機構論後市丨市場正處熊牛轉換中；短期內成長風格彈性更大

滬指本週上漲1.17%，深成指漲2.53%，創業板指漲2.00%。A股後市怎麼走？看看機構怎麼說：

①海通策略：市場正處熊牛轉換中 中高端製造或是中期主線

海通策略發佈報告稱，①年初來呵護資本市場政策持續落地，9月24日以來政策明確轉向，市場信心得到明顯提振。②市場正處熊牛轉換中，政策率先發力，宏微觀基本面改善隨後跟上。預計2024年全A歸母淨利潤同比增速有望達到2%。隨着政策發力推動基本面持續修復，股市行情也有望步入基本面驅動的階段。③結構上，基本面更優的科技製造、兼具供需優勢的中高端製造或是中期主線。

②華西證券：本輪“新質牛”中高波動特徵仍在 市場有望在震盪中實現中樞的逐步上移

華西策略團隊發佈報告稱，將本輪始於9月末的A股市場大漲行情定義爲政策轉向驅動下的一輪“新質牛”，其一是宏觀政策穩增長基調更爲積極，提振投資者經濟增長預期；其二是金融市場“國之重器”的戰略定位確立，資本市場改革預期強烈。從政策工具角度看，股票市場亦是穩預期的重要抓手。通過提振資本市場，減少居民財富配置和地方財政對房地產的依賴，帶動生產要素向新質生產力集聚，並通過財富效應提振消費者信心，釋放金融和實體經濟之間的正反饋效應。從政策效果角度看，一輪“慢牛、長牛”會更有利於產生持續的居民財富效應。鑑於個人投資者仍是當下A股中最大的投資主體，本輪“新質牛”中高波動特徵仍在，市場有望在震盪中實現中樞的逐步上移。

③中信證券：活躍資金持續入場，短期成長彈性更大

中信證券研報指出，A股當前仍處於活躍資金持續入場主導下的政策博弈交易階段，政策預期主導短期行情，政策信號依然積極，已落地政策初見成效，以個人投資者爲代表的活躍資金持續入場，短期內成長風格彈性更大，待政策落地全面起效、價格信號驗證企穩後，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續更長時間，屆時，績優成長和內需板塊預計將持續佔優。一方面，國內政策預期逆轉後，當前正處於政策密集落地期，政策思路和力度也日漸清晰，預計未來信號依然積極，且部分宏觀高頻數據已初現企穩跡象，更全面的價格信號也漸行漸近。另一方面，個人與機構投資者在信息關注點差異和基本面預期分歧下，入場節奏和風格偏好不同，在近期內外政策博弈交易的市場環境下，活躍資金仍將持續入場，短期內成長風格彈性更大。

④華金證券：北向資金三季度大幅流入核心資產

華金證券表示，三季度陸股通持倉規模達去年二季度以來新高，主板持倉佔比下降，大金融持倉佔比回升。後續北向資金大概率持續流入核心資產龍頭標的。（1）北向資金後續大概率持續流入A股。一是當前正處於美聯儲降息週期內，外資大概率維持淨流入趨勢不變疊加今年6至8月份（截至8月16日）共計淨流出898億元，本輪市場行情偏強下大概率優先回補之前淨流出部分。二是外資的流入與地產銷售的表現相關性較強，在本輪地產政策大幅放鬆的背景下可能推動外資的進一步修復。（2）外資可能重點流入核心資產板塊。一是歷史經驗來看，外資傾向於配置核心資產龍頭股，且Q3醫藥、家電等行業超配比相較前期偏低。二是Q3增配個股及持股集中度來看，外資仍有加大配置龍頭股的趨勢。（3）核心資產板塊近期催化較多。