新勢力銷量向上 新能源加速滲透 | 投研報告

民生證券近日發佈汽車：新勢力系列點評十二-新勢力銷量向上 新能源加速滲透。

以下爲研究報告摘要：

2024年10月重點新能源車企交付量發佈，據各公司披露數據：理想51,433輛，同比+27.2%，環比-4.2%；

埃安40,052輛，同比-3.5%，環比+11.9%；

零跑38,177輛，同比+109.7%，環比+13.1%；

問界33,921輛，同比+165.1%，環比-4.6%；

極氪25,049輛，同比+91.6%，環比+17.4%；

小鵬23,917輛，同比+19.6%，環比+12.0%；

蔚來20,976輛，同比+30.5%，環比-1.0%；

小米超20,000輛。

10月整體車市持續升溫新能源加速滲透

10月整體車市持續升溫，新能源加速滲透。據乘聯會初步推算本月本月狹義乘用車零售市場約爲220.0萬輛左右，同比+8.2%，環比+4.3%，新能源零售預計可達115.0萬，環比+2.4%，滲透率約52.3%。國慶期間，各地報廢、置換補貼申請量仍居高位。經銷商端調研顯示，“十一”國慶期間，終端到店客流提升顯著，整體趨勢好於去年同期。7家樣本新勢力車企（不含小米）合計交付233,525輛，同比+44.0%，環比+4.9%，交付量增速大幅領先行業。

新勢力銷量高增理想、問界持續領跑

理想：據公司披露，10月交付51,433輛，同比+27.2%，環比-4.2%，位居新勢力車企銷量首位。充電站佈局方面，截至2024年10月31日，全國已有1000座理想超充站，4888根理想充電樁。智能化方面，2024年10月，公司向理想MEGA和理想L系列車型推送OTA6.4更新，提供一系列智能駕駛、智能空間和智能電動方面的功能新增和升級。我們認爲，短期來看，L系列銷量逐步回升，將維持理想2024年基本盤的穩定；整體銷量靜待純電車型上市後仍有望重新取得高增速。

問界：據公司披露，10月交付33,921輛，同比+165.1%，環比-4.6%。智能化方面，10月12日，問界M5、問界M7宣佈OTA升級，包括四大能力升級和30+體驗優化。我們認爲，華爲在高端化市場中所展現的品牌力在當前自主車企中具有明顯優勢，看好華爲系銷量持續向上。

蔚來：據公司披露，10月交付20,976輛，同比+30.5%，環比-1.0%。充換電網絡建設方面，截至10月30日，蔚來能源在全國已累計佈局2,602座換電站，其中高速公路換電站868座，已完成了7縱9橫12大城市羣高速換電網絡佈局。

零跑：據公司披露，10月交付達38,177輛，同比+109.7%，環比+13.1%。新品方面，10月14日巴黎車展期間，零跑全新B系列首款車型零跑B10正式亮相。智能化方面，10月24日，零跑C10開啓最新OTA推送，新增包含HPA停車場記憶泊車功能在內的15項新功能，並優化了16項體驗；10月31日，零跑C16進行首次OTA推送，新增22項功能，並優化17項體驗。我們認爲，零跑在國內市場性價比優勢明顯，海外市場藉助Stellantis品牌背書及渠道優勢，有望快速提示品牌海外認知度，迎來增長第二週期。

極氪：據公司披露，10月交付25,049輛，同比+91.6%，環比+17.4%。智能化方面，10月31日浩瀚智駕2.0無圖城市NZP正式開啓全國公測。產品方面，10月23日晚，極氪MIX正式上市發佈，兩款車型分別定價27.99萬元和29.99萬元。出海方面，10月極氪正式登陸挪威、巴西、澳大利亞。

小鵬：據公司披露，10月交付23,917輛，同比+19.6%，環比+12.0%。新品方面，小鵬全新旗艦轎跑小鵬P7+將在11月7日正式上市，新車此前的預售價爲20.98萬元起，定位中大型車。智能化方面，在10月24日舉辦的“小鵬P7+AI智駕技術分享會暨首發AI天璣5.4.0先享會”中，公司宣佈小鵬P7+全系標配端到端AI智駕，不用選裝、訂閱和付費。小鵬新品週期正式開啓，我們看好小鵬在新車型的驅動下，迎來銷量和盈利的雙重改善，經營週期再次向上。

小米：據公司披露，10月交付超過20,000輛。新品方面，10月29日，小米SU7Ultra量產版正式發佈，預售價81.49萬。智能化方面，10月31日，小米SU7OTA1.4.0已開啓推送。

標配智駕時代已至端到端技術加速應用

各車企加速智駕落地，端到端技術推動智能駕駛能力飛躍。小鵬和華爲係爲代表的車企2024年以來持續進行智駕的迭代及推廣。小鵬汽車國內首發量產的“端到端”大模型，XNGP智能輔助駕駛系統已覆蓋399個城市。除了小鵬汽車，小米汽車、蔚來、華爲等廠商都在積極推進端到端技術在智能駕駛領域的應用。小米汽車已推送端到端的智能泊車；蔚來將在2024H1上線基於端到端的主動安全功能；華爲享界S9上將首發端到端的ADS3.0智駕系統。伴隨特斯拉FSD加速入華，從城市NOA到端到端大模型，2024年智能駕駛競爭加劇。端到端技術的應用將推動智能駕駛能力的顯著提升，正成爲中國智駕市場高端競爭的門檻。標配智駕時代已來，能找準差異化賣點、智能駕駛技術領先的頭部車企將在2024-2025年形成差異化，並享受估值溢價。

投資建議：

智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成爲車企競爭的重要因素。隨着特斯拉FSD使用率拐點顯現，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啓全新商業模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術、用戶接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化佈局相對領先、產品週期、品牌週期向上的優質自主車企。推薦【比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、理想汽車】，建議關注【江淮汽車】。

零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優質自主零部件供應商憑藉性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術藉機實現0-1的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。建議關注：

1、新勢力產業鏈：建議關注T鏈-【拓普集團、新泉股份、雙環傳動】；華爲產業鏈-【滬光股份、瑞鵠模具、文燦股份、星宇股份】。

2、智能化核心主線：建議關注智能駕駛-【伯特利、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、繼峰股份】。

風險提示：新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期。（民生證券 崔琰,喬木）

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