理財週刊／萬點山頭暴賺M戰略

個股M型化將會成爲常態，新制上路後將以法人盤爲主，如何看出萬點行情到盡頭？或是能在其中搭順風車，大賺一票，這期封面故事爲各位說分明。

文．翁偉捷

臺股睽違十五年的萬點，分別在四月二十七日與四月二十八日的盤中匆匆一瞥後，就開始回檔，難道臺股萬點就要到此打上休止符了嗎？當然不是！上期封面故事投研部利用外資籌碼的進出以及臺股基本面來剖析，結論就是萬點只不過是箇中繼站。

但是，爲什麼多數媒體卻認爲這次是史上最冷感的萬點，提醒一般投資人要居高思危？ 相較國際股市 臺股落後補漲 股市中有句名言：「行情總在絕望中誕生，半信半疑中成長，樂觀中幻滅。」這句話深刻地描繪出投資市場的生態。

號稱臺股「最準分析師」的財政部長張盛和也對近期臺股外資熱、內資冷的行情下了註解，他認爲這代表投資人都是理性的，都有風險意識，對於未來臺股中長期發展是好的。他甚至提到，先前的萬點行情瘋狂時，連計程車司機都可報個一籃子的飆股，反觀現在，臺股根本只是看的人多，操作的人少。

舉凡去年第四季開始到目前爲止的國際股市，經濟數據差的、有調降利率水準的，以及有實施量化寬鬆的國家，股市指數都出現一大波的漲幅。成熟國家以歐盟、日本爲代表，新興市場中則有中國、俄羅斯、巴西以及印度等，如果把全球各國都當成一檔股票來看的話，領先且強者恆強的個股就是美、德、英以及法國，因爲這些國家都是具備有經濟成長推升的國家，配合貨幣政策一路向上，走了六年多的大多頭行情，現在就指數來看，已經有漲不太動的氛圍。

掌握盛極而衰徵兆 趨吉避凶其中，落後補漲最明顯的就是中國和俄羅斯，經濟數據持續惡化，但因爲全球熱錢滿溢，配合政府寬鬆政策後，就出現落後補漲的趨勢，所以全球股市現在結構上是「跌深反彈」，這與過去多頭漲升到末段時的現象相當類似，只待美國升息槍響，全球股市就將進入反轉修正。參與股市沒有超過十五年以上的投資人，大概無法想像萬點行情熱絡時的盛況，這次投研部將告訴讀者們萬點行情真正熱絡時的現象，原因不是要讀者到了那時候纔去參與，反過來是要提醒讀者們如果看到這樣的現象，就是高點要來了，千萬不要再大幅度地參與操作，反而要真正地開始居高思危，積極調整手中持股部位。

近期全球股市中行情最熱絡的就是中國股市，可以先以中國的股市做爲借鏡，先有個心理準備，以免受到當下氛圍影響在該退場時又大量進場。

這次中國股市確實吸引到市場注目的焦點，原因是可以看到各種股市過熱的現象持續在發生，如：每日新開戶數從每天的百萬人，爆增到超過七百萬人，不管會不會認字，士、農、工、商幾乎都會進號子看行情交易股票，各公共場合談論的話題都是股票；更有甚者，連學生族羣都大量地加入這次的炒股行情，並且這些學生族羣還擴大槓桿，大量操作，因此可以發現這次上證指數到四千六百點時，成交量已經是上次六千點高點的三倍以上。

臺股萬點氣象 十二月甘蔗兩頭甜市場視爲金科玉律、朗朗上口的「擦鞋童理論」可以當成一個判斷準則，另外還有幾個現象可以提供給讀者留意，就是可以從臺股盤面上的結構表現狀況來參考，主要以成交量與上漲的個股類型爲主要區分。成交量方面：過去三次萬點行情的日成交量皆落在1800億到2000億元左右，月均量則是1500億到1800億元，當時交易非常熱絡，融資維持率、融資餘額都在相對高檔區，然而看到的卻是量大不漲，權值股也早已經漲不動，甚至出現了被調節的現象。盤面上最熱絡的當屬公司或是產業沒有前景可言，長期趴在地板上的「趴趴熊」個股，屆時將會相當活躍。

接下來，在臺股睽違十五年的萬點行情再次來臨時，許多雞蛋、水餃股都將有機會在「低股價淨值比」的糖衣包裝下成爲飆股，當這些飆漲的股票越來越多，表示萬點行情泡沫將越吹越大，也就是過熱最主要的訊號之一。以臺股現在的狀況而言，呈現M型化的詭異現象，簡單地來說，強者恆強，弱者轉強，中間盤整型的個股較缺表現機會。臺股邁向萬點之路，爲了讓讀者可以預做準備，投研部建議，強者恆強的個股最爲具備投資價值，原因在於所謂強者恆強的個股具備幾個特色：一、產業具備未來性。二、趨勢位處於產業成長期之中。三、位居產業關鍵地位。四、公司已經開始受惠產業趨勢向上，營運動能呈現大幅度成長，例如：物聯網、工業電腦、風力發電等新興產業都具備有上述的特色。

落後補漲？淺嘗即止快落跑

另外，在盤面上更吸引投資人目光的，就是所謂「跌深反彈」的投機股，這些個股大部分都是爲了能在萬點行情中，也能透過財務操作來替公司籌資，因此就用轉機股、低股價淨值股或是利用土地資產、轉投資等業外收益來灌獲利，提升公司的表面價值，說服市場投資人，聲稱是被市場低估的好公司，然後拉高股價，利用發行現增或是可轉換公司債等來籌資還債，如此一來，這些公司巧妙地利用一般投資人不敢追高強勢股的心理，刻意拉高股價、放出公司利多消息，讓投資人追進拉高股價，順利完成籌資過程，萬點過後，股價便再次回落。

以上都是未來在萬點行情時可以明顯見到的現象，投研部先在這裡提醒讀者，要能在萬點行情中找對投資標的實屬不易，但萬變不離其宗，產業面、基本面的投資主軸是選股中必定得考慮的邏輯，有行情加上有基本面，纔是真正能獲利的方程式！

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