管濤深度解析人民幣匯率未來走勢，切勿妄言新週期，雙向波動將成新常態

2024年9月28日，北京迎來了備受矚目的清華五道口首席經濟學家論壇。在此次論壇上，中銀國際證券全球首席經濟學家管濤就美聯儲降息與人民幣匯率發表了深刻見解，吸引了衆多經濟學者和業內人士的關注。

管濤首先感謝了田院長的邀請，並直接切入主題，針對當前市場上關於人民幣匯率的熱點話題，提出了自己的三點看法。

一、人民幣匯率反彈：市場驅動的力量

管濤指出，近期人民幣匯率的反彈並非人爲引導，而是市場力量的自然體現。自7月25日起，人民幣匯率開始振盪走高，至今已收回年內所有跌幅，並上升至7.0附近。這一過程中，無論是中間價還是境內外的人民幣交易匯率，都呈現出明顯的市場驅動特徵。

他進一步分析，人民幣中間價在較長一段時間內保持低位盤整，而人民幣匯率指數在反彈過程中相對於前期也是貶值的。這意味着，非美貨幣對美元的升值幅度總體上超過了人民幣對美元的升值幅度。因此，可以斷定，這波人民幣升值是市場在推着它走。

此外，管濤還注意到，在9月24日一攬子金融支持政策出臺之前，人民幣匯率就已經開始反彈。這表明，市場對中國經濟的預期已經充分定價，並非政策出臺後才引發的升值。

二、新週期還是新常態？

針對市場上關於人民幣是否進入升值新週期的討論，管濤給出了明確的迴應：不要妄言新週期，要適應新常態。

他分析指出，這波人民幣升值主要受到外圍因素回暖的影響，如美聯儲的寬鬆預期、美元走弱以及日元的大幅反彈等。這些因素帶動了人民幣的升值，並引發了一些人民幣的利差交易反向平倉。然而，未來人民幣是否繼續升值，還需看外圍環境的變化。

同時，管濤也提到了中國經濟內部的因素。9月24日以後，中國出臺了新一輪的金融支持計劃，並加大了財政貨幣政策的支持力度。這些預期在外匯市場上得到了反映，但能否持續還需觀察增量的貨幣政策和財政政策的落地情況及合力效果。

他強調，不能僅憑中國經濟增速的恢復就判斷人民幣會單邊升值。實際上，還需要考慮美國經濟及美聯儲的貨幣政策。儘管美聯儲已經啓動了首次降息，但未來降息路徑仍存在很大不確定性。因此，人民幣匯率更多是從過去的單邊轉向了雙向波動。

三、對策建議：預案比預測更重要

在分析了當前的經濟形勢後，管濤提出了兩點對策建議。

首先，從政府的角度來看，應對外部環境的變化，預案比預測更重要。他建議政府提前做情景分析，設置不同的情形和門檻，一旦觸發門檻，就能及時推出政策，提高政策響應能力。而不是等事情發生後再去研究如何應對。

其次，對企業而言，面對內部、外部的不確定性因素較多的情況，人民幣匯率雙向波動已成爲新常態。因此，企業應進一步強化風險中性意識，控制好貨幣錯配和匯率敞口。管濤提醒企業，不要過於熱衷於追求利差交易和彙集差距收益，而應立足主業，用合適的工具去鎖定匯率波動的風險。

本文源自：金融界