美聯儲大幅降息利好風險資產？歷史結果“反直覺”

上週五，美聯儲主席鮑威爾發出了非常明確的信號：降息將很快開始，並可能在可預見的未來繼續。市場也同樣給出了非常明確的迴應：降息對所有資產類別都有利，除了美元。

然而，分析指出，從歷史走勢來看，並不支持上週五的市場初步反應，即大幅降息和足夠強勁的經濟，可以支持風險資產。

嘉信理財的Liz Ann Sonders表示：

雖然市場普遍歡迎美聯儲貨幣政策的轉向，總體上認爲是積極的，但顯然，也擔心交易員們在憧憬着一個不切實際的情景，相關資產的定價令人質疑：

不少業內人士認爲，雖然當前一些美國經濟數據有些疲軟，但應該可以避免嚴重的經濟下滑，在這種情況下，債券市場定價的降息次數太多了。美聯儲如果大幅降息，經濟數據需要非常糟糕，伴隨着對經濟衰退的定價。從當前情況來看，以美聯儲的角度來說，似乎市場的降息預期過於樂觀了。與此同時，市場有點過於習慣地認爲，降息對股票自然是有利的。

當前，市場對9月FOMC會議上進行50個基點的降息預期，較8月市場崩盤之際已經回撤。多數華爾街大行預測美聯儲9月將降息25個基點，不過摩根大通、花旗和富國銀行仍有分析師預計降息50個基點。

此前，美國銀行知名分析師Michael Hartnett指出，自1970年以來，美聯儲有過12次“首次降息”。當美聯儲因爲華爾街崩盤或是信貸危機而選擇降息，即恐慌性降息之際，都將提振風險資產。歷史數據顯示，美聯儲每次恐慌性降息後，標普500指數將在此後的6個月內平均上漲20%。

不過Hartnett警告，這一次不一樣。他建議投資者在美聯儲本輪週期的首次降息時果斷賣出所持資產。今年的特殊性在於，風險資產已經漲至一個極端水平——美股在前9個月上漲了32%，而歷史上12次“首次降息”前，股市的平均漲幅僅爲2%。