聯想控股旗下佳沃食品去年鉅虧11億 已連虧五年

近日，*ST佳沃（300268.SZ，下稱“佳沃食品”）發佈2023年年度業績公告。財報顯示，其全年營收達45.05億元，同比下降18.5%；淨虧損達13.67億元，同比擴大3.39%；歸屬於母公司淨虧損11.52億元，同比擴大3.76%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨虧損10.01億元；基本每股收益虧損約6.61元。

對此，*ST佳沃在財報中表示，2023年受產銷量下調、三文魚價格回落、飼料價格處於行業歷史高位等因素的影響，公司收入大幅下降、固定成本分攤上升。且連續三年全球通貨膨脹壓力導致人工、運維、服務等運營成本處於高位，造成單位出籠成本和加工成本同比大幅上漲、毛利同比大幅下滑。同時，由於美元利率持續上升導致公司利息費用進一步增加。

其在財報中還表示，受三文魚市場價格波動和符合公允價值計量重量標準的魚的總重量變化的影響，造成2023年末公司消耗性生物資產的公允價值有所下降，並且由於產銷量下調及飼料成本的影響，公司使用壽命不確定的無形資產計提大額減值，因此導致2023年出現大幅虧損。

截至3月15日，*ST佳沃每股收盤價報9.99元/股，上市以來跌幅達19.02%，總市值17.40億。

營收利潤雙降 已連虧五年

公開資料顯示，佳沃食品主要從事以三文魚爲核心的優質蛋白海產品的養殖、加工及銷售業務。

自2019年起，佳沃食品就一直處於虧損，2023年，其淨虧損達13.67億元，同比擴大3.39%；歸母淨虧損11.52億元，同比擴大3.76%；營收45.05億元，同比下降18.5%。但2019-2022年，其營收還保持逐年遞增趨勢，分別爲34.28億元、45.25億元、45.97億元和55.28億元。

佳沃在財報中表示，受產銷量下調、三文魚價格回落、飼料價格處於行業歷史高位等因素的影響，公司收入大幅下降、固定成本分攤上升。

財報顯示，2023年，三文魚產品收入33.82億元，同比下降20.8%，佔營業收入比例爲75.07%；營業成本38.13億元，同比上升3.49%；毛利率爲-12.75%，同比下降26.47%。而狹鱈魚、北極甜蝦等海產品收入11.21億元，同比上升5.11%，佔營業收入比例爲24.88%；毛利率爲16.47%，但並不能抵消三文魚帶來的虧損。

香頌資本執行董事沈萌表示，三文魚產品在國內屬於價格相對較高的消費，在目前消費者的消費偏好更加務實的情況下，需求有所降低，另外由於涉及進口海產品的消費擔憂，也在一定程度上抑制了相關產品的銷售表現。因此*ST佳沃如果不能及時拓展產品線種類，平衡經營風險波動，之後的經營壓力或將加劇。

值得一提的是，由於*ST佳沃2023年4月起被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，如果2023年淨資產仍爲負值，將面臨被終止公司股票上市交易。2023年，經審計歸屬於上市公司股東的淨資產爲2.83億元，其在財報中表示將向深圳證券交易所申請撤銷公司股票交易退市風險警示，但撤銷股票交易退市風險警示的申請能否獲得深圳證券交易所批准尚存在不確定性。

*ST佳沃在財報中直言，其將被繼續實施其他風險警示，2023年公司資產負債率依舊維持高位，一年內到期的有息負債金額較大，公司短期流動性緊張，償債壓力較大。據財報顯示，截至2023年末，公司資產負債率爲95.58%，一年內到期的有息負債餘額高達30.50億元，而貨幣資金僅有1.44億元，。

對此，沈萌指出，*ST佳沃沒有對市場變化進行及時分析和判斷，導致財務和業務不得不承受雙重壓力，在巨大的債務負擔下，*ST佳沃經營的可持續性也面臨不斷衝擊。

靠負債併購起家

據悉，佳沃食品的“前身”是萬福生科，2012年，原萬福生科因財務造假戴上了“創業板造假第一股”的帽子。2014年，萬福生科用26.18%的股權抵其拖欠桃源湘暉的1.4億元債務，桃源湘暉也成爲其第一大股東。值得一提的是，其現有的主要業務均通過收購而來。

2017年，桃源湘暉與聯想集團旗下的農業板塊佳沃集團簽訂了《股權轉讓協議》，向佳沃集團轉讓萬福生科26.57%的股份，賣價高達11.33億，萬福生科搖身一變成爲了佳沃股份。

由於創業板不能借殼，佳沃股份不能購買新股東旗下的資產。於是，其把併購標的對準了海鮮。

2017年，佳沃股份出資1.92億元收購了青島國星55%的股權，主營狹鱈魚、北極甜蝦等水產品的貿易、加工及銷售等；2019年，再度斥資9.20億美元私有化了智利三文魚公司Australis Seafoods S.A.，上演了一場“蛇吞象”的戲碼。

但佳沃收購靠的不是自己的“真金白銀”，而是負債。據媒體報道，在收購Australis Seafoods S.A.過程中，其子公司佳沃臻誠出資3.15億美元、蒼原投資出資7500萬美元在智利設立收購平臺，同時由收購平臺向蒼原投資發行了1.25億美元可轉債。除此之外，佳沃集團承諾提供不超過22億元借款，由中國銀行等組成的銀團向其提供不超過4.5億美元的貸款，由佳沃集團提供擔保。

經過各方舉債後，佳沃終於“吞下”了這個三文魚巨頭。同年，其總資產同比增長858.36%飆升至116.4億元，但其資產負債率也達93.83%，較上一年增長了38.41%，財務費用同比增長403.95%至2.33億元。高額負債猶如一把達摩克里斯之劍，懸掛在了佳沃的頭頂上。

面臨“ST”退市風險警示

由於2022年度其經審計的期末淨資產爲負值，*ST佳沃自2023年4月起被實施“退市風險警示”及“其他風險警示”，若2023年度出現經審計的期末淨資產爲負值，深交所將終止公司股票上市交易。

據財報顯示，2019年-2022年，佳沃食品（2021年更名）歸母淨利潤分別爲-1.26億元、-7.13億元、-2.89億元和-11.10億元，累計虧損約22.38億元。其中，2019、2020年虧損同比擴大615.3%、464.2%；2021年有所收窄，縮小59.52%；2022年虧損再度擴大284.45%。

2022年，其短期借款、長期借款分別爲3.11億元、17.70億元，但貨幣資金僅有2.16億元，連短債都無法覆蓋。高額的負債也蠶食了公司利潤，其在2022年財報中表示，受美元Libor利率持續快速攀升以及匯率變動的影響，公司財務費用顯著增加。2019年-2022年，財務費用分別高達2.33億元、4.11億元、2.64億元和4.1億元。

同年，佳沃還進行了超大額度12.29億元的商譽減值計提，均爲Australis的減值所致。截至2022年末，佳沃食品資產總計111.93億元，但負債總額卻達112.56億元，出現了資不抵債現象，且歸屬於上市公司股東的淨資產爲-3.01億元，出現了負值。

公司最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均爲負值，且審計機構出具了帶持續經營重大不確定性段落的無保留意見審計報告。公司被實施退市風險警示和其他風險警示，其股票2022年4月7日停牌一天，4月10日復牌後變爲“*ST佳沃”。

2023年末，公司資產負債率得以從上年的100.57%降至95.58%。得益於此，因期末經審計淨資產爲負的情形解除。

3月13日，*ST佳沃發佈《關於申請撤銷公司股票退市風險警示並繼續實施其他風險警示的公告》顯示，經審計，2023年歸屬於上市公司股東的淨資產爲2.83億元，符合向深圳證券交易所申請股票交易撤銷退市風險警示的條件，因此公司已向深圳證券交易所申請撤銷公司股票交易退市風險警示，但撤銷股票交易退市風險警示的申請能否獲得批准尚存在不確定性。且因公司業績持續虧損且持續經營能力存在不確定性，仍將被實施其他風險警示。

作者 |鄭皓元、閆嘉寧| 實習生

主編 |陳俊宏