華爾街到陸家嘴精選｜美股財報季能否滿足市場高期待？臺積電漲瘋了！半導體產業鏈會跟漲？

①美股財報季週四開啓 能否滿足華爾街的高期待？

華爾街目前對週四開啓的美股財報季的預期相當高。FactSet預測，標普500指數二季度盈利將同比增長近9%，或創兩年多來最大季度增幅。以往隨着財報季臨近，分析師通常會下調對企業盈利的預測，但本季預測值僅下調了0.5%，而過去五年平均降幅爲3.4%。目前，投資者對科技巨頭們的估值也不斷飆升，英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜和Meta的總體平均市盈率已從28倍增至34倍。標普500指數中前十大公司佔該指數市值的37%，但僅貢獻了24%的盈利。所以，如果科技巨頭的盈利未達預期，股價或跌。德銀預測，本季財報中科技巨頭的平均盈利增長將從上季度的38%降至30%的，但能源和材料公司更強勁的盈利表現及其它企業的盈利回升將支撐市場進一步上漲，只是夏季市場反彈的潛力有限。高盛研究稱，從歷史上看，當估值較高的成長型股票在盈利不及預期時，其股價表現通常會比大市差32%；而低估值股票在盈利不及預期時，股價表現通常會比大市差約16%。高盛預計，未來美股的估值大致不變，而盈利增長將推動標普500指數在年底達到5600點的新高。

星展銀行鄧志堅：我們預計美國科技股未來三年的營收增長爲34%，盈利增長60%，兩項都冠絕11大行業板塊。如果未來美聯儲降息，將有利於企業降低融資成本。企業願意擴張，想要在競爭中脫穎而出，就需要依靠科技。既要更新換代刺激需求，又要提升產品競爭力。所以對於不同種類的科技，市場需求都很大。其中半導體元件較爲突出，其銷量至2027年將超過8000億，較去年增長53%。值得一提的是，電腦計算和無線通訊半導體元件的銷量最高。

東方證券投資顧問應雁芳：科技股擁有中長期佈局邏輯，可關注A股科技股的波段調整機會。

②銀行股財報季週五開啓 美股能否繼續走強？

本週五，摩根大通、富國銀行、花旗集團和紐約梅隆銀行將發佈業績。根據FactSet的估計，分析師預測標普500指數第二季度的盈利增長爲8.8%，但金融類股的增長預計僅4.3%。但他們也預測，金融業在第四季度的盈利將躍升超過40%，並在明年上半年實現健康增長。由於擔心商業房地產貸款價值的急劇下降，被打擊的地區銀行也可能很有吸引力。SPDR標普地區銀行ETF今年下跌了7%，市盈率爲11.6倍，而金融精選板塊SPDR ETF的市盈率爲16倍。今年早些時候幾乎倒閉的紐約社區銀行仍然擁有健康的資產負債表。6月的就業報告顯示勞動力市場有軟化跡象，投資者和美聯儲也將密切關注6月通脹數據。如果排除食品和能源的核心消費者價格指數和生產者價格指數繼續接近年化3%的水平，將增加今年降息的可能性。Conning North America的首席投資官Cindy Beaulieu表示，美聯儲可能在12月降息，或更早。隨着投資者等待更多的通脹明確性，未來幾個月美股可能會波動。但這可能會創造一個切入點，如果市場回調，可能會有一個買入機會。也許這次的漲勢終於會從大型科技股擴展到其它領域。

星展銀行鄧志堅：美股銀行股的遠期市盈率大約爲15倍，看似較低，但今年盈利預期增長爲8%，難說被低估。高息狀態下，傳統銀行的淨息差收入顯然已經開始萎縮。如果非要從金融板塊中選擇，投行和資產管理將存在機遇。降息將至，將會逐漸刺激投資者趁低吸納，增加交易。IPO和增發也將逐漸增加，對投行業務有利。

東方證券投資顧問應雁芳：銀行等高股息板塊短期承壓，情緒面變化影響股價上限。

③股價創新高 臺積電市值盤中超萬億美元

臺積電美股隔夜創歷史新高，盤中市值一度超過1萬億美元后回落，今年累計漲超80%。臺積電18日將披露二季度業績，市場普遍預計其收入將同比增長36%，爲2022年四季度以來的最快增速。麥格理證券報告稱，根據供應鏈訪查，臺積電多數客戶已同意上調代工價格，預計臺積電的毛利率明年將攀升至55.1%；2026年將逼近六成，達到59.3%。有消息稱，蘋果、高通、英偉達與美國超微公司四大廠大舉包下臺積電3nm家族製程產能，並涌現客戶排隊潮，一路排到2026年。機構紛紛上調臺積電目標價，其中，匯豐給出目標價達1370元新臺幣，高盛1160元新臺幣，花旗1150元新臺幣，巴克萊1096元新臺幣，大摩、小摩均給出了1080元新臺幣的目標價。目前半導體產業鏈的漲價消息愈發密集，其中包括高通、臺積電、華虹等廠商，覆蓋IC設計、芯片代工等環節，而受益於AI浪潮，DRAM（內存）和SSD（固態硬盤）報價上漲也較爲明顯。

星展銀行鄧志堅：臺積電之前所謂的飢餓營銷之所以奏效，主要還是因爲需求大，而供應少。在3納米以下的高端晶圓代工領域，臺積電確實具有技術和規模優勢。由於現時AI正處於高速發展週期，邏輯芯片的需求大幅提升。臺積電加價的要求被滿足，也是受到芯片需求大增所推動的。雖然加價，毛利率短期內順理成章地提升，但能否保持，關鍵在於成本控制。公司預期訂單已經排滿2025年，電力的需求自然也大幅增長。如何獲得價格穩定且供應穩定的電力，或是臺積電未來的一大挑戰。

東方證券投資顧問應雁芳：傳統週期疊加AI需求，當前半導體產業鏈有望迎來量價齊升階段。

銀河證券：半導體行業板塊經歷連續調整，多種跡象表明半導體行業週期上行。關於半導體材料、設備和封測板塊，我們認爲當前具備配置價值，建議關注：1）半導體材料公司：華海誠科、雅克科技、清溢光電、江豐電子；2）半導體設備公司：北方華創、拓荊科技、中科飛測；3）集成電路封測公司：通富微電、長電科技、甬矽電子。

④埃克森美孚：煉油利潤率和天然氣價格下跌衝擊盈利

埃克森美孚提交給美國證券交易委員會的文件顯示，由於整個行業煉油利潤率下降和天然氣價格的下跌，其第二季度的盈利將受到影響。埃克森美孚的聲明暗示其二季度的淨收入約爲83億美元，每股收益爲1.95美元，均明顯不及調查共識。埃克森美孚股價隔夜下挫1.05%，雪佛龍、西方石油等也跟跌。埃克森美孚預計將於8月2日公佈二季度財報，它是第一家發佈二季度盈利指引的超級石油巨頭，通常被視爲該行業的代表。不過，埃克森美孚的實際業績往往超過這些預測，因爲提交給SEC的報告沒有提供有關公司運營的詳細信息。過去，該公司的實際業績有時會比其指引高出5%-10%。花旗集團分析師Alastair Syme在埃克森美孚的最新消息發佈後，將其盈利預期下調了3%。

評論員許戈：能源天然氣行業二季度的業績堪憂或源於三個方面：一方面俄烏衝突後歐洲能源危機導致歐洲在天然氣方面維持高庫存，新需求不足；另一方面天然氣產量處於高位，因此價格出現下行，利潤減少；但長期看，隨着AI人工智能的興起，特別是今年數據中心的建立，傳統能源需求仍將處於上升趨勢。

東方證券投資顧問應雁芳：石油巨頭宣佈下調盈利預期，或將帶動石油板塊的振幅增大。

國都證券投資顧問陳兆凌：國內能源化工類企業更多是具有紅利屬性，市場對紅利板塊保持較高關注度。

⑤AI或促百思買股價突破95美元 華爾街唱多看好

隨着新冠疫情之後四年的電子產品更換週期即將到來，並且行業趨勢對消費電子領域展現出樂觀的前景，百思買股價有望突破95美元大關。這主要得益於AI PC的興起，以及可比銷售額的正增長。百思買新推出的AI驅動產品線包括40個支持微軟Co-Pilot的新SKU，其中40%爲百思買獨家產品。DA Davidson的分析師Michael Baker對百思買近期相對於標普500指數的不佳表現持樂觀態度，他認爲百思買在其覆蓋的14只零售/綜合線和耐用品股票中表現最出色。科技研究公司Canalys預測，今年將有五分之一的PC出貨具備AI功能，相當於1.7億臺AI PC，百思買正積極準備銷售這一數量可觀的AI PC。不僅是DA Davidson，美銀行證券也將百思買的評級從“賣出”上調至“買入”，其依據在於同店銷售額出現了顯著的正面轉折，這一積極變化主要得益於筆記本電腦需求的增長以及人工智能技術的成功應用。瑞銀同樣持類似的樂觀態度。百思買股價隔夜收漲3.69%，報85.49美元。

星展銀行鄧志堅：最近部分分析認爲AI將會推動電子產品需求，這個言之尚早。首先，現在的AI仍在發展初期，如何應用於生活，仍未有明確方向。現在推出的AI產品只屬於試驗品，能真正提升用戶的生活品質非常有限。再者，AI將會植入哪些電子產品？市場普遍認爲首先是電腦。然而微軟和其它大品牌已經植入AI功能，但實際效果不如預期。所以這個趨勢雖然正確，但可能需要未來以年的週期來體現。即使短期電子產品銷量可能上升，主要還是因爲疫情初期出現大量用戶的機器現在已經使用超過3年，更新換代也屬合理，沒有AI功能的電子產品也只能換。因此，百思買的短期看好，跟消費信心有關，跟就業和時薪增長有關，跟經濟增長有關，但短期內跟AI不太相關。

東方證券投資顧問應雁芳：消費電子迎來新一輪的創新週期，AI加持終端市場需求。