飛速創新闖關IPO 外協生產模式成關注重點

每經記者：張明雙 每經編輯：陳俊傑

近期，申報深交所主板IPO（首次公開募股）的深圳市飛速創新技術股份有限公司（以下簡稱飛速創新）更新上市進展，公司回覆了交易所第二輪審覈問詢函。

飛速創新主要從事網絡通信領域核心設備及通用配件的研發、設計和銷售，公司產品生產主要由外協廠商完成，供應商名單不乏公司列舉的同行業可比公司如光迅科技（SZ002281，股價35.42元，市值 281.31 億 元）、太 辰 光（SZ300570，股價39.84元，市值91.63億元）等。

招股說明書（申報稿）披露，飛速創新此次最大募投項目爲“網絡通信設備智能產業園區建設項目”，投資總額爲6.39億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，上述最大募投項目的投資額與規劃建築面積等數據，與當地政府官網公開信息存在差異。2024年3月7日，飛速創新郵件回覆記者採訪表示，公司2022年新購置廠房後，進行了投資備案變更，實際投資與招股說明書（申報稿）情況一致。

是否重大依賴外協廠商

招股說明書（申報稿）顯示，飛速創新已開發超過8萬個SKU的核心設備及通用配件，主要產品包括網絡設備、光傳輸設備、光模塊及高速線纜、光纖跳線及尾纖、光纖配線管理產品、銅纜綜合佈線產品、測試儀器及工具等。

報告期（2020~2022 年及2023年上半年）內，飛速創新分別實現營收11.80億元、15.82億元、19.88億元、10.39億元，歸母淨利潤分別爲1.30億元、2.80億元、3.65億元、2.26億元；其中，境外銷售佔主營業務收入比例約爲99%，是公司最主要收入和利潤來源。

值得注意的是，飛速創新生產經營過程中主要採用“自主或聯合研發設計+外協生產”模式，即產品主要由外協廠商負責生產，公司僅負責產品的研發設計和質量管控。

報告期內，飛速創新前五大供應商中，光迅科技、太辰光等公司系招股說明書（申報稿）所列的同行業可比公司。

對於外協生產模式的合理性，飛速創新回覆《每日經濟新聞》記者採訪稱，公司採用外協生產符合行業慣例，網絡通信設備行業已形成品牌製造商和生產企業專業化分工的行業格局，品牌製造商將生產環節及部分研發設計環節交給生產企業，可以縮短新產品開發週期、快速擴大產能，以滿足下游廣泛且多樣化的客戶需求。

飛速創新還舉例稱，國際主要可比公司Ubiquiti（優倍快）、國內上市公司安克創新（SZ300866，股價81.42元，市值330.91億元），產品生產均全部由外協廠商完成。

然而，外協生產模式仍是深交所兩輪審覈問詢函的關注重點，包括公司核心競爭力及對主要外協廠商是否存在重大依賴等。

飛速創新認爲，公司業務模式的核心競爭力是憑藉較強的供應鏈與資源整合能力，通過自建互聯網平臺與全球數量衆多的終端客戶緊密聯繫，滿足終端客戶對產品的多方面需求；網絡通信產品行業市場競爭充分，報告期內公司主要產品品類的後備供應商數量較多，結合自身的發展戰略自主適時調整對各供應商的合作及採購規模，公司對主要外協廠商不存在重大依賴。

不過，飛速創新也提示外協生產風險稱，公司銷售的網絡通信產品的產能、質量以及交期等一定程度上受限於外協廠商的生產能力、產品工藝以及經營管理水平等因素，部分具備行業前沿技術設計的產品可能無法短期內尋找到合格供應商進行批量生產。

擬用4億募集資金補流

按照IPO募資計劃，飛速創新擬募集資金13.54億元，用於網絡通信設備智能產業園區等3個建設項目以及補充流動資金。

記者注意到，飛速創新2022年7月進行招股材料預披露時，原擬募資金額爲13.94億元，用於5個募投項目。而更新招股材料後，公司擬投資4003.15萬元的“深圳倉儲中心升級建設項目”取消。

對此，飛速創新解釋稱，爲滿足公司產能擴充以及業務快速發展的需求，未來公司將以網絡通信設備智能產業園區建設項目（武漢蔡甸倉庫）作爲全球核心倉，集中接收、處理和轉運庫存產品；因深圳倉儲中心目前使用成本較高，公司將不進行續租。由此，“深圳倉儲中心升級建設項目”取消。

招股說明書（申報稿）顯示，上述網絡通信設備智能產業園區建設項目系飛速創新此次IPO投資最大的募投項目，由公司全資子公司武漢宇軒飛速通信技術有限公司實施，項目總投資6.39億元，擬投入募集資金5.74億元，建設內容包括購置總建築面積4.08萬平方米的11棟工業廠房等。

據武漢市蔡甸區人民政府2021年3月披露的“關於網絡通信設備智能產業園區建設項目備案公示”，該項目總投資5.03億元，項目規劃建築面積2.97萬平方米。這與招股說明書（申報稿）披露的募投項目情況存在差異。

飛速創新回覆《每日經濟新聞》記者稱，網絡通信設備智能產業園建設項目進行了兩次備案工作，2021年進行了第一次備案，2022年新購置廠房後，進行了投資備案變更，備案項目總投資變更爲6.39億元，備案號無變更；目前從公開渠道查詢到的僅有第一次備案的公示，實際投資與招股書披露的募投項目情況一致。

此外，飛速創新擬使用4億元募集資金用於補充流動資金，是投資金額第二大的募投項目。

而記者注意到，飛速創新尚有大筆閒置資金購買銀行結構性存款。報告期各期末，公司貨幣資金餘額分別爲1.91億元、5.05億元、3.88億元和3.88億元，佔資產總額比例分別爲17.53%、30.55%、17.99%和17.78%；公司交易性金融資產金額分別爲1.91億元、3.21億元、3.90億元、5.71億元，整體呈上升趨勢，主要係爲提高資金使用效率將暫時閒置資金購買銀行結構性存款所致。

在此情況下，飛速創新擬募資4億元補流是否具有必要性？飛速創新稱，基於公司業務發展增速以及當前經營性流動資產、經營性流動負債等情況，經測算，公司未來5年流動資金缺口爲5.20億元，因此使用部分募集資金補充流動資金具有必要性和充分性。