開源證券：政策加碼改善提振市場信心 食品飲料板塊先行

智通財經APP獲悉，開源證券發表研報稱，隨着當前政策改善預期扭轉，市場悲觀情緒得到緩解。以白酒爲代表的食品飲料作爲經濟順週期的重要行業之一，在經濟預期轉向時，更容易獲得市場青睞。政策傳導到基本面尚需時日，估值提升先於基本面。白酒業績可能平穩過度，硬着陸概率較低。當前地產酒表現較好，高端白酒壓力顯現，次高端白酒壓力較大。中期階段隨着經濟政策落地見效，白酒需求復甦，有望繼續助推板塊彈性顯現。大衆品中，乳製品等待反轉，零食仍有成長性。

政策加碼改善提振市場信心，食品飲料板塊先行

本週貨幣政策組合拳落地，總體來看超市場預期，導致大盤與食品飲料板塊大漲。食品飲料行業格局以及商業模式未變，前期估值回調更多是出於對宏觀經濟的擔憂，進而對行業需求產生悲觀情緒，實質上是在擔憂板塊景氣度下行。隨着當前政策改善預期扭轉，市場悲觀情緒得到緩解。以白酒爲代表的食品飲料作爲經濟順週期的重要行業之一，在經濟預期轉向時，更容易獲得市場青睞。前期板塊估值處於歷史底部區間，本輪反彈幅度較大。

政策傳導到基本面尚需時日，估值提升先於基本面

當前行業仍面臨有效需求不足問題，如果需求切實改善，需要政策落地，對經濟形成實質性刺激，進而推動經濟活躍度增加與消費者消費力提升。政策傳導到基本面尚需時日。在板塊大漲的同時，開源證券也需冷靜理解產業層面的變化，短期食品飲料公司也面臨業績修正風險。開源證券仍建議從穩增長角度看待產業，以增配板塊龍頭爲主。

白酒：業績可能平穩過度，硬着陸概率較低

市場對於白酒營收增速下移均有合理預期，在整體需求下行環境下，廠家也在業績與渠道秩序之間做出再平衡。部分酒企已給渠道減壓，以獲得渠道秩序良性發展。酒企尊重市場情況，更注重長期可持續發展。短期階段來看，酒企增速可能回落，但硬着陸概率較低。當前地產酒表現較好，高端白酒壓力顯現，次高端白酒壓力較大。中期階段隨着經濟政策落地見效，白酒需求復甦，有望繼續助推板塊彈性顯現。推薦標的包括貴州茅臺(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒(000596.SZ)等。

大衆品：乳製品等待反轉，零食仍有成長性

年內需求下移疊加原奶供給充足，乳製品承壓較多，龍頭乳企報表中也有體現。目前渠道庫存已有改善，開源證券期待2025年原奶供需反轉帶來的行業向上的週期性機會。零食板塊仍有紅利，滲透率與集中度仍有提升空間，零食量販模式仍在發展，目前看仍是大衆品板塊中成長性較好的子行業。同時頭部零食企業開啓出海戰略，可能推動板塊整體戰略轉向，進一步打開長期成長空間。推薦標的包括伊利股份(600887.SH)、甘源食品(002991.SZ)、勁仔食品(003000.SZ)、鹽津鋪子(002847.SZ)等。

風險提示：經濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復甦低於預期。