東吳證券：年末估值切換行情值得期待 關注四大方向

東吳證券研報指出，通常而言，隨着三季報披露收官，全年業績預期逐步落地，歲末年初的市場交易邏輯往往會從景氣趨勢和業績改善，轉向次年具有確定性的增量邏輯，從而形成年末估值切換行情。而在歷次經濟週期拐點前後，由於投資者對於政策的關注度明顯提升，年末市場交易會趨向圍繞政策預期展開。一方面，歲末年初處於業績真空期，同時重大會議密集召開，市場風格本身受政策影響較大；另一方面，經濟亟待破局之際，政策方向的選擇與執行節奏更顯關鍵，往往成爲市場佈局來年增量的核心焦點。

推演兩種情形，第一，風格蹺蹺板輪動，順週期板塊迎來較10月更明顯的超額收益機會；第二，風格更加均衡，順週期和科技成長/小市值風格共存。總之，在以上兩種情形中，順週期風格相較於10月中下旬都將會有更好的表現。

建議關注四大方向：1）化債：存在較多應收賬款的建築、環保行業將有望改善資產質量，估值有望提升；2）消費：美護、文旅、汽車、零食以及醫藥板塊中帶有消費屬性的家用醫療器械、中藥OTC等領域；3）地產鏈：伴隨着地產修復，地產強相關的板塊如建材、白酒也有望受益；4）低PB：低PB央企，銀行、保險、建築以及以有色爲代表的週期股等，關注個股α機會。