經濟日報社論／大陸拚經濟 不見火箭炮只是大清掃

人民銀行啓動融資工具，支持A股。 路透

從去年大陸房市急墜，經濟成長減緩，物價持續疲軟以來，國際許多經濟學者都一再呼籲大陸當局應採取「直升機撒錢」之類的措施，透過政府擴大舉債，對家庭直接移轉2兆人民幣的現金，以提振內需。

這套主張是以凱因斯經濟思想爲基礎；亦即當總需求遠超過總供給，由政府出錢刺激消費，帶動企業投資及經濟成長，形成良性循環；既能緩解當前大陸經濟承受的壓力，也有助於使中國經濟從出口導向，轉型爲內需帶動的成長模式。

在實證上，金融海嘯之後大陸當局就曾動支4兆人民幣公共支出，使經濟快速成長；而且美國政府在疫後也支出數兆美元，直接對家庭及企業提供財務協助，使美國經濟表現在已開發國家之中迄今仍一枝獨秀。

然而大陸當局則有另一套經濟思維。外人只見到中國整體經濟規模之「大」，因此必須靠國內消費來支持長期經濟成長；但大陸當局認爲中國經濟發展只是居於「中」段，勉強達到「小」康；長期經濟要靠科技投資來帶動，必須將資金從房地產部門轉向科技密集的製造業，創造高薪資的工作機會；高端產品供給增加，將能刺激消費者的購買意願。簡言之，就是藉由提升供給面來帶動需求面，與凱因斯的思維大異其趣。

在實證上，大陸當局認爲2008年的刺激措施，是導致負債激增及房市泡沫的元兇，豈能重蹈覆轍？其次，國際間不時警告中國負債過高，現在卻又呼籲政府擴大舉債以刺激消費，何其矛盾？再者，美國政府疫後擴大支出，雖支持經濟成長，但也導致通膨飆高，經濟衰退的風險迄未完全消除，反而使政府財政嚴重惡化，殷鑑不遠。

再從國家安全與戰略的角度來看，由於中美緊張持續升高，因此當局的核心任務並非使經濟成長率達到最大化，而是創造一個自給自足、科技力量強大的經濟體系，不必擔心美國的圍堵與與封殺。

事實上以往日、美髮生房市危機時，經濟都曾備受打擊。中國大陸目前房市雖嚴重滑坡，但靠着科技進步與隨之而來的出口繁榮，仍能使經濟成長維持在5%的目標附近。據彭博經濟團隊預測，如果中國能繼續突破美國領導的圍堵壓力，則到2026年時大陸高科技部門產值將佔國內生產毛額（GDP）的19%，再加上電動車、電池及太陽能板等「新三樣」，則產值將達GDP的23%，足以彌補地產業產值比率從24%降到16%所產生的經濟缺口。

總之，期待大陸當局推出「火箭炮」式的擴大支出措施，恐怕只會淪爲「許願式的思維」。大陸當局的優先路線是一方面對房市與負債積弊進行「大清掃」，同時繼續堅持「新生產力量」及「高品質成長」，將國家資源集中投入到科技與綠能領域。中國經濟需要經歷一段忍耐期，按部就班地進行減債及轉型。經濟成長率如果距離目標太遠，當局只會採取一些刺激措施，但仍將堅持供給面政策，而非需求面的「福利主義」。

對投資人而言，必須瞭解當局這波刺激措施的意圖只是爲穩定經濟「買保險」，以「微調」來「紓壓」，而非採取「火箭炮」式的措施來加速經濟成長。如果誤判形勢，吃虧的只是自己。