人民幣短線反彈，超級周將如何撼動全球金融市場

在美國大選的緊張情緒下，強美元主導全球市場。不過，週一開始，人民幣等亞洲貨幣意外對美元走強，11月4日，離岸人民幣對美元迅速升破7.10關口，在岸人民幣接連收復7.13、7.12、7.11、7.10四道關口。而美元指數早盤大幅殺跌0.55%，跌破104。

截至北京時間11月4日19：10，美元/離岸人民幣報7.0942，美元/人民幣報7.0953。美元指數報103.615。有兩位大行交易員對記者表示，本週末民主黨候選人哈里斯的支持率上升，特別是在一項追蹤記錄良好的愛荷華州民調中，市場開始重新關注哈里斯的領先優勢。此外，此前做多美元的交易非常集中，亞洲貨幣突然轉漲也在意料之外，這或和上週五的美國非農就業數據大幅弱於預期有關，中國刺激政策預期也驅動市場。

未來，美國大選進程仍將主導大類資產走勢。嘉盛集團資深分析師陳杰瑞（Jerry Chen）對記者表示，儘管哈里斯似乎在本週末稍微領先，預測市場例如Predict和PolyMarket則顯示特朗普有望勝出（儘管勝率逐漸縮小）。投資者顯然提前開始規避風險，標普500指數從歷史高點回落。但是，無論誰當選總統或掌控國會，美國社會的撕裂以及鉅額財政赤字都是長期隱患，從近期美債收益率飆升中可見一斑。

人民幣等亞洲貨幣短線反彈

11月4日，亞洲貨幣對美元有所反彈。人民幣早盤一度拉昇近400點，美元/日元也從此前的153附近跌至151.6左右。除了亞洲貨幣，最受關稅威脅壓制的墨西哥比索也對美元大幅反彈近1.6%。

當地時間11月2日，一項愛荷華州民調顯示，民主黨候選人哈里斯在該州以47%對44%領先對手特朗普3個百分點，消息立即震動市場。愛荷華州此前一直被認爲是特朗普必勝的“紅州”，擁有6張選舉人票。專家指出，該州年長女性正在推動哈里斯支持率上漲。

“這一預期也直接導致美元開始轉弱，影響可能大於疲軟的非農就業數據。”某外資行外匯交易員對記者稱。11月1日的數據顯示，10月美國非農就業增加1.2萬，大幅低於預期（約爲7.5萬人）。但10月失業率維持在4.1%，平均時薪月環比增長0.4%，超出預期，當天美元其實不跌反漲。

陳杰瑞對記者表示，儘管上述交易邏輯上週開始出現逆轉，但總的來看，天平還是略微向特朗普傾斜的。Polymarket的預測顯示，特朗普獲勝概率較高但領先幅度在近幾日縮水，而綜合美國多份主流民調來看，哈里斯仍有微弱的領先優勢，但兩人在搖擺州的民調暫時勢均力敵。北卡羅萊納和密歇根是較早開票的搖擺州，結果將給選舉結果以及市場走勢提供重要參考，而有着19張選舉人票的賓夕法尼亞則是關鍵中的關鍵。

他表示，通常來講選舉結果會在第二天凌晨揭曉（大約北京時間11月6日中午）。但若發生重新計票、法律訴訟等意外甚至極端情況導致結果難產，市場或經歷短暫的擔憂甚至恐慌，可以關注避險資產在這一情形下的表現。

高盛方面認爲，自今年10月4日以來，新興市場貨幣貶值幅度約爲2016年美國大選後一週貶值幅度的二分之一。當時新興市場貨幣平均在選後首周貶值4%~5%。考慮到其他宏觀市場發展因素，這種差距更大。當前市場與2016年大選後情況的主要區別在於，目前的宏觀市場發展確實指向新興市場貨幣的下行。

不過，對於人民幣而言，更關鍵的影響因素還有刺激政策預期的演變，多家海外機構人士表示，若政策超出預期，此前因爲止盈而流出A股、港股的資金很可能大幅涌入。

11月4日晚間，新華社消息顯示，十四屆全國人大常委會第十二次會議4日上午在北京人民大會堂舉行第一次全體會議。會議審議了國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案。

美國動態主導大類資產變化

全球金融資產的變化亦備受關注。

陳杰瑞對記者稱，特朗普勝選，可能利好美元、金融能源製造業等行業。另外，市場普遍擔心特朗普主張的高關稅和國內減稅政策會刺激通脹回升，迫使美聯儲放緩降息節奏並使政府進一步擴大赤字規模，這或能更大幅度提振美債收益率。

哈里斯勝選或利好科技股、新能源、建築、醫療保健、公共事業、軍工等行業。從兩個候選人競選捐款來源來看，站在哈里斯身後的幾乎全是大型科技公司。對企業來說，不可否認需要面對稅率上升的潛在挑戰，但將是一個較長的立法過程，市場有足夠的時間進行評估和消化，立法也可能受到共和黨的制衡。

TheGlobalCIOOffice首席執行官杜根（Gary Dugan）對記者表示，美股在短期內存在脆弱性，儘管一些投資者認爲特朗普勝選可能會更利好經濟，對股市有利，但目前市場估值明顯高於2016年，即特朗普首次上任前的一年。任何實質性的財政刺激措施都可能需要幾個季度才能通過，可能會延遲措施帶來的影響。此外，第三季度的盈利季節交出的是喜憂參半的結果，標普500的預期盈利水平持續下降，這一趨勢的發展仍待觀察。

他也提及，美國債市已出現拋售，市場擔憂進一步的財政擴張和持續的大規模供應可能帶來的通脹風險。10年期國債的實際收益率現在接近過去9年觀察到的最高水平。

除了總統寶座，誰能掌控國會同樣引人關注。目前共和黨有較大概率拿下參議院多數席位。Polymarket預測有36%的概率共和黨能同時拿下總統寶座和參衆兩院，掀起“紅色浪潮”。但一家獨大對金融市場來說並不是好消息，相互制衡才能降低不確定性。

總體來看，華爾街投行普遍認爲，不同政黨候選人理論上會對特定行業板塊帶來不同程度的影響，但美股的長期走勢並不受選舉和政治生態影響，更多是取決於經濟週期、企業盈利以及運氣。同樣的情況還有黃金，在2000年以來的四位總統任期內，黃金無一例外全部大幅上漲。相對來說，選舉對美債和貨幣市場的影響可能更爲直觀。

尤其是在大選前後，各資產的市場波動都可能大幅升高，例如，當前美債市場的波動率升至去年年底以來的最高水平。若特朗普最終獲勝，市場邏輯（強美元、高通脹預期、金融能源板塊）在大選後或能延續一段時間。若哈里斯勝選，上述交易邏輯恐怕會產生巨大反轉；中長期來看，大選對金融市場的影響將逐漸消退，並回歸到政策執行力度和經濟基本面。