股王信驊後市 外資多空對打

股王信驊後市外資多空對打，野村降評、花旗環球喊買圖／本報資料照片

外資看股王多空分歧

股王信驊（5274）面臨外資對打、多空意見交錯狀況，花旗環球證券盛讚信驊族羣領頭羊地位穩固、內含價值提升驅動獲利增長，初評「買進」；但野村證券認爲，信驊股價評價合理，且輝達伺服器由GB200過度到GB300替BMC內含價值投下風險，終結高度看好觀點、降評「中立」。

野村證券半導體產業分析師鄭明宗早從2022年6月開始，就對信驊保持高昂信心，當時看好其BMC出貨量將受惠輝達H100伺服器，也可以進一步參與GH200、GB200伺服器商機，同時，亦研判信驊股價將比基本面更早觸底反彈。

隨市場預期在今年上半年開始大幅上調，股價從過去二年的週期低點迄今大漲3倍，市場目前共識預期也已經與野村對2025年BMC預期一致，因此，野村證券認爲，目前股價已經不存在評價錯估（mispricing）的空間，將投資評等降爲「中立」，推測合理股價調整爲4,600元。

摩根士丹利證券則指出，信驊經營管理階層維持第四季營收微幅季增的觀點，與大摩對營收預期相符。儘管摩根士丹利長線還是看好信驊，但是基於潛在的BMC庫存風險，以及市場近期對信驊獲利前景預期已經達到高峰，維持對信驊「中立」投資評等。

相反地，新開啓信驊基本面研究的花旗環球證券給予高度的肯定，初評「買進」、推測合理股價高達6,000元。

花旗環球證券指出，信驊作爲全球BMC市佔率高達7成的領導級廠商，在一般用伺服器復甦與AI伺服器上檔空間的加持下，今年以來享有族羣上升動能，研判此一趨勢將會延續。除了在即將到來的GB200伺服器BMC供應鏈佔據獨霸地位、伺服器CPU升級帶動內含價值成長，還有新產品推出，加上產品組合廣度提升、一般用伺服器穩定增長，都是信驊後市的關鍵驅動力。

花旗環球證券估計，受惠於伺服器產業強勁增長帶動，信驊2024～2026年獲利的年複合成長率高達43％，因而給予「買進」投資評等。