三隻松鼠瘋狂併購背後：量販零食集中化趨勢凸顯

21世紀經濟報道記者 閆啓 北京報道

繼奶茶、咖啡之後，量販零食市場開始步入“萬店時代”。鳴鳴很忙集團在今年6月成爲首家進入萬店俱樂部的量販零食企業，萬辰集團零售板塊7月全國門店數量已達到7000+，而且門店擴張的腳步還在加快。隨着市場競爭的加劇和消費者需求的變化，越來越多的零食品牌開始更加重視線下渠道的佈局和發展，而併購成了快速擴大規模最有效的手段之一。

近日，三隻松鼠一次性公佈了多項投資計劃，包含併購3家線下零食公司、加碼供應鏈基地建設以及孵化新品牌等，涉及總金額爲不超過6.6億元。三隻松鼠的一系列投資計劃中，最引發關注的是其斥資3.6億元一口氣收購三家零食公司。其中包含，擬以不超過2億元收購湖南愛零食科技有限公司（下稱“愛零食”）控股權或相關業務及資產；擬以不超過0.6億元收購未來已來（天津）科技發展有限責任公司（下稱“愛折扣”）控股權或相關業務及資產。

三隻松鼠的線下突圍

據瞭解，此次收購的最大標的愛零食是一家總部位於長沙的量販零食企業，官方披露公司旗下最新門店數量超過1800家；而愛折扣是一家定位於折扣超市的品牌，擁有臨期行業華北第一實體批發倉庫，門店數量約80家左右。值得一提的是，本次收購主體是三隻松鼠全資持股子公司一件事創投，該子公司成立於10月24日，在僅成立幾天後就宣佈一系列重大收購，也從側面反映出三隻松鼠對線下業態佈局的緊迫。

2012年三隻松鼠成立時中國正處於電商的紅利期，三隻松鼠精準把握淘寶和京東等貨架電商發展紅利，以及堅果品類品牌缺失的戰略機遇，通過線上渠道的精耕細作，逐步將公司從初代淘系品牌發展爲國民零食品牌。2019年三隻松鼠就已經營收突破百億元。彼時，三隻松鼠營收其中線上佔比超97%，是一家地地道道的電商零食品牌。

其實早在2019年三隻松鼠就發覺業績對於線上渠道過於依賴，爲了實現“兩條腿”走路便喊出“萬店計劃”，即5年內開1萬家線下門店。但一直聚焦於線上經營的三隻松鼠對線下門店經驗並不豐富，再疊加外部各種環境因素的影響，營收和利潤反而紛紛下滑，線下店隨之大規模關閉。

2023年6月，三隻松鼠啓動了自有品牌社區零食店的佈局，主打質優價低，正式加入量販零食戰局。但到2024年中期，公司國民零食店開設209家，相比年初門店數量僅增加50，營業收入僅1.75億元，線下門店的對營收的貢獻依舊極其有限。顯然過去的打法難以實現三隻松鼠定下的線下分銷規模達到100億元的目標，通過投資併購成了快速增加門店數量成了打開局面的優先解。

併購頻現，零食行業集中趨勢明顯

併購已經成了零食行業的常規操作，以三隻松鼠此次投資的標的愛零食來說，該公司成立於2020年，成立短短几年時間內將門店數量擴張至1800家，甚至還提出3年打造3000家店的目標，併購的作用不容忽視。2023年8月，愛零食控股成都同業恐龍和泰迪，擴充了在四川的勢力範圍；今年9月，全資收購貴州量販零食品牌胡衛紅統一爲愛零食；10月再度收購陝西泡泡零食，門店規模進一步擴大。

愛零食創始人唐光亮對於和三隻松鼠的合作表示：“愛零食和三隻松鼠牽手只有一個共同的目標，三足鼎立，三分天下，引領行業。”不過，無論從門店數量還是營收規模上，即便是併購了愛零食之後三隻松鼠能否成爲行業第三仍面臨挑戰。但在某種程度上，萬辰集團、鳴鳴很忙在內的量販零食品牌的飛速發展某種程度驗證了“線下+性價比”是零食品牌當下市場環境下提升業績的有效途徑。

目前按照門店規模、營收規模排序，行業第一名自然是零食很忙與趙一鳴零食合併之後的鳴鳴很忙集團。2023年11月，兩大零食量販品牌“零食很忙”與“趙一鳴零食”正式宣佈進行戰略合併，當時總計7000家門店，時隔七個月新增了3000家店突破萬店。萬辰集團通過一系列合併和收購在業內佔有了一席之地。2022年，萬辰集團孵化了陸小饞品牌，又先後將好想來、來優品、吖嘀吖嘀這三大量販零食品牌納入麾下。進入2023年，萬辰集團將好想來、來優品、陸小饞、吖嘀吖嘀四大品牌合併，統一命名爲“好想來品牌零食”。萬辰集團三季度財報顯示，前三季度萬辰集團總營收206.13億元，同比增長320.63%。

某消費投資人向記者分析：“過去十餘年內，國內有大量本土消費品牌崛起，並且經過多年發展，已有相當比重的品牌初具併購價值，併購它們可以加速產業上下游的鏈接，產生協同效應。在和一些消費類龍頭企業的溝通中發現很多都有強烈的併購需求，同賽道玩家的強強聯合的行業整合趨勢也逐漸明顯。”

從流量紅利到提升效率

併購潮的背後，是零食品牌對市場份額的爭奪和對行業未來發展的佈局。通過併購，品牌可以快速擴大門店網絡和市場份額，整合供應鏈資源，提升競爭力。

根據Frost＆Sullivan 數據，預計 2026 年我國休閒零食行業零售額將達到 11,427 億元，2021-2026 年的年複合增長率約爲 6.8%，保持穩健增長。隨着消費升級，市場需求呈現多樣化、細分化、健康化趨勢，在產品、品牌、渠道、供應鏈等方面具備優勢的頭部企業將迎來新的發展機遇，行業集中度有望進一步提升。

可以看到，三隻松鼠在線下門店發力的同時，計劃加大投資孵化超大腕、蜻蜓教練、東方顏究生、巧可果等新子品牌以貢獻新增長。此外，其再供應鏈上的投入也不斷加大，包括投資不超過人民幣 2 億元，進一步完善華東零食產業園(蕪湖)、北區供應鏈集約基 地(天津)、西南供應鏈集約基地(簡陽)等的建設，推動供應鏈降本增效。

互聯網浪潮推動了中國消費市場的渠道變革，從線下到線上，從貨架式電商到短視頻電商，從社媒營銷到直播帶貨，各種新渠道層出不窮。但不可否認的是，線上渠道的競爭壁壘並不強，單純靠砸錢就能把流量帶起來並不能持續，如今潮水退去很多都被證僞。“從根本上來看，消費市場正在從增量市場向存量市場轉變的過程中，在線下開出多少店並不是關鍵，只有從之前追求高溢價的邏輯轉變到高效率、低成本的工業化邏輯，才能構建起企業的核心競爭力。”上述投資人表示。