全球股市遭遇“黑色星期五”，首個基本醫保參保長效機制出臺丨一週熱點回顧

政治局會議定調下半年經濟工作，增量政策適時推出

中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。

會議指出，當前外部環境變化帶來的不利影響增多，國內有效需求不足，經濟運行出現分化，重點領域風險隱患仍然較多，新舊動能轉換存在陣痛。這些是發展中、轉型中的問題，既要增強風險意識和底線思維，積極主動應對，又要保持戰略定力，堅定發展信心，唱響中國經濟光明論。

會議明確，宏觀政策要持續用力、更加給力。要加強逆週期調節，實施好積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備並適時推出一批增量政策舉措。

財政政策方面，要加快專項債發行使用進度，用好超長期特別國債，支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設，更大力度推動大規模設備更新和大宗耐用消費品以舊換新。要優化財政支出結構，兜牢“三保”底線。貨幣政策方面，要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。要保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

會議強調，要以改革爲動力促進穩增長、調結構、防風險，充分發揮經濟體制改革的牽引作用，及時推出一批條件成熟、可感可及的改革舉措。

【點評】考慮到二季度經濟增速回落、下半年同期基數較二季度擡升，下半年穩增長壓力或進一步加大。政治局會議對形勢的判斷更加關注外部環境帶來的不利影響，政策基調更加積極，強調政策取向一致和改革舉措儘快落地，預計下階段將有力度更大的增量政策出臺。專家認爲，下半年財政政策仍有較大發力空間；同時貨幣寬鬆仍是大方向，不排除進一步降準、降息的可能性。

製造業PMI連續三月位於榮枯線之下

國家統計局7月31日發佈的7月份製造業採購經理指數爲49.4%，比上月略降0.1個百分點。非製造業商務活動指數和綜合PMI產出指數均爲50.2%，均比上月下降0.3個百分點，我國經濟總體產出繼續保持擴張。

從生產端來看，製造業企業生產指數爲50.1%，較上月下降0.5個百分點，仍連續5個月運行在擴張區間，顯示企業生產穩定擴張。

從需求端來看，新訂單指數爲49.3%，較上月小幅下降0.2個百分點，連續3個月在49%以上小幅波動。外部需求有趨穩回升勢頭，新出口訂單指數爲48.5%，較上月上升0.2個百分點。

成本方面，原材料購進價格指數爲49.9%，較上月下降1.8個百分點，在連續12個月運行在擴張區間後降至收縮區間。

【點評】7月份製造業PMI指數在榮枯線下小幅下降，表明經濟仍有下行壓力，回升基礎需着力加強。新訂單指數在榮枯線下繼續小幅下降，價格類指數在榮枯線下明顯下降，表明需求不足問題仍然突出，供求總量失衡明顯。不過後市回升動力仍在蓄積，隨着各項穩經濟擴內需政策繼續落實以及高溫多雨天氣影響消退，市場需求將較快釋放，企業生產活動加快上升，經濟景氣趨穩回升。

首個基本醫保參保長效機制出臺

國務院辦公廳印發的《關於健全基本醫療保險參保長效機制的指導意見》8月1日公佈。

意見提出，進一步放開放寬在常住地、就業地參加基本醫保的戶籍限制。支持職工醫保個人賬戶用於支付參保人員近親屬參加居民醫保的個人繳費及已參保的近親屬在定點醫藥機構就醫購藥發生的個人自付醫藥費用。

建立對居民醫保連續參保人員和零報銷人員的大病保險待遇激勵機制，連續參保激勵和零報銷激勵，原則上每次提高限額均不低於1000元。

自2025年起，除新生兒等特殊羣體外，對未在居民醫保集中參保期內參保或未連續參保的人員，設置參保後固定待遇等待期和變動待遇等待期。

【點評】“兩個激勵”和“兩個放開”是意見的主要亮點。“兩個激勵”包括“連續參保激勵”和“醫保基金零報銷激勵”機制，該機制對大病等高費用負擔進行補償，兼顧了基本醫保的公平和效率，促進公衆連續參保。放寬參保戶籍的限制，與職工醫療個人賬戶共濟範圍，則更好方便居民就地就近就醫購藥，減輕家庭就醫負擔。隨着基本醫保參保長效機制的完善，中國基本醫療保障網正不斷織牢織密。

碳排放指標被納入經濟發展規劃

8月2日消息，爲建立能耗雙控向碳排放雙控全面轉型新機制，國務院辦公廳日前印發《加快構建碳排放雙控制度體系工作方案》。

《方案》提出，將碳排放指標納入國民經濟和社會發展規劃。研究制定碳達峰碳中和有關行動方案，細化碳排放目標控制的工作舉措、重點任務和保障措施。制定出臺碳達峰碳中和綜合評價考覈辦法。完善全國碳排放權交易市場調控機制，逐步擴大行業覆蓋範圍，探索配額有償分配機制。加快健全完善綠證交易市場。

《方案》分3個階段作出工作部署。一是到2025年，碳排放相關統計覈算、監測計量能力得到提升。二是“十五五”時期，實施以強度控制爲主、總量控制爲輔的碳排放雙控制度，建立碳達峰碳中和綜合評價考覈制度，確保如期實現碳達峰目標。三是碳達峰後，實施以總量控制爲主、強度控制爲輔的碳排放雙控制度，建立碳中和目標評價考覈制度，進一步強化對各地區及重點領域、行業、企業的碳排放管控要求，推動碳排放總量穩中有降。

【點評】方案建立了能耗雙控向碳排放雙控全面轉型的新機制。兩者區別在於，能耗雙控同時對化石能源和非化石能源進行管理；而碳排放雙控只對溫室氣體排放進行限制，由於非化石能源消費不產生溫室氣體，因此碳排放雙控不限制非化石能源的消費。從能耗雙控逐步轉向碳排放雙控，有利於科學精準開展評價考覈，樹立鼓勵可再生能源發展、重點控制化石能源消費的鮮明導向；在滿足合理的能源需求增長同時，能賦予能源消費總量更大的彈性。

美聯儲9月或降息

當地時間7月31日，美聯儲結束爲期兩天的貨幣政策會議，宣佈將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間不變。美聯儲同時表示，如果抗擊通脹繼續取得進展，可能在9月降息。

在會議後舉行的新聞發佈會上，美聯儲主席鮑威爾被問及9月降息是否是合理預期時表示，美聯儲尚未做出任何決定，根據聯邦公開市場委員會的整體看法，美國經濟正逐漸接近降息的適當時機。

鮑威爾表示，最近的通脹數據增強了美聯儲對抗通脹的信心，降息時機正在臨近。“如果得到我們所期望的數據，在9月會議上討論降低政策利率的可能性是存在的。”

週五美國勞工統計局公佈的數據則顯示，美國7月非農就業人數增加11.4萬人，預估爲增加17.5萬人，前值爲增加20.6萬人。美國7月失業率爲4.3%，創2021年10月以來新高。

【點評】美國已經接近2%的通脹目標，經濟正在放緩，降息正式進入實質性討論階段。最近發佈的非農就業數據意外爆冷，更是爲美聯儲降息奠定了基礎，9月降息預期快速升溫。分析認爲，接下來焦點將轉向8月的傑克遜霍爾央行年會，屆時美聯儲可能將依據更多新數據的情況進行評估，有望給出政策轉向更明確的信號。

日本央行宣佈加息並縮減國債購買規模

日本央行在7月31日結束的貨幣政策會議上決定，將政策利率從0%至0.1%提高至0.25%左右。這是今年3月日本央行結束負利率政策以來首次加息。會議同時決定，將央行的國債購買額從目前的每月約6萬億日元（1美元約合152.7日元）逐步縮減，到2026年1月至3月減至每月3萬億日元左右。

日本央行行長植田和男當天在記者會上表示，當前經濟正在緩慢恢復。大企業在春季勞資談判中實現了加薪。通脹率繼續保持良性循環，預期通脹率也在逐漸上升。加息後利率仍處於非常低水平，金融環境依舊寬鬆，不會對經濟造成大阻力。如果經濟和物價前景符合甚至超出預期，可能會進一步加息。

受日本央行加息影響，7月31日日元對美元急劇升值，一度突破1美元兌換約150日元，來到4個多月來的高點。日本債券市場也呈現出收益率快速上行的強烈反應。

【點評】由於日元疲軟和工資上漲，此次日本央行加息並不太出乎市場意料。而且，行長植田和男並未否認未來繼續加息的可能性，表態偏鷹，因此市場普遍認爲央行將繼續推進貨幣政策正常化。另一方面，美聯儲暗示將在9月降息，投資者認爲日美利率差縮小，買入日元的勢頭看漲。

全球資本市場遭遇“黑色星期五”

本週，全球資本市場出現劇烈震盪。8月2日，從歐美股市到亞太股市，均遭遇“黑色星期五”。

8月2日，美股三大股指延續跌勢，納斯達克指數跌逾2%，道指跌1.51%，標普500指數跌1.84%。其中英特爾大跌超26%，創逾42年單日最大跌幅。

美股暴跌引發了全球股市的連鎖反應。英國富時指數、法國CAC40指數跌逾1%，德國DAX指數、意大利MIB指數跌逾2%。

A股、港股、日股、韓股均大幅下挫。其中，日經225指數大跌5.73%，失守36000點，刷新6個月新低；日本東證指數跌6.14%。韓國綜合指數跌3.67%，韓國KOSDAQ指數大跌4.2%。A股方面，滬指跌0.92%報2905.34點，深證成指跌1.38%。港股恆生指數跌2.08%。

【點評】消息面上，美國多項經濟數據未達到預期，加劇了市場對美國經濟衰退的擔憂。最新公佈的非農報告數據更是成爲新一輪拋售的導火索，美國衰退信號波及全球資本市場。此外，美國科技巨頭財報不及預期，導致權重股持續動盪，避險情緒升高。日本股市大跌，除了歐美股市的影響，導火索還有日本央行加息+縮表舉措，加上日元升值，進一步加劇了日本股市下跌。全球資本市場已經進入了今年以來最動盪的一段時期。

淘寶調整僅退款政策

近日，淘寶發佈公告稱將對“僅退款”進行優化，將升級已收到貨僅退款的異常行爲識別模型，拒絕有異常行爲的僅退款訴求。

升級後的僅退款識別模型，主要增強了對異常高頻僅退款、寄回空包少件、高頻假貨問題退款等異常行爲的識別，同時密切關注不合理的退款行爲，保護商家權益。

同時，淘寶將在商家售後場景中引入“體驗分”機制，對“體驗分”較高的商家，平臺將不再主動介入，要求商家“僅退款”，而是鼓勵商家先跟消費者協商；其他分段的商家，平臺將依據體驗分與行業性質，分別給予不同程度的自主處置權。體驗分越高，商家處置權越大。相關策略將於8月9日正式實施。

【點評】在拼多多推出“僅退款”政策後，淘寶、京東等平臺也相繼跟進。但在實施過程中，出現了一些消費者惡意“薅羊毛”，讓商家利益受損的行爲，這讓該政策飽受爭議。如何平衡用戶體驗與商家正當權益保障，成爲電商平臺必須面對的新課題。隨着淘寶對“僅退款”規則的調整，更多電商平臺有望跟進對部分售後政策進行調整和優化。