低價電子股遭襲 外資看壞2檔

外資保守看兩檔低價電子股後市

亞股16日一片慘跌，臺股跌幅雖最輕微，仍難置身事外，美銀證券新開啓力積電（6770）研究，認爲受制於客戶需求不振等因素，初評給予「劣於大盤」投資評等，推測合理股價僅18元，瑞信證券則降評神達（3706）「劣於大盤」，推測合理股價31.4元。

瑞信證券指出，神達經營管理階層提到，總體經濟變數與庫存去化問題依舊是客戶憂心的焦點，目前完全沒有跡象顯示其關鍵客戶迎接明顯復甦，因此，訂單表現持續受到壓抑，同時，GPU的供應也受到較大限制，不容易降低伺服器業務萎縮的影響性。鑑於上述因素，瑞信估計，神達第三季營收季增率僅有1％，第四季的營收季增率則是5％，整體來看，2023年營收將會年減15％。外資估計，神達2023年每股稅後純益（EPS）爲1.39元，較去年的7.7元衰退超過8成，2024年EPS爲1.7元。

瑞信並強調，神達目前與AI的關聯性主要在GPU附加卡整合至傳統系統中，受預算排擠效應影響，將持續面臨逆風，就算有上檔空間最快也要到2024年後半纔會浮現，認爲市場對神達搶進AI商機的期望必須向下調整。

力積電方面，美銀證券指出，根據公司的資料顯示，力積電客戶在手庫存天數依然偏高，根據美銀調查，庫存調整起碼要延續到下半年，包括佔營收比重30％以上的驅動IC與電源管理IC。尤其來自大陸晶圓代工廠的競爭愈來愈激烈，這意味着，無論未來是U型或L型終端漸進復甦環境，都將壓抑力積電的毛利率發揮空間。

若從地緣政治緊張的角度出發，市場或許認爲力積電可能會享有訂單轉移的好處，但基於力積電來自歐美客戶的營收僅佔5％～10％等理由，美銀研判，力積電的受惠程度相對較小，且到2024年下半年前可能難以開花結果。

美系外資估算，力積電EPS將從2022年的5.8元，2023年大減94.2％、降至0.334元，2024、2025年的EPS各爲0.539元與0.805元，均無法超越1元。