Fed 鮑爾演說不只顯露鷹派立場 還釋出這三大訊息

美國聯準會（Fed）主席鮑爾。美聯社

美國聯準會（Fed）主席鮑爾16日發表超乎預期鷹派的談話，表示Fed將持續觀望關稅對通膨的影響，以免關稅造成的一次性物價上漲，演變爲通膨長期居高不下，Fed能夠承擔等待的代價，拉高降息的門檻。

鮑爾也警告，總統川普的關稅政策正構成Fed的「更具挑戰情境」，會推升通膨，並且減弱成長，因此必須緊盯後續發展。

鮑爾的言下之意，就是Fed決心避免重演2021年誤判物價上漲爲「暫時性」的政策錯誤，且目前金融市場依然平順，Fed不會貿然以降息救市，同時官員也在擬定經濟面臨停滯性通膨時的因應計劃。

強調目前通膨優先

鮑爾在演說時表示，關稅可能至少會導致通膨暫時走升，並且坦承加徵關稅會推升通膨並傷害成長、從而導致勞動市場減弱的情勢正在醞釀中，但Fed具備在調整政策前，先觀望情勢發展的條件。

他說，「我們的義務是維持長期通膨預期良好定錨，並且確定一次性的物價水準上漲，不會變成長久的通膨問題」，決策官員將在充分就業與物價穩定的雙重職責之間取得平衡，「要記住，若沒有物價穩定，我們就無法實現嘉惠所有美國民衆的長期強勁勞動市場情勢」。

鮑爾暗示，Fed將會按兵不動，這番談話也與Fed理事沃勒日前發表的意見形成鮮明對比。沃勒認爲，若Fed通膨面臨迅速趨緩的經濟、及依然居高不下的通膨，衰退風險的重要性可能高於通膨居高不下的風險。

鮑爾隨後在接受印度央行前總裁拉姜訪談時說，川普的關稅甚至高於Fed預期的最糟情境，失業與物價都將攀升，關稅對通膨的影響將取決於幾個因素，包括關稅的規模、關稅影響擴及經濟的時間，以及通膨預期錨定的情況，他正緊盯關稅對經濟的通膨影響，並且警告汽車業等產業的供應鏈可能「大幅受擾」。

這些談話暗示鮑爾對關稅所引發供應鏈震撼的通膨影響，抱持更審慎的觀望態度，希望避免重演新冠疫情期間導致通膨竄升的政策錯誤。

川普關稅加劇Fed兩難

鮑爾在討論貿易政策引發的不確定性時說，「要如何思考這個（貿易政策），沒有現代歷史可供參考」，因爲川普政府提議的關稅規模甚於1930年的斯姆特─霍利法案，而那已是95年前。

隨着市場擔心關稅可能使經濟陷入通膨居高不下、但成長減弱的停滯性通膨，鮑爾表示，關稅可能導致通膨和失業同時上升，讓Fed「陷入雙重職責相互緊張的挑戰情境」。

他也更明確說明Fed會如何因應這種停滯性通膨情境，「如果這發生了，我們會考慮經濟距離兩個目標各有多遠，以及預期縮減與目標之間落差的時間範圍」，Fed可能必須針對哪個目標比較優先，「做出非常艱難的判斷」。

不會貿然降息救市

鮑爾駁斥會以降息救市的「Fed賣權」（Fed put）說法，他被問到美債與美元同時下挫的隱含訊號時說，現在很難判讀即時情勢，在他的生涯中，偶爾會出現解釋債市走勢的論述，但幾個月後這些理論都被認爲是錯誤的，「Fed不傾向迴應每一場波動」。

他強調，市場正在有序發揮功能，但他也預期在「具備龐大不確定性的獨特發展情境下」，市場會「持續波動」，暗示要讓Fed進場救市的門檻不低，目前市況還不會觸發「鮑爾賣權」（Powell put）。他也重申，放慢縮減資產負債表的量化緊縮（QT）步伐，允許Fed能夠縮表更久。

鮑爾在被問到主席位置所面臨的政治威脅時表示，「我們的獨立性是法律問題」，不管政治壓力有多大，Fed都將爲所當爲。對於川普政府驅逐移民對經濟的影響，他表示目前的等式已改變，新到達的移民減少，同時勞工需求也減少，整體勞動市場「處於良好狀態」，移民減少也預料不會對通膨造成重大影響

談到川普要縮減大學補助金，鮑爾迴應表示確實在一些領域幹道一些影響，特別是在擁有許多大學院校、研究醫院及研究機構的城市，「確實聽到」大量裁員的消息，但他不知道整體裁員人數。

在個人生活方面，鮑爾在休息時間會彈吉他、用視訊軟體Zoom打電話給孩子，也會上健身房。