先探／臺股的危與機

【文／方亞申】

在弱勢的市場中，總是會有意外的利空。全球股市歷經八月初大跌後，從月底開始反彈至九月中旬。而近期歐美股市再度重跌測試前波低點，引爆點就從福斯汽車柴油車空污數據造假，股價幾天之內就大跌超過三成，至二十九日股價還在破底。

黑天鵝出沒金融市場

汽車工業是火車頭產業，不管在歐洲或日本，都具有舉足輕重的地位，甚至統計發現，德國每七個工作機會就有一個屬於汽車工業，若汽車工業出事，對社會、經濟影響可想而知。也可以說，福斯造假已經是屬於德國國家層次的問題。所幸既然是國家問題，最後一定會解決的，只不過要一段時間。

再來就是美國生技股受到民主黨總統候選人希拉蕊的批評，新藥價格過高，讓本屬於美國股市中最強族羣的ＮＢＩ生技指數，近兩週來幾乎天天下跌，領先道瓊等指數跌破八月的低點。由於NASDAQ成分族羣中生技股佔有一定地位，也導致NASDAQ指數最近屢屢大跌，只靠網路族羣谷歌、亞馬遜、臉書等支撐。

汽車及生技股出事，而原本已大跌的國際原物料大公司嘉能可，近一週股價也崩跌超過三成，該公司過去在全球市值排名一度在蘋果之上，但現在卻傳出可能破產，傳聞倫敦金屬交易所進行交割的鎳和鋁有五○～九○％都掌握在這家公司手中，一旦該公司出事，對於原物料一定不是好事。而國際原物料價格不振，主要又是因爲中國需求減緩，近幾個月來只要中國公佈總經數據，都不是好消息，就衝擊到國際股匯市，美國也不例外，連聯準會主席葉倫說到九月不升息，也提到中國因素。

再來一個較不起眼的消息，就是傳出沙烏地阿拉伯持續大舉撤回在全球資產管理業者手中的資金，打算用以減少不斷擴大的赤字，同時降低對全球股市的曝險。半年來贖回的金額估計上看七百億美元。若回推半年前，大約就在國際油價跌破五○美元（西德州）時，沙烏地開始有動作。再者，福斯股價大跌，持有一七％的中東卡達主權基金以及持有約二％的挪威主權基金也慘遭波及，若全球主權資金陸續從市場撤離，真的要小心連鎖反應。

從臺股技術面來看，九月月線收小紅上漲七點，總算止住月線四連黑，以過去二十六年統計數據來看，大盤曾經有過月線六連黑及五連黑，當時都發生很重大的事件。而月線四連黑有兩次。

臺股進入十月多空拉鋸

其實月線能夠連黑超過四個月以上，代表當時都發生一些經濟或政治大事。例如二○○○年科技泡沫時，曾經在六～十二月月線連續收黑七個月，另外則是在一九九三年及二○○二年各有一次六連黑，其他五次則都是五連黑之後反彈。

而歷史上過去臺股有兩次月線四連黑，分別是一九九八年的三～六月，當年第三季本土性金融危機，本國銀行逾放比率突破百分之四。二○○一年那次則是先有阿根廷危機，而後九月發生美國「九一一」恐怖攻擊事件，當年國內外情勢都不好，臺股在四～七月出現四連黑。觀察這兩次四連黑後，第五個月月線反彈收紅，但注意第六個月月線都出現長黑，分別下跌一四．四％及一九．四％。這要多注意一點。雖然十月月線收紅機率，在過去二六年中超過六成，但還不是收紅機率最高的月份。

這次四連黑因素很多，國內外皆有，其中最大因素就是中國，中國出口持續衰退，臺灣跟着出口八連黑，經濟成長率從保三修正到保二，甚至保一或衰退聲音都出現，全世界主要經濟體國以外幾乎沒有一個是好的。全球貿易量下降，單靠美國似乎救不起來。國際之間爲救出口，貨幣貶值或是降息成爲今年以來一直存在的趨勢。

原來去年大家看好臺灣經濟，最主要就是一、油價跌可以降低臺灣出口成本；二、臺幣看貶，外銷競爭力更好。不過油價跌似乎沒有預期中的加分，其次臺幣今年以來是超強貨幣，累計兌美元貶值約五％，不如歐元的八％、韓元的九％以及東南亞的七～一四％。最近央行加速讓臺幣貶值，似乎是「遲來的正義」。當然祭出二○○九年以來首次降息，真的是意識到經濟情況糟糕。

十月份將是多空混雜的月份，中國經濟失速情況未改；國際貨幣基金會可能再調降全球經濟成長率，九月份臺灣出口也不會太好。但也就是如此，政府已注意到，慢慢在放利多，除了降息外，開始放手讓臺幣貶值，對於出口商一定有幫助，最近一些企業都開始說有匯兌收益，第三季財報可能較預期中好，這在十一月中旬季報公佈前，應可陸續反映到股價。特別是財政部次長兼國安基金操盤手、土銀董事長吳當傑表示，不會在月中召開的國安基金委員會主動提案退場，必要時甚至會主張繼續護盤。如此一來增添臺股十月收紅上漲的機率，看看是否能扭轉前兩次四連黑反彈後再重挫的走勢。(全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1850期，便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載