虎牙鬥魚合併擱置 新一季盈虧互現、付費用戶均下滑

美國東部時間2021年5月18日，鬥魚（DOYU.O）、虎牙（HUYA.N）先後發佈2021年第一季度報告。

財報顯示，2021年第一季度，鬥魚實現總收入21.53億元，同比減少5.5%；毛利2.6億元，同比減少46.45%；淨利潤虧損1.02億元，上年同期盈利2.55億元；毛利率從上年同期的21.33%下降至12.09%，同時，銷售費用由1.07億元上漲至2.10億元。鬥魚表示，毛利率的下降主要是由於電子競技比賽的內容成本和帶寬成本的增加，以及收入的減少；銷售費用的上升是由於對電子競技錦標賽的贊助，以及加大了促銷活動。

另外，該季度虎牙公司總收入爲26.05億元，同比增長8.0%。在非美國通用會計準則下，該季度歸屬於虎牙公司的淨利潤爲2.66億元，淨利率達10.2%。虎牙毛利潤從去年同期的4.748億元增長到5.139億元，增長了8.2%。毛利率爲19.7%，與2020年同期相比保持穩定。2021年第一季度Huya Live的付費用戶達到590萬，去年同期爲610萬。

26.05億的總收入中，虎牙直播收入從去年同期的22.745億元增長到23.923億元，增長了5.2%，主要原因是虎牙直播付費用戶的平均支出有所增加。其次，廣告和其他收入從去年同期的1.375億元增長到2.125億元人，增長了54.6%，主要是受內容許可收入的推動。

雖然營收方面，兩家公司各有盈虧，但在MAU（月活躍用戶）與付費用戶數方面，兩家公司均呈現增速下滑的態勢。財報數據顯示，2020年第一季度至第四季度，鬥魚MAU分別爲1.58億、1.65億、1.94億、1.74億，虎牙爲1.51億、1.69億、1.73億、1.79億；鬥魚的付費用戶數分別爲760萬、760萬、790萬、760萬，虎牙爲610萬、620萬、600萬、600萬。鬥魚2021年第一季度MAU爲1.92億，移動端MAU達到5910萬，總付費用戶700萬，2020年同期爲760萬；虎牙方面直播移動端MAU達7550萬，付費用戶總數達到590萬， 2020年一季度爲610萬。

2020年10月，鬥魚虎牙官方財報披露，鬥魚和虎牙的合併預計在2021年上半年完成。其中鬥魚與騰訊達成了一項重新轉讓協議，根據該協議，騰訊將其在騰訊集團旗下以“企鵝電子競技”品牌經營的遊戲直播流媒體業務的權益轉讓給鬥魚，換取總代價爲5億美元。但之後，由於國家反壟斷監管大潮襲來，該項合併被擱置。

2020年11月，國家市場監督管理總局發佈《關於平臺經濟領域的反壟斷指南》徵求意見稿，聚焦互聯網平臺經濟領域的壟斷行爲。同年12月，國家市場監督管理總局表示正在依法審查虎牙與鬥魚合併等涉及協議控制架構的經營者集中申報案件。2021年2月7日，《關於平臺經濟領域的反壟斷指南》正式頒佈。

東方研報分析稱，遊戲直播的市場格局經過幾輪重塑，又面臨新的競爭者。虎牙、鬥魚如能和企鵝電競成功合併，流量及內容池能相互打通。面對快手等新玩家將具備更強競爭優勢。但相對應的風險因素也包括反壟斷審查不予通過風險，監管政策趨嚴風險，行業競爭加劇風險，以及主播流失及內容成本提升風險等。

昨日美股收盤，虎牙股價15.1美元，跌2.39%，總市值35.67億；鬥魚股價7.92美元，漲0.64%，總市值25.69億美元。