研報掘金｜華泰證券：維持阿里巴巴“買入”評級 預計淘天變現率或進一步恢復

華泰證券發表報告指，阿里巴巴次財季總收入2,365億元，按年增5.2%，基本符合市場和該行預期的按年增6.3和6%；經調整EBITA利潤率17.2%，優於市場和符合該行預期預期的16.9%和17.2%，主要得益於公司虧損業務線的減虧效果好於預期。

華泰證券預計，第三財季阿里伴隨技術服務費增量貢獻的確認，淘天變現率或進一步恢復，並對全年改善提供支撐。該行預計公司2025財年非GAAP淨利潤或小幅增長，而2026財年有望展現更爲強勁的增長勢頭。考慮國內電商變現率企穩早於預期及國際電商減虧超預期，小幅上調公司2025至2027財年非GAAP淨利潤預測至1,606億、1,894億及2,113億元(前值預測爲1,578億、1,871億及2,097億元)。該行將其H股目標價由133.9港元升至134.3港元，維持“買入”評級。