商業銀行業2023年12月金融數據點評：信貸總量尚可，有效需求仍待提升（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，國泰君安發佈研報點評商業銀行業。

數據概況：2023年12月人民幣貸款新增1.17萬億元，同比少增2300億元，貸款餘額同比+10.6%（增速環比下降0.2pc）；社融新增1.94萬億元，同比多增6300億元，社融存量同比+9.5%（增速環比上升0.1pc）。

12月社融同比多增6300億元，核心支撐因素仍然是政府債，符合市場預期。12月地方政府債淨融資額明顯回落，萬億增發國債落地使12月國債淨融資額超8000億元，提振了社融表現。

12月信貸同比少增2300億元，企業中長期貸款是少增主因。企業端，短期貸款較去年同期變化不大，中長期貸款同比少增3498億元，是信貸的主要拖累因素，推測是2022年同期基數較高，2022年底地產、防疫政策優化，穩增長相關政策性開發性金融工具支持下對公中長期貸款明顯多增，2023年12月對公中長期貸款相較於2021年12月仍有明顯多增，對公貸款實際表現不算太差。2023年12月PMI繼續回落，製造業生產擴張放緩，增發國債資金落地集中釋放了基建投資需求，帶動建築業景氣度明顯提升，我們推測12月對公中長期貸款主要由基建需求驅動，目前仍需關注實體企業需求不足問題。居民端，12月延續了疲弱態勢，考慮到2022年12月居民受疫情影響消費需求明顯下降，2023年12月居民短期貸款同比多增872億元主要是低基數貢獻，目前居民實際消費意願仍有待提升；房地產偏弱運行下，居民按揭需求增長仍然乏力，12月居民中長期貸款同比少增403億元，打破了連續3個月的同比多增態勢。

12月M1同比增長1.3%，維持了低位水平，顯示當前經濟活力與內生動能仍有待增強。12月人民幣存款同比少增6402億元，主要受2022年12月理財產品“贖回潮”形成的高基數影響。

展望下一階段，我們認爲：①1月央行重啓抵押補充貸款，引導金融加力支持保障性住房等“三大工程”，預計後續規模將繼續增加，拉動地產投資，“三大工程”有望發揮穩增長、促消費的積極作用；②萬億國債加快落地，地方政府正積極籌劃推進相關項目，積極的財政政策有望繼續穩增長；③當前銀行板塊利空消化已經較爲充分，在寬信用與寬財政支持下，繼續看好銀行板塊的投資機會。個股方面，重點推薦江蘇銀行、蘇州銀行和浙商銀行。

風險提示：寬信用進度低於預期，重點領域風險暴露。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)