觀念平臺－Fed態度轉鷹對臺的警示

圖／美聯社

聯準會（Fed）在美東時間12月18日決議降息1碼，連續第三次調降利率，將聯邦資金利率下調至4.25％至4.50％的目標區間。出乎意料的是，Fed主席鮑爾卻暗示明（2025）降息幅度至多二次，低於前次預測的四次。意謂未來在考慮對政策利率進行更多調整時更加謹慎。

影響所及，美道瓊指數聞聲驚跌1,123.03點（2.58％），爲1974年連續下跌11天以來最嚴重的連跌，其他三大指數也跟着跳水、10年期公債殖利率一舉突破4.5％，美元指數則大漲1.1％至108.131的近幾月高點。臺股受美股波動影響而開低震盪，終場大跌236.42點，跌幅達1.02％。從市場的反應可知，Fed的決策顯示對明年經濟成長、通膨及就業的隱憂，而臺美貿易關係愈趨緊密，更不容過度樂觀。

首先，Fed對美國今年GDP成長預估爲2.5％，較9月預測值2.0％高，明年經濟成長率中值則是2.1％，也較前次稍高。對通膨率預測也上修，今年核心PCE年增率預估爲2.8％，比9月預測的2.6％高，明年則上修至2.5％，而通膨率（CPI年增率）預估要到2027年才能回到2％的目標水準。

進一步分析，美勞工部最新公佈10月通膨率爲2.6％，核心通膨率爲3.3％，相較9月有回溫跡象。尤有進者，川普明年初回任美國總統後，勢將履行政見，提高進口關稅，預料將導致貨運及進口價格飆升；而其嚴格的移民政策將迫使勞動成本上升，引發「薪資－物價螺旋上升」，重蹈他在2017～2021任期的覆轍，釀成成「川普通膨」（Trumpflation）。若然，美國經濟恐於明年中陷入衰退，失業與通膨躍升，低所得民衆將受創最重，並波及全球。

其次，近幾年受美中貿易戰、新冠疫情及以美國爲首的西方國家的「供應鏈去中化」下，讓兩岸經貿發生急遽的變化。統計顯示，臺灣對大陸及香港地區的出口比重已由2021年的43.9％高峰逐年下降至2023年的35.2％，特別在2024年3月，臺灣對美出口金額較去年同期成長65.7％到91.2億美元，對大陸出口僅到79.9億美元，美國超車大陸，躍居我最大出口市場。

臺灣對大陸投資亦降至20年來最低點，2023年的年減幅近40％，僅達30億美元，另對大陸和香港的出口佔比亦自2020年約44％降至不及三分之一。反之，臺灣對美國的投資在2023年成長9倍，達96億美元。顯示臺灣正積極強化與美國的經貿聯繫，以擺脫對大陸市場的倚賴。

主計總處預測2024年經濟成長率爲4.27％，明年爲降至3.29％，最爲樂觀。央行週四理監事會後公佈的最新經濟成長預測，今明年分別爲4.25％與3.13％，總裁楊金龍直言川普政策將成重要變數。

我們要提醒的是，在臺美貿易關係愈趨熱絡下，一旦美國經濟出現疲軟，臺灣也難以樂觀。特別是川普上任後，對全球貿易影響程度，都是不確定因素。另一方面，臺灣對大陸及香港地區出口佔比雖下降至3成左右。由於大陸近年陷入房地產違約及地方債惡化，經濟復甦乏力。近期不少國際投資機構陸續發佈、調整明年大陸經濟成長率預期。多數預測值落在4％到5％之間，最低僅3.9％。因而，在美中二大經濟體均不確定下，面對臺灣明年的經濟成長預測，應一如Fed的保守審慎視之。