螺紋鋼：產量降幅大 卷螺價差或修復

【螺紋鋼與板材市場近期動態分析】近期，因新舊國標轉換的階段性集中拋壓，螺紋鋼大幅降價減產。mysteel 周度樣本數據顯示，螺紋鋼周度產量自六月高點的 245 萬噸降至當前的 161 萬噸，累計降幅達 34%。大幅減產後，其供應壓力緩解，價格快速修復。而板材因供應過剩，價格承壓，卷螺差收縮，華東地區二者現貨價差甚至爲負。全國舊標螺紋鋼市場庫存佔比 52.44%，按當前終端採購量，徹底消化仍需較長時間。且 9 月 25 日後舊標螺紋不得進入貿易流通，只能由終端工地消化，會擠佔採購量和增加終端庫存，對螺紋鋼銷售形成拖累。螺紋鋼和熱卷鍊鋼毛利出現顯著劈叉輪換，華東地區螺紋鍊鋼預計微利，熱卷鍊鋼虧損。利潤劈叉持續會使鐵水迴流建築鋼材，建築鋼材周度產量預計回升。黑色金屬整體處於熊市格局，板材成本支撐相對夯實。但越南對中國熱卷反傾銷調查影響出口貿易商出貨情緒，出口量下滑，壓制板材表現，壓制卷螺差修復空間。當前螺強卷弱是特殊情況，認爲卷螺價差有擴張修復空間和驅動，策略上建議關注區間 2501 合約多卷空螺的對衝策略，結合板材出口訂單綜合判斷，價差有擴至 150 左右的潛力。需注意板材出口大幅下滑或建築鋼材需求顯著好於預期的風險。