特朗普2.0如何影響歐洲經濟

參考消息網12月18日報道 法國《回聲報》網站12月12日發表題爲《特朗普2.0對歐洲經濟體被遺忘的影響》的文章，作者是法國經濟學家學會成員帕特里克·阿蒂斯，文章內容編譯如下：

我們假設唐納德·特朗普將實施他作爲候選人時提出的經濟綱領。他在美國參議院和衆議院都得到多數派支持，這將爲實施綱領提供便利。

這份綱領有三個基本組成部分：對美國進口的所有商品徵收關稅(對美國從除中國和墨西哥以外的國家和地區進口的所有商品徵收10%到20%的關稅，對美國從中國進口的商品徵收60%的關稅，對美國從墨西哥進口的汽車徵收100%或200%的關稅)；阻止非法移民(2023年，非法進入美國的人數達到200萬人，而美國當年的移民總數爲320萬人)；最後，延長減稅時間並加大減稅力度(延長《減稅與就業法》有效期，並按計劃將公司稅率從21%下調至15%，這一稅率早在2017年就被特朗普從35%下調至21%)。

如果這一經濟綱領得以實施，第一個影響就是削弱歐洲出口至美國商品的競爭力。這些商品佔歐洲出口總額的20%(2023年歐盟對美國出口額達5000億歐元)。這些商品包括食品和飲料、化學品、資本商品、飛機和汽車。對這些商品徵收關稅將減少歐洲的出口，同時也會鼓勵歐洲製造商將生產線外遷到美國。而且，歐洲工業的能源成本遠高於美國(1兆瓦時天然氣的價格在歐洲約爲40歐元，在美國約爲5美元)。

但特朗普的新經濟政策對歐洲經濟的最大影響很可能是通過長期利率施加的。美國上調關稅將帶來短暫的通貨膨脹。與此同時，移民人數急劇下降將導致美國勞動力市場出現更強勁且更持久的收緊現象，進而導致工資加速上漲和通貨膨脹加劇。

最後，如果保護主義強化了美國製成品對進口商品的替代性，那麼公共赤字的增加(如果整個綱領得到實施，估計公共赤字與國內生產總值之比將上升3個百分點，使這一比例接近10%)也會導致通貨膨脹。

因此，我們可以預期通脹率會大幅上升(可能上升4個百分點，從2.4%上升到6.4%)，導致貨幣政策更加收緊。重要的是，長期通脹預期會上升，進而導致美國長期利率上升。由於金融市場預計特朗普的經濟綱領會帶來通脹方面的影響，美國的10年期國債收益率已經從2024年9月的3.7%上升到如今的4.45%。

美國長期利率上升75個基點將導致歐元區長期利率上升35個基點。可以想象，如果美國的通脹率超過6%，長期利率將至少達到5.5%。這將推動德國的長期利率達到約3%，法國和西班牙的長期利率達到約3.8%，意大利的長期利率則超過4.3%。

長期利率上升的第一個後果是，家庭住房投資進一步下降，建築和房地產開發行業的危機加劇。

第二個後果是，歐洲國家的財政償付能力變差。

因此，如果特朗普實施他的整個綱領，我們需要擔心的不僅僅是歐洲的出口和工業產出，還有從美國蔓延到歐洲的長期利率上升及其對公共財政的影響。（編譯/趙可心）