收單龍頭年報出爐：“出海”初見成效 本地生活業務繼續承壓

21世紀經濟報道記者 周妙妙 深圳報道

3月21日，非銀二維碼收單行業龍頭移卡（9923.HK）發佈2023年報。

報告期內，收入同比增長15.6%，至人民幣39.51億元；毛利較2022年減少28.4%，至7.38億元；EBITDA（息稅折舊及攤銷前利潤）同比增長160.6%，至5.56億元。

據其解釋，收入增長主要由佔業務大頭的一站式支付服務收入增長所致。

而毛利同比減少28.4%主要是基於該司與清算機構的初步溝通，從報告期內的一站式支付服務收入中衝減交易手續費率調整相關的約3.44億元的款項。毛利率降至18.7%，主要是因爲一站式支付服務增加提供支付予分銷渠道佣金所致。

經調整EBITDA同比增長160.6%主要由於規模效應和經營效率提高。

三大業務板塊中，一站式支付服務收入同比增加26.5%至34.85億元；到店電商服務虧損淨額同比大幅收窄79.4%，毛利率提升至80.3%。此外，商戶解決方案收入同比增長17.2%至人民幣3.63億元。

移卡表示，未來，將針對國內市場進一步提升各業務的商業化能力，同時，將大力拓展海外市場，加速公司產品和服務的本地化。

日前，多家券商發佈評級報告，其中，國泰君安、開源證券、華泰證券、國海證券繼續維持“買入”評級，交銀國際則將該股下調至中性。目標價區間較大，爲15.5港元至30.01港元。3月21日，移卡（9923.HK）收盤價爲12.58港元。

“基本盤”支付業務收入同比增加26.5% 國際業務成爲戰略重點

整體來看，該公司的基本盤支付業務表現超預期，跨境支付業務取得重要進展。

公開資料顯示，移卡是一家基於支付的科技平臺，目標是建立一個獨立可擴展的商業數字化生態系統，三大業務分別爲一站式支付服務、到店電商服務以及商戶解決方案。

據2023年年報披露，報告期內，上述三大業務分別實現收入34.85億元、1.03億元、3.63億元。其中，作爲業務基本盤，一站式支付是該公司商業數字化生態系統的核心基礎，連接消費者和商戶兩端。

該業務通過商戶端交易量GPV收取一定的支付費率，再向清算機構及髮卡行支付分潤。

因此，該項業務收入主要受支付業務交易量GPV和支付費率影響。其中，交易量受到活躍支付商戶數量和單商戶支付交易量GPV影響，簡單來說，與消費端具有強關聯性。

國家統計局公佈的數據顯示，2023年，社會消費品零售總額達47.15億元，比2022年增長7.2%。移卡表示，受益於一直以來服務線下中小商戶的獨特定位及獨立可擴展生態的戰略選擇，公司業務實現了穩定增長。

2023年，該司一站式支付服務收入同比增加26.5%至34.85億元，總支付交易量（GPV）同比增長29.2%至人民幣2.88萬億元；支付費率也同比提升。年報顯示，費率同比上升1個基點至13.3個基點。

國海證券研報分析，2023年9月央行宣佈全面落實259號文將規範整體收單業務發展，加速行業出清，現有持牌的頭部機構有望受益。

同時，在國內企業出海潮下，該司海外佈局已初見成效，截至目前，已獲得香港MSO、新加坡MPI、美國MSB等牌照，正在建立完善的跨境支付服務網絡；在2023年推出了跨境支付業務品牌，並與支付寶國際簽署了全球戰略合作意向書。

“支付業務的跨境出海不僅是尋找新的業務增量，同時也是整個集團的國際化。”移卡相關負責人向記者表示，業績報告顯示，該公司投資的海外公司已爲當地知名品牌提供商戶SaaS服務。

該公司表示，2024年，將進一步在全球開展收付款及換匯、結匯業務，豐富境外產品矩陣，並持續深化合規管理，更加聚焦商業化，推動海內外支付業務協同發展。國際業務將成爲移卡發展的戰略重點之一。

本地生活競爭激烈到店電商業務繼續承壓

在一站式支付服務基本盤的驅動下，該司積累了大量商戶端資源，因此，該司希望拓展業務，建立一個獨立可擴展的商業數字化生態系統，到店電商服務和商戶解決方案便是基於一站式支付服務的兩個延伸業務。

近年來，本地生活市場廝殺激烈。抖音、拼多多、快手、高德等平臺紛紛加入，企圖將高粘性流量轉化爲到店流量，探索新的增長曲線。

根據艾瑞諮詢預測，本地生活服務市場的規模到2025年將達到人民幣35萬億元，2020年至2025年複合年均增長率爲12.6%。

自2020年佈局到店電商業務後，該業務成爲該司商業數字化生態系統的新生力量。

據瞭解，到店電商服務以本地生活服務聚合平臺作爲定位，進一步管理私域流量。除了自有APP外，該司在抖音、快手、高德地圖、拼多多等平臺也開展拓展了相應渠道。在商戶側，主要採取CPS付費模式，按效果付費。

該業務收入主要受到店業務交易量GMV以及到店Take rate影響。年報顯示，報告期內，該司到店電商服務GMV錄得超43億元，同比增長30.3%。儘管GMV增長，該司到店電商服務收入卻同比減少71.0%。

據介紹，收入的下跌主要是該司爲應對階段性的行業競爭，推動GMV增長推行合夥人模式並戰略性地向商戶讓利所致。

當前，這場本地生活拉鋸戰不僅僅發生在美團、抖音等頭部平臺之間，各平臺內部的服務商競爭也在加劇。據抖音生活服務官微發佈的《2023年度數據報告（完整版）》，2023年抖音生活服務平臺總交易額增長256%，入駐服務商數量增長1.79倍，表明抖音平臺內部第三方本地生活服務商仍然競爭激烈。

華泰證券在研報中分析，作爲抖音平臺上頭部的本地生活第三方服務商，移卡2023年面臨較爲複雜的競爭格局，短期GMV和takerate可能承壓。開源證券認爲，中長期隨平臺服務商出清及多平臺擴展有望重回增長。

據悉，該公司到店電商在2023年覆蓋了抖音、美團、快手、小紅書、微信視頻號、高德地圖、拼多多等多個平臺。同時，已與數十萬名KOL展開合作。

業績報告顯示，未來，該公司還將對餐飲、酒店旅遊、綜合、電商等垂類採用更精細化的行業運營策略，打磨中臺運營能力，並整合支付和商戶解決方案的能力和商戶資源，進一步打造商戶全案數字化營銷能力。

此外，在生成式AI的加持下，該司各項業務效率得以提升。年報顯示，生成式AI技術的應用減少了90%內容製作成本。該公司表示，將通過使用AI工具及跨平臺中臺系統來持續提升公司的全案運營能力和效率。