德力佳啓動衝A

背靠三一重能等行業龍頭，德力佳傳動科技（江蘇）股份有限公司（以下簡稱“德力佳”）攜亮眼業績啓動了衝A進程，公司滬市主板IPO於近日獲得受理。

據瞭解，德力佳主要從事高速重載精密齒輪傳動產品的研發、生產與銷售，下游應用領域目前主要爲風力發電機組，核心產品爲風電主齒輪箱。此次衝擊上市，公司擬募集資金約18.81億元，募集資金扣除發行費用後，將投資於年產1000臺8MW以上大型陸上風電齒輪箱項目、汕頭市德力佳傳動有限公司年產800臺大型海上風電齒輪箱汕頭項目。

近年來，德力佳業績表現不凡。財務數據顯示，2021—2023年及2024年上半年，公司實現營業收入分別約爲17.62億元、31.08億元、44.42億元、13.72億元，對應實現歸屬淨利潤分別約爲3.27億元、5.4億元、6.34億元、2.35億元。

亮眼業績背後，德力佳九成以上營收來自前五大客戶。報告期內，公司向前五大客戶合計銷售金額佔營業收入的比例分別爲91.94%、98.86%、95.92%和97.89%。值得注意的是，前五大客戶中，持有德力佳5%以上股份的股東三一重能及其同一控制下關聯公司（以下合稱“三一重能”）和遠景能源有限公司及其同一控制下關聯公司（以下合稱“遠景能源”）均位列其中。

招股書顯示，2021—2023年及2024年上半年，德力佳向三一重能銷售金額分別約爲4.23億元、3.87億元、8.65億元、5.03億元，佔營收的比例分別爲23.99%、12.44%、19.48%、36.68%。同期，德力佳向遠景能源銷售金額分別約爲8.94億元、7.75億元、11.53億元、2.89億元，佔營收的比例分別爲50.76%、24.94%、25.95%、21.04%。

具體看來，三一重能系德力佳創始股東。2017年1月，劉建國、孔金鳳、三一重能及加盛投資共同簽署《北京德力佳傳動科技有限公司章程》。各方約定設立德力佳有限（德力佳前身），公司註冊資本爲1億元，其中三一重能以貨幣出資2000萬元。截至招股說明書籤署日，三一重能直接持有公司28%的股份。遠景能源方面，招股書顯示，廣西北海彬景投資有限公司（以下簡稱“彬景投資”）直接持有公司15.27%的股份，遠景能源則持有彬景投資100%股份。

據瞭解，三一重能和遠景能源均系風電整機制造行業的龍頭企業。根據CWEA數據，報告期內，遠景能源常年穩居風電主機行業市場佔有率第二名，三一重能市場佔有率從2021年的第八名逐步上升至2023年的第五名。報告期內，德力佳向其銷售風電主齒輪箱構成關聯交易。報告期各期，公司關聯銷售佔比分別爲74.75%、37.39%、45.43%和57.72%。

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥告訴北京商報記者，IPO公司大股東同時作爲公司大客戶，這種關聯交易模式需要審慎看待。一方面，這種安排可能帶來便利的交易條件和穩定的業務來源；但另一方面，也可能引發公司治理結構上的隱患。過度的關聯交易還可能削弱公司的獨立性和市場競爭力，影響公司的長期健康發展。因此，對於此類關聯交易，應建立健全的內控機制和監督機制，確保其公平、公正、透明，並充分披露相關信息，以維護公司和所有股東的合法權益。

對於前述關聯交易，德力佳在招股書中提到，公司關聯方三一重能、遠景能源均爲公司下游風電主機行業的頭部企業，公司中國市場佔有率全國第二，公司向關聯方銷售風電齒輪箱具有必要性、合理性。

另外，值得一提的是，德力佳研發費用率近年呈現逐年增長態勢，但仍低於同行業平均水平。招股書顯示，2021—2023年及2024年上半年，同行業上市公司研發費用率平均數分別爲4.59%、4.84%、5.33%、6.81%；同期，德力佳研發費用率分別爲1.66%、1.4%、2.7%、3.72%。

對此，德力佳指出，公司研發費用率低於同行業可比公司的平均水平，一方面因爲公司整體營業收入規模較大，另一方面因爲公司產品的下游行業和客戶均相對聚焦。

針對相關情況，北京商報記者向德力佳方面發去採訪函進行採訪，但截至記者發稿未收到回覆。

北京商報記者 冉黎黎