守投資人

進一步來看，不論是歐洲的主流政府公債或其他國家債券，收益率與風險有不同的組合。像日本收益率長期處於低水位，適合追求穩健但要求的回報比較低的投資人；類似的還有新加坡的公債，信用評等高，適合保守型的投資人。

徐千婷表示，當然還有高收益（或稱垃圾）債券，這些由高風險市場或企業發行的債券，提供較高的收益率，但「風險也相對高」。這類債券很普遍，包括歐美和新興市場都有發行，就要看個別企業的所屬產業跟發展前景如何了。

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