美股一線丨美股波動加劇，後市仍存諸多不確定性

21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道

有媒體分析稱，上週是2024年美股市場波動最大的一週。

8月5日（上週一），由於前一週公佈的就業數據讓人失望，且市場擔憂美聯儲降息時間過晚，股市出現拋售，道瓊斯工業平均指數暴跌1000點，標準普爾500指數下跌3%，爲2022年以來最糟糕的一天。8月8日（上週四），美國最新初請失業金人數數據讓人鼓舞，緩解投資者對美國經濟的擔憂，標普500指數上漲2.3%，爲2022年11月以來最大當日漲幅，道瓊斯工業平均指數上漲約683點，以科技股爲主的納斯達克綜合指數上漲近2.9%。

川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，上週美股市場波動加劇的原因主要在於：一是近期公佈的部分經濟數據遠不及預期，就業市場降溫，市場擔憂美國未來經濟增長前景，恐慌情緒蔓延，引發美股市場的下跌。二是在美聯儲降息預期升溫和日本央行超預期加息的背景下，美元匯率波動，對美股市場構成擾動。三是美股部分科技股財報數據低於預期，引發納斯達克綜合指數回落。

展望後市，陳靂稱，“當前美股估值仍處在相對高位，尤其是科技板塊估值較高。美股市場仍面臨經濟增速放緩、地緣政治衝突等多重不利因素的影響，存在較多不確定性。”

標普500指數或有進一步修復空間

過去一週，美國三大股指集體收跌。道瓊斯工業平均指數累跌0.6%，報39497.54點；納斯達克綜合指數累跌0.18%，報16745.30點；標普500指數累跌0.04%，報5344.16點。

招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張岸天對21世紀經濟報道記者稱，上週美股劇烈動盪。一方面，美股風格從科技股直接切換到美債，跳過了價值和羅素2000等反映軟着陸和利率下行預期的資產。除了非農數據降溫、日元套息交易反轉、槓桿調整和反壟斷對科技巨頭的約束等觸發因素，本質上在於海外市場預期美聯儲再次落後於曲線，過晚降息影響了軟着陸前景。另一方面，後半周美股企穩，主要在於初請失業金數據回落，以及日本央行官員作出穩定市場情緒的表態。

張岸天強調，美股標普500上週反彈到5300點附近，預計9月美聯儲降息之後，指數有進一步修復的空間，特別是在8月非農數據沒有進一步惡化甚至出現反彈的場景下。風格上，防禦跑贏週期，可選消費已經被非農數據帶動調整，仍有進一步下行的風險。

美國通脹或進一步得到控制

此前，美國勞工部公佈的數據顯示，今年6月美國CPI同比上漲3.0%，漲幅較5月收窄0.3個百分點，顯示出通脹繼續放緩的跡象。今年6月美國CPI環比下降0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格後，6月核心CPI環比上漲0.1%，較5月環比漲幅收窄0.1個百分點；6月核心CPI同比上漲3.3%。

本週，美國7月CPI數據將公佈。張岸天指出，7月美國CPI同比預計增長3%，環比預計增長0.2%。核心通脹的房租項已現拐點，預計可以對衝機動車保險和部分服務價格的壓力。

陳靂表示，美國7月CPI預計同比增長2.9%左右，環比下滑0.1%。7月，以原油爲代表的大宗商品價格出現回落，全球經濟呈現降溫態勢。同時，近期美國不及預期的就業數據也側面反映當前美國經濟開始承壓。因此，在物價回落、經濟承壓的情況下，7月美國CPI數據有望得到進一步控制。

美聯儲今年或降息兩次

8月底，在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯儲年度經濟研討會上，預計美聯儲主席鮑威爾將就他認爲可能需要採取的貨幣政策措施給出新的指引。此前他表示:“如果我們確實得到了希望得到的數據，那麼在9月的會議上可能會討論降低政策利率。”

未來幾周，就業、通脹、消費者支出和經濟增長數據，都可能影響降息幅度是25個基點還是更大。

陳靂稱，對於美聯儲而言，通脹的控制以及經濟增速均是其考慮的重點。近期，言論並沒有對降息做出過於鴿派的表態。但隨着通脹的進一步控制以及經濟的回落，預計今年至少降息一次。若美國股市出現大幅波動，今年存在兩次降息的可能，降幅在50個基點-75個基點。2025年，美國預計降息3次左右，降幅在100個基點左右。

張岸天說，美聯儲在上期經濟預測中顯示2025年降息到4.1%水平，但事實上需要的降息幅度很可能更大。在目前極其限制性利率水平下，今年起碼需要降息兩次，2025年或降至低於4.1%的水平。

全球財經日曆

8月12日（週一）：美國7月聯邦預算；美國7月貿易帳；

8月13日（週二）：美國7月PPI；美國7月全國獨立企業聯合會(NFIB)小企業樂觀指數；新西蘭央行公佈利率決議；

8月14日（週三）：美國7月CPI；

8月15日（週四）：美國7月零售銷售數據；美國截至8月10日初請失業金人數；

8月16日（週五）：美國7月建築許可；