連鎖藥店的“規模陷阱”
擴張，擴張，擴張。
這是過去幾年，藥店行業的核心發展邏輯。從最新中報來看，連鎖藥房"四大金剛"（老百姓、大參林、益豐藥房、一心堂）邁入萬店時代後，也未停下擴張的步伐。
截至上半年末，大參林門店數最多，達16151家，同時其報告期內淨增門店數量也最多，超2000家；益豐藥房、老百姓、一心堂淨增藥店均超1000家，分別爲1486家、1395家、1036家。
然而，藥店數量的激增並未帶來行業的整體繁榮，反而加劇了內卷與競爭，導致許多藥店的虧損與倒閉。
對比來看，去年上半年，已上市的各大藥店基本都實現了營收淨利雙增，且增速大多超20%。而今年上半年，僅有益豐藥房一家實現了營收淨利雙增，其餘藥店淨利潤皆是下降。
這意味着，市場規模的擴大、連鎖規模優勢的逐步顯現，並未帶來市場預期中的業績正反饋。
面對這樣的成績，市場選擇了用腳投票。今日，整個醫藥商業板塊持續下挫，益豐藥房、老百姓等逼近跌停，一心堂、大參林、健之佳等跌幅也在5%以上。
當一家企業表現不及預期，原因或許要從自身找起。而當整個行業都不及預期，問題顯然更爲複雜。
數據顯示，全國範圍內關閉的藥店數量，從今年一季度的6778家急劇攀升至二季度的8792家，這還不包括未納入統計的獨立藥店。
狂奔幾年的連鎖藥店，開始踩剎車了。
/ 01/ 開得越多，虧得越多
過去幾年，全國各地的藥店遍地開花，無論是一線大城市，還是十八線小縣城，幾乎每隔50米就能看見藥店的身影，一個小區門口至少有三家藥店。
藥店的"氾濫"超乎了很多人的想象。截至2023年底，我國零售藥房接近70萬家，比滿大街都是的奶茶店還要多十幾萬家。
而2012年時，我國藥店只有44萬家，12年時間，藥店數量增長了接近50%。
儘管街頭巷尾奶茶店與零食店如雨後春筍般涌現，但與連鎖藥店的擴張速度相比，它們只能算是小巫見大巫。
門店增長速度最快的大參林遍佈19個省份，截至去年底共12993家連鎖店，僅去年一年同比增長29.35%，成爲增長最快的連鎖藥店品牌。
再比如老百姓大藥房，從首家店鋪到第5000家用了18年，而從5000家到1萬家則僅用了3年，截至上半年數量超16000家，足見其擴張速度之快。
數量越來越多，藥店真得很賺錢嗎？答案是否定的。
連鎖藥房"四大金剛"紛紛邁入萬店時代，但開店數量的激增並未帶來相應的盈利增長，除了益豐藥房，其他大藥房反而陷入了"開得越多，虧得越多"的怪圈。
一心堂發佈的2024年半年報顯示，上半年營收93.05億元，同比增長7.2%；淨利潤2.93億元，同比大幅下滑44.13%。大參林上半年也呈現出同樣趨勢，營收增長11%至133.45億元，淨利潤則下滑28.32%。老百姓大藥房則自2015年上市以來，首次在半年報中出現了利潤下滑。
"四大金剛"之外，還有連鎖藥店在政策調整與市場競爭之下，營收、利潤雙雙下滑。比如，國藥一致的國大藥房，上半年營收112.02 億元，同比下降9.3%；淨利潤-0.14億元，同比下降104.81%。
連鎖巨頭尚且如此，更不用提行業內其他連鎖藥店的經營狀況。據中康CMH《2024半年度藥店生存報告》，今年1-5月超過70%的門店生意下滑，保守估計超過45%的門店出現虧損。
作爲特殊的零售行業，門店擴張是藥店的必要手段。從美國發展經驗看，連鎖化也是藥店行業發展的關鍵，2021年美國藥店連鎖化率就已經達到了90%，而我國仍處於較低的水平。但爲什麼，當頭部玩家紛紛邁入萬店時代，錢卻越賺越少呢？
/ 02/ 供需變化
這背後主要由幾個原因導致。
首當其衝的便是，洶涌的開店潮，導致醫藥零售市場的供需關係，發生了根本性變化，簡而言之，就是供大於求。
過去幾年，在跑馬圈地、向規模要效益的邏輯下，全國零售藥店門店總數激增，從2017年的45.7萬增長至2023年底的66.7萬。
過度的規模擴張開始反噬藥店。隨着藥店之間的距離越來越短，店與店的客流量競爭加劇，藥店單店服務人數的急劇下降。結合中康CMH發佈《2024半年度藥店生存報告》,按七普的常住人口數據，國內各省市藥店店均服務僅2000人，甚至部分區域僅1000多人的情況，已趨近於生存的臨界點。
相比之下，美國單店服務人數約爲6000人，日本則在2000-3000人之間。考慮到中國的人口密度遠高於美國而接近日本，這樣的數據無疑揭示了藥店過剩的嚴峻現實。
其次，競爭日益激烈，加之線下藥房受到線上藥房的衝擊，導致客單價下降。
2024年1月至7月，實體藥店平均每日每店的銷售額不足3000元，同比下滑近10%。其中，平均客單價約爲71.3元，同比下降8.58%。
去年以來，各地醫保局還在牽頭上線比價系統。以深圳爲例，深圳醫保能爲參保者提供某一藥品的藥店均價、醫院均價、藥店價格區間、醫院價格區間，實現線上實時比價。這樣一來，定點零售藥店醫保藥價更加公開透明，羣衆可以"價比三家"。
隨着信息差、價格差的逐步破除，或許客單價還將進一步下降。
當然，客單價的下降，還與監管的加強有關。
過去，醫保局對藥店的監管遠弱於醫院，這也使得藥店刷醫保購買日用品成了常規操作，如今，"好日子"已經到頭了。
6月份，一心堂被國家醫保局基金監管司約談。原因在於，一心堂旗下門店存在串換藥品、超量開藥、藥品購銷存記錄不匹配、處方藥銷售不規範等問題，造成醫保基金損失。這也是醫保局首次對外公開對定點零售藥店的約談。
除此之外，醫保政策和購藥方式的變化也爲藥店行業帶來了挑戰。
/ 03/ 有形的手
醫保控費、處方外流等政策調整，以及線上購藥的興起，都在不斷擠壓傳統藥店的生存空間。
其中，醫保個賬改革直接影響了藥店的經營收入。長期以來，醫保個賬收入一直是藥店收入的重要組成部分。2019年至2023年，個人賬戶在全國零售藥店的貢獻率均超過40%。
自2021年醫保個人賬戶改革實施以來，原單位繳費部分不再劃入個人賬戶，轉而納入統籌基金，這一舉措直接導致個人賬戶收入顯著縮水。據統計，2023年職工醫保個人賬戶收入相比2022年減少了近1400億元。
對於藥店來說，退休的老年羣體曾是其主要的消費羣體，個人賬戶資金的減少以及醫院藥品集採後價格的下降，使得這部分人羣對藥品價格變得敏感，導致客流量大幅減少。
與此同時，醫藥互聯網渠道快速增長，對實體藥店形成進一步分流。根據中康CMH數據，2024年上半年，全國零售藥店市場累計規模達2582億元，同比下滑3.9%。從月度來看，全國零售藥店市場規模同比連續兩期下滑，2024年6月同比下滑5.1%。藥店店均銷售額同比下滑10.6%，客單價也同比下滑8.9%。
當然，醫藥電商的增速也在趨緩。上半年，京東健康收入達283億元，同比增長4.6%。
這一成績是京東健康過去5年來表現最差的一次。從歷年趨勢來看，公司增速逐年下滑，不過2023年上半年的增速還保持在34%，如今已降至個位數。
這也向外界傳達着，2024年開始，市場的購藥需求正迴歸正常水平。
目前看，第四個限制因素也正在形成：醫保控費逐步加大藥店覆蓋的趨勢。
醫藥反腐、打擊騙保專項整治、價格專項治理，以及醫保局將定點零售藥店納入年度飛行檢查範圍，今年更是進一步加大飛檢力度，重點查處藥店虛假購藥、參與倒賣醫保藥品、串換藥品等方面。
隨着老齡化形勢愈發嚴峻，國家醫保的支出壓力，正在不斷變大。這也是爲什麼，醫療反腐的風，從醫院刮到了藥店，從院內刮到了院外市場。
在可見的未來裡，監管的外力也將促使目前的傳統藥房零售模式加速轉型，進一步迴歸零售服務本質，降低對個賬醫保支付的依賴，實現可持續發展。
在這些因素的共同作用下，藥店的產能出清似乎已成必然。
/ 04/ 開始踩剎車
經歷過前幾年的大躍進後，藥店行業正在感受到市場的寒意。
數據顯示，全國範圍內關閉的藥店數量，從一季度的6778家急劇攀升至二季度的8792家，這還不包括未納入統計的獨立藥店。
而從中報來看，連鎖藥店行業似乎陷入了一個"囚徒困境"：供給過剩明明已經成爲了行業共識，企業依然在擴張。
這背後，既有行業分析師對未來發展前景的樂觀預期，如按照"十四五"藥品流通行業的指導意見，到2025年需有5~10家營收超500億的藥品零售連鎖企業等目標驅動，也有企業自身的戰略考量。
另外，據中康CMH，2023年我國藥店連鎖率僅58%左右，且不同地區的藥店連鎖率存在顯著性差異。相比美國市場，國內零售藥店發展仍有較大空間。
也因此，大參林、老百姓、益豐藥房、一心堂並未停止擴張的步伐。截至上半年末，大參林門店數最多，達16151家，同時其報告期內淨增門店數量也最多，超2000家。益豐藥房、老百姓、一心堂淨增藥店均超1000家，分別爲1486家、1395家、1036家。
無論哪一個新興行業，基於當下確定的發展邏輯推演市場規模、滲透率，總是容易得出令人興奮不已的數字。
但市場的發展不會呈線性，現實總是充滿了許多不確定性因素和意外。中康報告顯示，2024年上半年藥店店均銷售額同比下滑10%，其中72%的門店生意出現下滑。若以頭部連鎖門店的盈利水平估算，已有超過半數的門店處於虧損狀態。
一面是持續擴張，一面是虧損閉店。宏觀層面的樂觀預期與微觀層面的艱難處境，形成了鮮明對比。
當然，隨着市場的波動，藥店的擴張策略也必須應時而變。
實際上，已經有企業明確指出放緩擴張速度。比如老百姓大藥房，其將全年目標將從年初的3800家調減到2800家。調整之後，與2023年淨增門店3388家相比，擴張速度有所下降。
健之佳也表示，公司結合市場環境持續低迷以及醫保統籌改革政策推進緩慢的實際情況，在前期減緩二季度新店拓展目標的基礎上，6月全面、大幅調降年度拓展計劃至400家左右，放緩門店擴張速度，將更多資源聚焦於存量門店的業績提升。
而根據財報，上半年健之佳門店淨增數量已經達到328家。這意味着，下半年其主要工作在於運營存量門店，而非繼續擴張。
藥店數量的激增並未帶來行業的整體繁榮，反而加劇了競爭，導致了許多藥店的虧損與倒閉。這種情況下，向現實低頭，向管理要增長，如何在激烈的市場競爭中保持競爭力，而不僅僅是靠規模取勝，成爲所有藥店必須面對和解決的問題。