發起式基金撐起發行門面 熱鬧背後面臨“三年大考”

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證券時報記者 陳靜

近期，“低門檻”發起式基金引發市場關注。

今年以來，每成立3只產品就有1只是發起式基金，可以說發起式基金撐起了新基發行的門面。發起式基金熱鬧背後，個位認購戶數、基金公司自掏腰包認購的場景不斷。

近年來，基金行業內的競爭不斷加劇，公募基金髮行遇冷，基金管理人爲適應市場競爭不斷推出創新產品，發起式基金得益於低門檻、利益捆綁、便於機構定製等優勢，成爲一種性價比非常高的設立工具。

基金行業素有“好發不好做，好做不好發”的說法。發起式基金髮行潮涌的同時，不少即將達到考覈期限的存量產品將面臨“三年大考”的清盤風險。

發起式基金不斷擴容

Wind數據顯示，以成立日來看，截至3月17日，今年以來新發基金共有216只，其中發起式基金有73只，佔比達33.8%。這意味着，公募市場每成立3只新產品，就有1只是發起式基金。

發起式基金是基金管理人及高管作爲基金髮起人，以認購基金的一定數額方式發起設立的基金。發起式基金成立門檻相對較低，不受首發募集規模2億元等金額限制，成立相對靈活，對於基金管理人來說募集壓力更小一些。

從產品類型看，今年以來發起式設立的新基金主要爲權益類產品，其中被動指數型和偏股混合型產品佔比八成。

近年來，發起式基金數量不斷增加，已逐步發展成爲基金行業中的重要力量。剛剛過去的2023年，年內新成立發起式基金首次突破400只，刷新歷史新高；2020年到2022年各年度成立的發起式基金分別爲190只、318只、351只，佔新發基金總數的比重逐年上升。

Wind統計顯示，目前全市場超萬隻公募基金（份額合併計算）中，發起式基金有1938只，佔比16.21%。

在公募基金髮行遇冷的背景下，發起式基金不僅成爲中小基金公司發行佈局的有效策略，也是不少頭部公司的選擇。數據顯示，今年新成立的發起式基金中，發行數量較多的爲易方達基金、華夏基金、華安基金、匯添富基金、廣發基金等。

基金公司爲認購主力

儘管發起式基金髮行數量較多，但從發行規模和認購戶數來看，投資者認購的熱情並不高，甚至出現“0戶”認購的現象。

以今年成立的發起式基金來看，發行份額中位數爲0.11億份，均值爲0.95億份，大部分產品剛剛滿足1000萬元的及格線。部分產品募集時間已逼近規定期限，如中銀養老目標日期2035三年持有、興銀創盈一年定開認購期超過90天，最後也是剛滿足募集及格線發行。

從有效認購戶數來看，年內發行的基金中有效認購戶數在1—5戶的基金有6只，更出現基金公司全額包攬的現象，如3月初成立的興銀創盈一年定開債發起，有效認購戶數僅爲1戶，即基金管理人。

事實上，自2023年以來，一連串有效認購戶數爲個位數的發起式基金成爲行業關注的熱點。Wind數據顯示，2023年全市場有80多隻有效認購戶數少於10戶的發起式基金，其中25只認購戶數爲1戶。

針對這一現象，有公募人士對記者表示，基金認購戶數情況與市場走勢、基金淨值表現具有負相關性。在市場環境比較低迷時，部分基金公司也會自掏腰包成立發起式基金，主要是基金公司想搶先行情佈局。

部分產品認購戶數雖然很多，但基金公司仍是認購的主力。如1月初成立的中歐中證機器人指數發起式基金，有效認購戶數超4000戶，基金管理人認購份額佔比達93.37%。

天相投顧基金評價中心認爲，基金管理人選擇發行發起式基金，可以留下一個“基金種子”，未來若產品業績出色，或可以成長爲規模更龐大的基金，提高市場佔有率和知名度。此外，由於基金公司募集發起式基金時，公司、公司高管或基金經理認購金額不得低於1000萬元且持有期不少於三年的規定，因此發起式基金可以與投資者同進退，也有利於增加投資者長期投資的信心。

面臨“長不大”的考驗

與普通開放式基金最低成立門檻相比，發起式基金對認購戶數和認購金額要求均不高，在低迷的市場行情下，發起式基金成爲基金公司逆市佈局的重要手段之一,但“低門檻”的發起式基金也有“緊箍咒”。

監管部門完善了發起式基金退出機制，即發起式基金需在合同中約定，基金合同生效三年後，若基金資產規模低於2億元，基金合同自動終止。

從存量發起式基金的情況來看，全市場共有1900多隻發起式基金，規模不足2億元的發起式基金則有779只，佔比超40%；其中2021年成立的有156只，佔當年成立新產品數量半數以上。對於即將達到考覈期限的基金產品若仍然“長不大”，將面臨清盤的命運。

近期不少發起式基金髮布清盤提示公告。如浙商智選食品飲料基金髮布公告稱，截至基金合同生效之日起滿三年後的對應日，即2024年3月19日日終，基金資產淨值低於2億元，基金合同自動終止，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續基金合同期限。

“發起式基金雖然成立門檻低，但並不意味着基金管理人維護產品的壓力就一定更小，規模不穩定的發起式基金可能面臨清盤的風險。因此，基金管理人在成功發行發起式基金後，仍需要認真對待產品運營，不斷提高產品的競爭力。”天相投顧評價中心表示。