央行縮量平價續做1820億元MLF 本月LPR報價或將保持不變

本報記者 譚志娟 北京報道

6月17日，央行發佈公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，當日人民銀行開展1820億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構需求。

《中國經營報》記者注意到，由於6月MLF到期量爲2370億元，繼續處於較低規模，而當月操作規模爲1820億元，這意味着當月縮量規模爲550億元。在業界專家看來，這意味着降準降息窗口仍需後移。

就此，薩摩耶雲科技集團首席經濟學家鄭磊在接受記者採訪時表示：“央行在6月選擇縮量平價續做MLF操作，這是在目前流動性環境較爲充裕的情況下，旨在更好地管理市場的流動性，防止流動性氾濫。此舉操作有助於保持貨幣政策的穩定性，避免因流動性突然增加引發市場波動。”

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，近期MLF投放量較低，總體處於縮量或等量續做狀態，背後是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響，近期銀行信貸投放節奏放緩，銀行體系流動性較爲充裕，商業銀行對MLF操作的需求較低。

數據顯示，5月1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率均值降至2.09%，已明顯低於2.50%的MLF操作利率；進入6月，截至14日該指標均值爲2.05%。

有受訪專家稱，近期MLF投放量較低並非釋放數量收縮信號。

王青指出，這主要是當前銀行在貨幣市場的批發融資成本明顯低於通過MLF向央行融資的成本。三季度伴隨金融“擠水分”影響逐步減弱，銀行信貸投放加快，以及政府債券發行持續處於高位，銀行對MLF的操作需求將會增加，MLF有望轉向加量續做。

王青還表示，當前正處於宏觀經濟回升向上過程的關鍵階段，仍需貨幣政策有效發揮逆週期調節作用。由此，近期MLF縮量不必過度解讀，並不代表政策面釋放數量收縮信號。

王青預計，後期降息降準都有空間，不排除三季度落地的可能。

在王青看來，未來實施政策性降息有兩個制約因素：一是一季度銀行淨息差降至1.54%，較上季度大幅下行0.15個百分點，明顯低於1.80%的“警戒水平”。降息會帶動銀行淨息差進一步收窄；二是降息有可能擴大中美利差倒掛幅度，對穩匯市有一定影響。

由此王青認爲，未來政策性降息幅度會較爲有限，優先選擇的政策工具組合是MLF操作利率保持不動，通過引導存款利率下調、全面降準等方式，推動LPR報價下調，降低各類貸款（特別是居民房貸）利率，緩解實際利率偏高的局面。這也是推動樓市企穩的關鍵一招。

在操作利率方面，本月MLF操作利率爲2.50%，跟上月持平不變。

對此，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜對記者分析說：“這已經是連續10個月保持在2.50%的水平。這一穩定的利率水平反映央行對當前經濟形勢的審慎態度，以及對市場預期的管理。MLF利率的穩定有助於引導市場利率圍繞政策利率波動，保持金融市場的穩定。”

鄭磊表示：“MLF操作利率保持不變，央行暫時可能不會降息。”

對於本月即將出爐的LPR報價，王青認爲：“預計6月MLF操作利率保持穩定，銀行淨息差處於歷史低位，以及全國層面房貸利率與5年期以上LPR報價脫鉤的背景下，6月兩個期限品種的LPR報價都將保持不變。”

經濟學家新金融專家餘豐慧也對記者表示，鑑於MLF操作利率作爲LPR報價的主要參考基準保持不變，且近期市場流動性相對充裕，預計6月LPR報價保持不變。

不過，柏文喜認爲，考慮到MLF利率作爲LPR報價的基準，MLF利率的穩定可能意味着LPR報價將保持穩定。但LPR報價也受到其他因素的影響，如市場供求狀況、銀行資金成本等，因此具體的LPR報價走勢還需結合多方面因素進行綜合判斷。

（編輯：郝成 審覈：吳可仲 校對：翟軍）