全球油價還能漲多少？ 短期應在每桶65-82美元間波動
（原標題：全球油價還能漲多少？ 短期應在每桶65-82美元間波動）
在綠色低碳經濟衝擊下，化石燃油失寵，新能源投資市場火爆，但迄今爲止，被譽爲“黑色黃金”的原油仍然是人類最重要的燃料。
據7月8日公佈的英國石油《世界能源統計概覽2021》，2020年全球每日消費原油9108萬桶，同比下跌9.3%；每日生產原油8839萬桶，同比跌6.9%。在基礎能源中，原油、天然氣、煤炭、核能、水電和可再生能源的佔比分別爲31.21%、24.72%、27.20%、4.31%、6.86%、5.7%。與2019年相比，可再生能源佔比上升了0.74%，原油佔比下降了1.79%，但它依然是世界最重要的能源。
自今年年初至7月12日，兩大原油基準價格——布倫特原油和得克薩斯西部輕質油分別上漲了47.29%、55.84%。
原油基準價格變化通過資訊系統迅速傳遞到世界每個角落，影響到原油生產、消費及其他經濟活動，對通貨膨脹起到了推波助瀾的作用。油價的走勢如何是全球共同關心的重大問題，但原油價格的影響因素不僅僅是市場供需關係，還包括全球主要原油生產國的國情、歐佩克和非歐佩克之間的政治博弈、原油運輸與儲存和全球經濟增長。
世界原油市場價格與供需關係變化
據英國石油公司《世界能源統計概覽2021》，2020年全球十大原油生產國分別爲美國（18.6%）、沙特阿拉伯（12.5%）、俄羅斯（12.1%）、加拿大（5.8%）、伊拉克（4.7%）、中國（4.4%）、伊朗（3.5%）、巴西（3.4%）、科威特（3%）和挪威（2.3%）。由於頁岩油技術突破（水力壓裂和水平鑽探）美國擺脫了對進口原油的依賴，於2014年就成爲全球最大的原油生產國。（如表1）非歐佩克國家的原油產量佔比達到了64.8%，其市場影響力越來越大，而歐佩克市場份額爲35.2%，其市場影響力減弱，與巔峰時期不能同日而言（50.64%，1973）。因此，歐佩克和非歐佩克國家必須參與增產或減產（配額分配）的談判，以穩定原油市場價格。
原油市場的供需關係直接影響到原油價格。當供小於求時，原油市場即期價格上揚，閒置生產能力逐步釋放；當供大於求時，原油即期價格下跌，閒置生產能力緩慢增加。2009-2014年，美國金融危機導致原油需求銳減，閒置能力增加。但隨着世界經濟形勢逐步穩定，原油需求趨旺，油價走高，閒置能力分階段釋放出來。2015-2021年，受到美國頁岩油衝擊全球原油市場出現供大於求，而且石油生產國不願意減產，供需關係更加失衡，直接造成油價連年陰跌。新冠肺炎疫情重挫了原油需求，給全球原油生產帶來了毀滅性打擊，恐慌之下油價甚至出現負值。目前，原油價格已回到疫情之前的水平，但閒置生產能力仍處於十多年來的高位水平。
石油主要生產國的政治博弈
歐佩克和非歐佩克國家就減產進行了數輪談判，但由於缺乏監督機制，協議成果基本上爲一紙空文。最新一輪非正式會議也因內部意見不統一而宣佈取消正式會議，原油生產配額難以確定，未來原油價格充滿着較大的不確定性。
首先，歐佩克主要成員國對原油出口價格依賴較高，經濟增長總體與非歐佩克國家有一定差距。歐佩克組織成員國可分爲四大類：最近五年，經濟幾乎崩盤，包括利比亞和伊拉克；經濟增長低迷，如安哥拉、沙特阿拉伯、伊朗和科威特；經濟低速增長，如尼日利亞和阿爾及利亞；經濟增長形勢較好，如阿拉伯聯合酋長國。因此，這些國家對會議的期望各不相同。
其次，這些國家基於原油價格在高位運行的假設來安排國家財政預算。一旦油價下跌，國家財政就出現重大困難，他們只能通過提高原油產量來彌補財政赤字，所以嚴格履行減產協議的意願很弱。2019年，沙特阿拉伯維持財政平衡的原油價格高達82.6美元，這也是阿美公司（Aramco）急於選擇於2019年12月11日公開上市交易的原因。儘管中東國家原油生產成本低，但財政負擔重，都希望爭取到更多的配額。飽受戰爭破壞的石油生產國以經濟發展爲由也理直氣壯地獲得更多生產配額。
再次，國際政治中的明爭暗鬥使原油市場更加撲溯迷離。美國是全球最大的原油生產國，但不參與談判，也不受配額限制。沙特阿拉伯受美國庇護，爲美國在中東戰略的重要支點，也是美國在談判中的代言人，自然不受與會國歡迎。阿聯酋感到未來能源市場的轉型，想通過提高原油產量以賺取更多收入用於新能源開發和開闢的新財源，於是跟沙特阿拉伯的矛盾難以調和。
最後，沙特阿拉伯和俄羅斯忌恨美國的頁岩油生產能力，希望通過向原油市場放閘把生產成本較高的頁岩油和重質油（油砂）擠出原油出口市場。原油生產國共同願望是油價走高，不管通過表明分歧也好，或者通過緩慢釋放閒置生產力也罷，只要油價上去了，大家都能過上好日子。
全球原油運輸與儲存能力
據最新的《世界能源統計概覽2021》，2020年中國、歐洲、美國、日本和印度的每日原油進口量分別佔全球的19.8%、19.4%、12.1%、7.7%和5.1%，而全球每日原油貿易量同比下跌5.3百萬桶，即7.6%。其中，歐洲減少1.6百萬桶，美國減少約92萬桶，而中國進口同比增加了97萬桶。原油的運輸成本會影響原油進口到岸價，同時，儲存能力決定了進口國對油價漲勢的緩衝能力。
原油的運輸成本在較大程度上取決於原油生產與交易活動。就目前而言，原油運輸成本對原油上漲的影響作用不大。全球原油貿易的四大流向分別爲中東至東線、中東至歐洲、中東至西北歐、其他地區至東線。原油運輸成本不是這一輪油價上漲的原因，因爲原油閒置運力較多，全球石油生產沒有飽和，仍有800萬桶的閒置生產能力。受疫情影響，世界經濟復甦不平衡，超大型油輪運輸指數處於低位水平，與全球集裝箱運輸情況完全不同。
原油儲存能力有助於緩解價格上漲的壓力，但增加原油儲存能力需作長遠規劃，在短期內難以實現。
據歐佩克《石油市場月告》，2017-2021年經合組織成員國的原油商業庫存水平分別爲28.6億、28.75億、28.89億、30.36億和29.68億桶，而同期戰略儲備分別爲15.98億、15.52億、15.32億、15.41億和15.45億。這些儲備可維持未來92天、94天、107天、104天和92天的原油消費。2011年德克薩斯輕質油（WTI）即期價格日均價爲每桶94.88美元，2014年之後油價開始走低，是擴大儲備能力的好時機。事實上，與2014年相比經合組織成員國的商業原油儲備能力提高了2.29億桶，但戰略庫存水平卻原地踏步，2011年爲15.36億桶，能夠支撐33天，2021年3月末爲15.35億桶，只能支撐34天。商業庫存釋放對原油價格的影響力非常有限。
油價的未來走勢展望
通常來說，預測金融資產價格是相當困難的，判斷油價走勢同樣具有相當難度。
很多預測被打臉的根本原因是順勢而爲：當油價上漲時，一些研究人員就不斷調高油價期望值，而油價下跌時又不斷調低未來預測值。這就難怪，當油價升至147元時，有的投行就預測油價要超過200元。
不過，原油價格的走勢還是有一定的規律可循。世界經濟增長是石油剛需變化的根本原因。
目前，新冠病毒及其變異還在肆虐全球，疫苗分配不合理，世界經濟復甦不平衡，原油需求會受到較大的抑制。世界主要石油生產國各有各的如意算盤，歐佩克的市場干預效果如何在於成員國和非歐佩克國家是否認真執行配額。美國遊離於體系之外，國際原油生產協調難以奏效。俄羅斯和沙特阿拉伯的態度最爲緊要，實證研究表明，後者的原油生產和出口對全球油價影響最顯著。
從短期看，原油的地位難以撼動，但綠色能源和碳中和戰略會長期制約油價上漲的動力。全球的原油運輸和儲存對油價的影響力較小。
綜合來看，受變異病毒影響，世界經濟恢復速度會放緩，石油生產國會放開生產，以抓住這一反彈機會充實國庫，但又不能全部放開，讓市場陷入無序狀態，干預機制必要時鬚髮生作用。
展望短期走勢，世界經濟復甦的節奏極爲關鍵。目前，美國、中國和其他大國的經濟復甦力度對未來油價影響較大。其中，美國經濟復甦較快，但後續力量在減弱；日本、德國、法國和英國復甦力度較弱，而且經濟體量有限；僅中國經濟強勁復甦；世界其他國家或地區經濟復甦不平衡，有的國家或地區受疫情的影響依然較大。歐佩克和非歐佩克國家的談判陷入僵局，對提高生產配額興趣不大，但各國自行其事，會把以前確定的生產配額置諸腦後，原油產量自然會提高。有鑑於此，筆者認爲，油價短期內應在每桶65-82美元之間波動。