螺紋鋼&熱卷&瀝青：價格走勢及操作策略

【螺紋鋼&熱卷：宏觀政策影響，成材價格重心上移】宏觀政策預期強化，今日黑色系高開後衝高回落，成材收盤價格重心上移。短期成材基本面矛盾有限，鋼廠減產力度不足，鐵水向板材調劑致板材壓力顯現，鐵水延續小幅下滑態勢，鋼廠盈利率尚可，短期負反饋預期不強。此外，鋼廠對爐料端的冬儲補庫強化成本支撐邏輯。宏觀層面，政治局會議釋放積極政策信號，關注後續中央工作會議定調。短期宏觀樂觀情緒提振，疊加產業相對中性，預計成材延續震盪態勢，仍需關注宏觀預期變動。操作上，區間操作，01 合約多卷螺差頭寸逢高減倉止盈，05 合約多卷螺差頭寸繼續持有，螺紋 1-5 正套可關注。RB2505 合約運行區間參考 3300-3500 元/噸，HC2505 合約參考 3450-3600 元/噸。瀝青：供應端，瀝青開工率環比回落 3.6 個百分點至 28.9%，較去年同期低 7.9 個百分點，處歷年同期最低位。利潤虧損下，煉廠瀝青維持低開工。12 月排產預計環比下降 0.85%至 233 萬噸，同比下降 6.98%。上週瀝青下游各行業開工率多數上漲，道路瀝青開工環比上升 0.4 個百分點，高於去年同期 0.31 個百分點。國家政策推動下，道路基建環比繼續改善，受投資資金掣肘，同比欠佳。瀝青煉廠庫存存貨比上週繼續環比下降，處近年來同期最低位。瀝青整體出貨量環比回落 9.40%至 27.29 萬噸，回落至中性偏低水平。中國政策刺激，北方需求漸少，南方趕工需求在，本週迎來降雨考驗，煉廠復產延期，低價資源偏緊，庫存低位繼續下降，冬儲合同繼續釋放，終端積極性一般，目前冬儲體量少，高價貨源出貨放緩，周初業庫存累庫，建議瀝青多單逐步止盈平倉。