權王法說 外資提六問

臺積電（2330）將於下週四（17日）舉行法說會，外資圈聚焦本季及今年營運成長性等六大議題。多家外資持續看好AI半導體需求增長，紛紛給予臺積電「買進」評等，甚至提前調升目標價。

外資圈關注臺積電法說會的六大重點包括：一，本季及今年營運成長性；二，未來五年能否實現15%至20%的年複合成長率；三，2025年先進製程晶圓代工調價是否順利；四，2025年營收、毛利率及資本支出預期；五，非AI終端應用需求狀況；六，英特爾與三星委外代工臺積電狀況。

隨着對臺積電未來展望預期正向，近來不少外資機構率先調高目標價，其中，Aletheia升至1,600元，超越花旗證券的1,500元，居外資圈最高。大摩則早在9月中下旬即調高至1,280元，並將臺積電列爲首選。此外，高盛升至1,270元，海通國際也調高至1,300元。

營運成長性方面，大摩半導體產業分析師詹家鴻表示，預期臺積電第3季毛利率約爲55%，第4季主要增長動能爲AI半導體和蘋果3奈米晶片產量進一步增加。

詹家鴻指出，儘管3奈米稀釋毛利率、臺灣電費上漲，臺積電第4季毛利率仍可微升至55.5%，主要受益於收入規模擴大。另外，基於CoWoS擴展計劃積極，預期臺積電今年的資本支出將達320億美元。

除2025年AI半導體收入再次翻倍，預計整合元件廠外包將繼續推動臺積電增長。他舉例，諸如英特爾將外包更多3奈米等PC CPU產能，三星也將於2026年將HBM4基底外包給臺積電等。