三年虧8億 慧算賬二次遞表港交所

2023年6月底赴港遞表的慧算賬近日更新招股書。慧算賬是一家針對中小微企業的財稅解決方案提供商，2021—2023年營收分別是3.47億元、5.16億元、5.39億元，近九成來自基於SaaS（軟件即服務）的解決方案，經調整淨虧損3.94億元、3.01億元、1.17億元。

按營收計，慧算賬2021—2023年在國內中小微企業財稅解決方案市場國內排名第一，市場份額爲0.5%。2023年慧算賬的客戶留存率從2021年的85.2%降到79.4%，目前其所處的行業高度分散、競爭激烈且未來會加劇。這家行業老大可能會面臨競爭對手低價或免費的競爭，未盈利的慧算賬何時扭虧還是個未知數。

還在虧損

“慧算賬9週年，中小微企業財稅解決方案提供商。”慧算賬官網顯示。

2015年慧算賬成立，並推出其財稅SaaS系統SATP 1.0版本，截至2023年其SATP系統升級到8.0版本。根據招股書，慧算賬的核心業務主要是爲依託其自有的SATP系統開發及提供創新解決方案，以解決中小微企業在財稅解決方案方面面臨的長期挑戰。

慧算賬算了這樣一筆賬，2023年其每名中小微企業客戶的交付人力成本807元，根據弗若斯特沙利文的資料，傳統解決方案提供商的交付人力成本是每年約2550元，同年僱傭一名財稅專業人員的平均成本是每年10萬—15萬元。按這麼算，慧算賬解決方案的成本相較於傳統解決方案降低60%，相較於內部員工降低99%以上。

2021—2023年，慧算賬營收主要來自基於SaaS的解決方案和專業服務，其中基於SaaS的解決方案包括記賬服務、稅務服務等，專業服務包括諮詢服務、資質相關服務、撮合引流服務。

按營收佔比，基於SaaS的解決方案是慧算賬的營收大頭。2021—2023年3.47億元、5.16億元、5.39億元的營收中，分別有89%、87.7%、86.1%來自基於SaaS的解決方案，這塊業務又分爲中小微企業和區域機構合作伙伴，可以簡單理解爲對應的是自營模式和授權模式，三年間來自中小微企業的營收，佔比均超過七成。

根據弗若斯特沙利文的數據，按總營收計算，慧算賬從2021年到2023年每年都是中國最大的中小微企業財稅解決方案提供商，2023年的市場份額0.5%，是第二大競爭對手的近5倍。不過，在這期間，慧算賬未找到一條盈利之路，2021—2023年經調整淨虧損總額8.12億元。

市場高度分散

從毛利率的角度看，慧算賬2021—2023年的數據逐年提高，從2021年的49.4%漲到52%，再提升到2023年的58.6%。

分業務看，基於SaaS的解決方案貢獻絕大部分的毛利，這部分毛利率從2021年的54.3%增至2022年的56.2%，2023年該數據漲到60.5%。其中直營模型下基於SaaS的解決方案由2021年的46.8%增至2022年的53.6%，進一步增至58.6%。對於盈利，慧算賬的計劃是：吸引及挽留客戶、將解決方案產品變現及提高技術能力，進一步推動收入的持續增長等。

不過，慧算賬也提到了競爭，“我們的業務面臨激烈的競爭，且預計未來競爭格局將加劇，我們也面臨來自擁有不同業務模式的公司的競爭，包括來自免費或反競爭的低價服務提供商或提供我們並未提供的功能的提供商所帶來的日益增加的挑戰，而以前已經就我們的服務付費的客戶反之可能選擇使用我們競爭對手的免費服務。這些競爭因素可能降低我們的收入及盈利能力，並削弱我們獲取及挽留客戶的能力，從而可能對我們的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響”。

從一定程度上講，“中小微企業財稅解決方案市場的激烈競爭是由於市場高度分散，這種局面可能會長期存在”，比達諮詢分析師李錦清告訴北京商報記者，“中小微企業大多對價格敏感，加上市場參與者很多，排名靠前的企業想要保住自己的地位難免被動”。

客戶留存率走低

根據招股書披露的運營數據，直營模型下，2021—2023年慧算賬客戶數量分別是15.42萬、21.19萬、21.12萬；ARPU（每名用戶平均收入）分別是1576元、1858元、1960元；相應的客戶留存率是85.2%、84.9%、79.4%。也就是說，2023年慧算賬的客戶數量基本持平，每名客戶貢獻的收入更多，但留存的客戶比例降低。

在這幾項數據中，慧算賬更看重哪一項？北京商報記者就此與慧算賬方面進行了郵件溝通，但截至發稿，對方未予迴應。針對同樣的問題，天使投資人郭濤向記者表示，“這三個指標中，相對來說客戶留存率最重要。因爲客戶留存率高意味着公司能持續穩定地從現有客戶處獲得收入，基於SaaS的解決方案依賴於持續的訂閱和客戶長期使用。ARPU和客戶數據也是重要指標，但如果不能保持高的客戶留存率，即使ARPU和客戶數量增加，公司的營收也可能不穩定”。

慧算賬在招股書中解釋，“客戶留存率下降主要是由於客戶預算緊張，或因企業註銷，服務協議終止後未續訂”。

在授權模式下，2021—2023年慧算賬的客戶數量分別是432、409、395，營收分別是6559.4萬元、5890.4萬元、5013萬元，兩項數據均出現下滑。

對於，慧算賬方面解釋，“授權模式下的客戶數量指與我們具有有效合約關係且貢獻營收的區域機構合作伙伴的數量。數量下降主要是由於我們或我們的區域機構合作伙伴根據對彼此需求的評估中止了部分授權協議，我們不斷精簡區域機構合作伙伴的結構”。

北京商報記者 魏蔚